密切跟蹤三指標 警惕人民幣短期過快升值風險
本輪人民幣匯率升值主要是因為美元流動性泛濫導致非美資產配置需求增加、中國防疫成效顯著，經濟率先復蘇以及中美利差較高。根據歷史經驗看，匯率不斷走強會通過降低出口創匯能力等途徑埋下危機種子。但是，在新冠肺炎疫情和外圍環境不確定的大背景下，考慮到中國出口韌性強勁、金融監管水平不斷提升以及未來國際貨幣體系可能長期處於沒有錨的局面，保持人民幣匯率在合理區間內的堅挺是必要的，但依然要對人民幣短時間內過快升值和高估風險保持謹慎。
人民幣升值有三大因素
今年5月底以來，人民幣匯率呈現大幅升值走勢。市場對本輪人民幣匯率升值的原因基本上形成瞭共識，但對人民幣升值的影響和走勢還存在較多爭議和討論。筆者認為，本輪人民幣升值主要有以下三方面原因：
首先，美元流動性泛濫是本輪人民幣升值的重要原因之一。年初美國疫情暴發和全球資本市場暴跌，美聯儲采取瞭零利率和無底線寬松政策為市場緊急提供流動性，平息市場恐慌情緒。4月美國疫情趨於穩定、全球資產價格逐漸修復以後，美元流動性泛濫的影響開始逐漸顯現。美國M2增速由2月的6.81%增至9月歷史高位的24.11%；美元指數由5月中旬的100左右降至8月底的約92，貶值瞭約8%，9月小幅反彈至94.5左右後，10月震蕩下跌至93附近。
美元流動性泛濫導致美國通脹率上行使美債的實際收益率為負，美股快速反彈至歷史高位與其基本面背離、有一定高估風險，以及美元信用受損，都促使國際投資者對非美資產配置的需求增加。一是美債實際收益率為負，促使資金流向其他收益更高的資產。二是美股已經處於高位，有較大的回調風險。三是美國財政赤字激增和美元流動性泛濫有損美元信用。根據美國財政部10月16日發佈的報告顯示，美國在2020年財年(截至今年9月30日)，財政赤字已經高達3.13萬億美元，是2019年財年9844億美元的三倍多。預計2021年美國聯邦政府的債務水平將會超過美國的GDP。
但也應註意到，本輪人民幣升值與美元貶值的趨勢有兩個顯著的差異性：一是人民幣升值的幅度不及美元貶值的幅度，二是在5月中旬至8月底，本輪人民幣升值的時間區間明顯滯後於美元貶值。這可能是因為投資者對不確定性因素持較為謹慎的態度。此外，人民幣資本項目不能自由兌換，也在一定程度上影響瞭國際資本流入中國。
其次，中國在全球范圍內率先控制住疫情，經濟率先復蘇，宏觀基本面較為強勁支撐人民幣走強。全球知名機構對2020年全球主要經濟體的經濟增速預期的趨勢較為一致，基本上認為中國將會成為2020年全球GDP增速唯一正增長的主要經濟體。中國相較於全球其他國傢更強的基本面以及較為節制的貨幣政策，令人民幣資產的吸引力增強。
最後，中美利差保持在較高水平和人民幣匯率升值的雙重收益，使得中國債券對外資的吸引力增強，有利於外資流入。
另外，中國政府正在加大推進中國債券市場對外開放的力度。一是促進中國政府債券被納入國際債券指數。9月25日，富時羅素宣佈中國國債將被納入富時世界國債指數(WGBI)，預計2021年10月開始納入。至此，全球三大主要債券指數彭博、摩根大通和富時均將中國債券市場納入。
二是進一步推動債券市場的自由化和便利化。9月21日，中國人民銀行和國傢外匯管理局發佈關於《境外機構投資者投資中國債券市場資金管理規定(征求意見稿)》公開征求意見的通知，對匯出入幣種匹配管理進行瞭優化。還有其他一系列舉措等都有利於促進資金“引進來”，為中國資本市場引入長錢。
三是放開境外評級機構進入中國市場的限制，有利於促進債券信用評級機構的規范發展。外資的進入可以通過“鯰魚效應”促進本土評級機構的發展，更好、更及時地識別、評估和預警信用市場的風險，促進中國債券評級機構的規范發展。
推動人民幣國際化迎較好時機
