譚雅玲：人民幣升值背後的三個焦點
中新經緯客戶端11月11日電 題：《譚雅玲：人民幣升值背後的三個焦點》
作者 譚雅玲(中國外匯投資研究院獨立經濟學傢)
近期，人民幣升值引起關註，但輿論卻有兩種不同的偏向。一種認為，人民幣升值反映出中國資產價格的魅力，人民幣是具有吸引力的避險資產，正在步入升值通道。另一種則擔憂對外貿不利，外貿企業實際利潤受損，生存與經營面臨考驗。由於各自所處利益與角度的不同，對於匯率前景與現實的評估差異較大。
從歷史經歷中，我們可以看到，貨幣升值削弱經濟，貨幣貶值增強經濟。日元升值曾沉重打擊日本經濟，導致日本經濟陷入衰退長周期，雖然衰退的原因不僅僅是匯率問題，但匯率問題是引爆日本經濟一蹶不振的關鍵。現代市場中，美元貶值為美國經濟保駕護航初顯效果，雖然美國經濟和外圍比較，優勢顯而易見，但是美元不升反貶，美元指數控制在91-95，其防范美元升值的行為具有前瞻性。反觀歐元，歐元區經濟不及美國、政策滯後於美聯儲，且疫情嚴重，但歐元升值傾向不變、貶值力度有限，歐元區經濟尚未恢復就再陷深淵。這些歷史和現實顯示出貨幣取向直接影響經濟發展進程。
焦點一：人民幣升值幅度與節奏是否合理？
5月27日至今，人民幣持續升值，期間盡管中國經濟有數據向好的支持，但中國並非經濟唯一正增長國傢，並不足以支持人民幣如此程度的升值。外貿方面，4-5月正是海外疫情暴發期，中國外貿企業訂單不足，人民幣貶值擴大；6-8月海外疫情相對舒緩，中國外貿訂單和復工復產恢復積極向好，人民幣升值加速；8月美元貶值1.3%、人民幣升值1.8%；9月至今，美元貶值難以推進，穩定態勢相對明朗，而人民幣超乎尋常的升值，更壓制中國政策初衷，為人民幣貶值設置技術障礙與預期阻力。
焦點二：人民幣升值與新興市場貨幣被擺佈？
近期外匯市場的焦點是土耳其裡拉暴跌和人民幣升值，一貶一升兩種表現在當前國際背景與市場要素下，或存在資金刻意擺佈的可能。此前南非蘭特異常升值、俄羅斯盧佈異常升值、巴西雷亞爾貶值、墨西哥比索貶值，背離各自經濟基礎與現實表現，貨幣走勢令人不解。伊朗《金融論壇報》11月8日報道，過去一周伊朗裡亞爾處於上升狀態，美國大選刺激投資者拋售美元，裡亞爾匯率大幅上升，8日早些時候，裡亞爾匯率升至1美元對22.89萬裡亞爾的最高點。但隨著美國大選後的興奮降溫，8日德黑蘭自由外匯市場上裡亞爾匯率開始下跌，當日報收於1美元對25.3萬裡亞爾。外匯市場上，炒貨幣升值與貶值的意圖在於獲取收益，但是否存在國際關系競爭的戰略戰術安排，也值得警惕與防范。歷史上有多次因貨幣失控導致的金融危機、經濟衰退乃至國傢信譽下降的教訓。目前人民幣的持續升值無論對外貿出口利潤、外匯儲備增加、外貿順差收入都會產生不良影響，人民幣升值雖有利於進口，但同樣存在潛在的助推通脹的隱憂。
焦點三：人民幣持續升值是否違背中國訴求？
目前中國外匯市場尚未開放，人民幣依然為本幣，外匯交易時間、規模、影響尚不及海外市場或主要貨幣。尤其伴隨全球央行降息潮，流動性寬泛的投機攪動異常頻繁，轉場影響已經從中國香港轉向新加坡離岸為主，人民幣此輪升值由離岸主導的事實顯而易見。值得註意的是，新加坡近年來著力發展金融服務業，維持低利率，眾多國際大型公司都把東南亞甚至亞洲總部設立在新加坡，這正是新加坡潛在的競爭力。疫情期間外匯市場交易萎縮，新加坡外匯交易則逆勢增長超越香港。據各國傢和地區外匯行業組織發佈的數據顯示，4月份，7個傳統外匯和貨幣衍生品市場(澳大利亞、新加坡、中國香港、日本東京、英國倫敦、美國和加拿大)的日均交易額較去年10月份下降11.4%，至4.93萬億美元；新加坡的交易量增長0.3%至每天5495億美元，超過瞭中國香港(下降7.8%，5240億美元)。這種關系影響到香港國際金融中心地位。面對現實，我們必須清醒認識到人民幣升值的通道作用與外部較量。
當前，中國經濟恢復已經取得一定成果，但疫情發展尚不明朗，中國又處於“十三五”與“十四五”交替的關鍵時期，此時人民幣升值不利於我們目標與目的的實現，也不利於經濟升級換代的調整期和協同期。對此，我們必須有清醒的認識，偏激的人民幣升值論不利於經濟安全、進步與發展，人民幣匯率規律與周期應順應國情化和國際化。
譚雅玲
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