高處不勝寒，股價今年以來暴漲10倍的蔚來汽車遭遇沉重一擊。
昨日晚間，做空機構香櫞資本發表推文，稱蔚來汽車目標價應為25美元。昨日晚間到今日凌晨，蔚來汽車遭遇瞭過山車式樣行情，股價從大漲11%，到最深跌超16%，截至收盤，蔚來汽車跌7.74%，報44.56美元。
對於中國造車新勢力三傢公司來說，昨夜本來是狂歡之夜。11月13日晚間，理想汽車和小鵬汽車均發佈瞭最新財報。理想汽車財報顯示，該公司第三季度營收為3.698億美元，環比增長29%，預計第四季度電動車交付總量在1.1萬輛至1.2萬輛之間，意味著環比增幅達到27%至38.6%。
小鵬汽車發佈的財報顯示，該公司第三季度營收為2.931億美元，同比增長342.5%。小鵬汽車預計，第四季度將交付1.0萬輛電動車，意味著同比增長211%；總營收將達到人民幣22億元，相當於3.32億美元。
受兩份財報利好消息刺激，蔚來汽車盤初大漲11%，股價再次刷新歷史新高，最高漲到54.2美元，盤初成交23.82億美元，成交額在美股位列首位。理想汽車盤初漲近25%，成交額13.8億美元，成交額排名美股第二。另外，小鵬汽車漲超11%，成交額7.12億美元在美股中排名第六。
然而，做空機構香櫞資本的一則推文，給熱鬧的市場潑瞭一盆冷水。香櫞資本發表推文，稱蔚來汽車目標價應為25美元，還不足當時股價52美元的一半。
受此消息打擊，開盤一小時後，蔚來漲幅收窄至1%，股價重回49美元下方。開盤90分鐘，蔚來轉跌並跌近2%，午盤後加速下跌，最深跌16%，下逼40美元整數位，最終收跌7.74%。
小鵬汽車早盤率先轉跌，最終收跌超6%。理想汽車隨後也轉跌，日低下逼30美元整數位，最終收跌1.8%。
據公開消息，新能源車交付量創新高，造車新勢力美股股價連續多周強勢，過去一個月，蔚來汽車大漲56.5%，小鵬汽車飆升92.9%，理想汽車累計漲幅57.8%。今年10月，蔚來月交付量首次突破5000輛，合共交付新車5055輛，同比實現翻番；小鵬汽車單月總交付量達3040臺，同比增長229%，連續兩個月達3000臺以上；理想交付汽車3692 輛，連續三個月刷新單月交付紀錄。
在2018年11月一反常態推薦買入蔚來股票的兩年後，香櫞觀點再次反轉，認為蔚來汽車在中國電動車市場的現狀及公司近期前景，都無法證明當前的高估值：
“最近湧向中國電動汽車制造商的投資者非常狂熱，但她們對以降價為特征的市場沒有更深入的瞭解。 香櫞在蔚來股價7美元時推薦買入，在當前高位隻有交易員們可以留下來。”
香櫞指出，蔚來汽車面臨兩大困境，導致股價在高位難以為繼，特別是來自特斯拉的競爭。
首先是特斯拉緊湊型SUV Model Y在中國投產，以及將節約的成本轉移給客戶的定價優勢，直接沖擊蔚來汽車的EC6和ES6銷量前景，可能會損害近期市場情緒和蔚來的訂單增長動能。
該機構援引德意志銀行的分析稱，特斯拉中國產Model Y售價將大大低於對蔚來構成威脅的關鍵價格點，前者可能從48.8萬元大幅降至35至40萬元之間，天風證券最新研報更是指出，中國產Model Y的起價可能為27.5萬元，是非常誘人的價格。彭博社也在本周三稱，“中國高端電動汽車的另一波降價浪潮即將到來，勢必引發一場激烈的競爭。”
香櫞看跌蔚來的第二個原因是：估值過高，而且做空頭寸太少，導致股價憑借軋空而上漲的機遇喪失。
香櫞稱，當特斯拉像蔚來在今年10月交付瞭5000多輛汽車時，曾占據美國電動車市場的45%份額，而蔚來面臨巨大的競爭壓力，僅占據中國新能源汽車（NEV）市場的3%份額。
更何況，10月特斯拉在中國的汽車銷量還是蔚來的兩倍以上。在這一背景下，蔚來估值是未來12個月銷售額的17至18倍，而同口徑下特斯拉估值為9倍，蔚來與特斯拉估值差額創史上新高。
美銀美林當時的研究顯示，在兩年前香櫞研究高調唱多蔚來汽車之時，該股“主動流通量”（即並非由被動投資者持有的股數）的被做空比例可能超過100%。
正是基於這一潛在的軋空動能，香櫞才認為“蔚來在通往股價12美元的道路上應該面臨很小的阻力”。然而目前，蔚來的流通股被做空比例降至兩年新低，“現在購買蔚來股票的人都不是押註公司本身或其潛力，而是在購買3個屏幕上跳來跳去的交易代碼而已”，即具有投機屬性。