中國吸取瞭亞洲金融危機等教訓，匯率制度更加有彈性、資本賬戶並未完全放開、不斷降低短期外債占比。考慮到在新冠肺炎疫情和外圍環境不確定的大背景下，本輪人民幣匯率升值對出口創匯能力和熱錢流入的影響在一定程度上是可控的。
首先，人民幣匯率的升值並未影響中國的出口增速，疫情沖擊下，海外的供需缺口主要由中國填補。
其次，貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架以及金融科技的應用，不斷提升政府的監管水平和政策調控的精準性。十九大報告提出“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”。貨幣政策的調控目標更加多元化，要維持穩增長、調結構、控總量和防風險之間的平衡，貨幣政策的調控方式也更加偏向於使用結構性工具。同時，大數據、雲計算等金融科技正在不斷被應用在金融監管領域，提升金融監管的水平，實時發現異常交易和可能形成金融風險的隱患，並及時做出響應和制定應對預案。
再次，美元流動性泛濫可能會導致未來國際貨幣體系出現沒有錨的混亂局面，目前是推動中國資本市場和人民幣國際化較好的戰略時機，人民幣匯率在一定范圍內保持堅挺是必要的。
綜上，筆者認為，人民幣匯率在一定區間內的升值是合理的，這正反映瞭中國在全球范圍內較為強勁的基本面，同時也可以促進中國資本市場的國際化和人民幣國際化。但依然要註意人民幣短時間內過快升值和高估的風險，可以密切跟蹤三個指標：一是進出口增速的變化，當經常賬戶連續三個月以上處於逆差時，需要引起重視；二是外匯儲備和資本流動的變化，當外匯儲備快速減少和資本大量流出同時發生時，需要引起重視；三是外債占比結構的變化，當外債占外匯儲備的比例升高、短期外債占外債總額的比例升高時，需要引起重視。
相關新聞
-
【主力資金】主力搶籌新股，砸盤保險龍頭
主力資金全天凈流出95.31億元，保險龍頭中國平安主力資金凈流出居首。 滬指1月20日漲0.47%，深證成指漲1.46%，主力資金全天凈流出95.31億元。其中，中小板主力資金凈流出41.92億元，創業板主力資金凈流入18.67億元，滬深300成份股主力資金凈流出44.69億元。 申萬所屬的28個一級行業中，今日漲幅居前的行業為電氣設備和鋼鐵，漲幅為4.03%和3.7%。跌幅居前的行業為房地產和銀行，跌幅為1.65%和1.04%。 行業…
-
今天，A股充滿希望！
1、今天的大盤又是喜怒無常。很多人可能有些受不瞭瞭。在早盤剛剛割肉的人，在午後有可能又要被迫買回來。我在早盤就特別強調，說不定今天會有意外的驚喜出現。並且也在中午的股評中提到，如果午後大盤頑強翻紅，也不意外。可是，一大堆人都在那裡噴。根本不看我的內容就隻知道噴。我寫文章都是有邏輯性的。肯定不會亂說的！ 2、北上資金今天的表現還算可以。並沒有因為大盤的下跌就堅決凈流出。深股通反而是不斷凈流入的。這說明瞭什麼？近期北上資金對於深股通並沒有出…
-
基本面不錯的科技股將再次啟程
一 、半導體設備和材料、功率半導體 半導體設備和材料，功率半導體一直是半導體行業的核心分支，邏輯主要是手機產業鏈，汽車產業鏈，面板，雲計算，通信物聯網等行業下半年高度景氣，尤其是汽車產業鏈直接加劇芯片得制造需求，缺芯已經成瞭不少汽車大廠的難題。 二、 面板行業 面板行業四季度業績應該會增幅比較大，明年一季度業績同比應該是爆炸性的增長，主要是去年一季度由於疫情影響業績基數低，其次面板還一直在漲價，明年京東方應該是十幾倍的PE，這…
-
引力波、愛尚交易所、Seele、短期期權崩盤！
文/幣俠bx 最近收到一些有趣的東西，下面就來分享一下。 首先是這個名叫引力波的項目，其實我們都知道，被黑客攻擊就是這種盤子的最後一層遮羞佈瞭。每當項目說自己被黑客攻擊或者說是被盜的時候，那麼其實就已經跑路瞭，而剩下要做的所有事情都是在料理後事。 這個項目也不例外，當然也非常無恥，無恥到什麼地步呢，自己發行瞭個空氣幣USD，成本估計現在就幾十塊吧，就能抵韭菜手中的USDT的賬瞭。這種套路我們之前也見過很多次瞭，你拿瞭這些空氣幣能吃嗎，這…
-
金店黃金價格今天多少一克(2020年8月12日)
昨夜，黃金市場遭遇瞭巨大的波動，現貨黃金大幅下跌，美市尾盤，現貨黃金價格下跌超過120美元，創下七年來最大單日跌幅。 今日周三(8月12日)亞市早盤，現貨黃金跌至1864美元，隨後回升，目前重返1920美元附近，漲幅高達56美元，截止發稿，現貨黃金報1932.5美元/盎司，漲幅1.16%。 昨夜金價暴跌，主要是經濟數據令人鼓舞，投資者對新冠病毒救助方案的期望高漲，預計受到瞭俄羅斯批準瞭新冠病毒疫苗的部分影響，樂觀情緒迅速回歸。 不過，對…
-
征信花瞭怎麼辦大額卡？
征信是我們通行社會的第二張“身份證”，其重要性不言而喻。但是現實生活中，受各種因素的影響，征信多多少少會被“誤傷”。像是如果頻繁申請上征信的信貸產品，會把征信弄“花”。那征信“花”瞭的情況下，還可以批下大額信用卡嗎？小編下面就來給大傢分析分析吧。 一、征信花瞭能辦大額信用卡嗎？ 征信花瞭也是可以辦大額信用卡，但相對來說難度系數會高一些。 畢竟征信花，大多是因為頻繁申請上征信的信貸業務，被銀行或金融機構多次查詢征信所致。雖說征信花瞭並沒有…
-
黃力晨：低位買盤支撐 短期繼續看漲黃金
周三黃金大漲，因美元下跌以及避險情緒升溫，國際黃金刷新一周高點1950.7美元，較日內低點回升超過30美元，周四開盤國際黃金價格持穩，暫時波動不大，黃金TD刷新一周高點415.8元，較日內低點回升超過7元，周四開盤黃金TD價格繼續上漲，刷新高位417.3元，目前價格持穩，走勢略顯強勁。黃力晨認為，此前黃金雖然連續多日下跌，但基本面仍整體利好黃金，長期不確定性因素支撐金價，並無明顯改善的跡象，同時市場低位買盤強勁，這使得金價最近一直處於1…
-
無節制印鈔是陷阱！造成長達20年的通縮，印錢都沒人花
在幾乎所有國傢或多或少都有通脹問題的時刻，有一個國傢特立獨行，國內反而陷入瞭通縮，這個國傢就是日本。 企業忙償債 日本這個國傢在過去的二十多年時間裡長期實行貨幣寬松政策，不停地印發鈔票，日本的債務規模也在2012年之後迅速擴大，最近幾年更是在GDP的兩倍以上，這種債務比率在全球都是名列前茅的存在，可是長期的貨幣寬松政策沒有給日本帶來通貨膨脹，反而是出現瞭通貨緊縮。 如果說日本的通貨緊縮全是因為超發貨幣造成的未免有些武斷，有一部分原因是日…
-
可轉債今日投資機會：青農轉債終於上市，是賣還是留？
￥可轉債今日投資機會 【新債上市】 今天有兩支新債上市。 1.景興轉債（128130） 正股價3.73元，轉股價3.4元，最新轉股價值109.71元，預計上市開盤價120-125元。 操作建議：開盤後賣出。 ① 債券情況： 信用評級：AA，債券發行規模：12.8億元。 債券利率：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，到期贖回價格110元（包含第六年利息）。 ② 正股情…
-
讓茅臺感到羞愧的白酒誕生瞭！王健林倒在瞭黎明前！
記錄投資，記錄時代！ 這兩天，抱團概念又火瞭起來，起因是一隻叫AMC的美股！這隻股票最近8個交易日裡漲瞭500%，什麼叫心驚肉跳，這就是！ 這隻股票和中國很有淵源，準確的說是和中國前首富王健林關系緊密。2012年5月，王首富以7億美元收購瞭美國AMC公司100%的股權，之後，推動AMC公司成功上市和並購，使AMC公司成為全球最大的電影連鎖院線，在猶太人和白人控制的美國電影界，王首富此舉真是成績斐然！ 北京時間5月23日周日，萬達剛官宣退…
轉載請註明出處： 密切跟蹤三指標 警惕人民幣短期過快升值風險 - PUA台灣