美國大選不確定性落地, 後市何去何從? 12大券商最新投資策略來瞭
最近投資者都在關註一波三折的美國大選，市場情緒也隨之起伏。
自美國大選開始以來，市場演繹著“拜登交易”邏輯，全球權益市場普漲。而國內在螞蟻集團暫停上市、“十四五”規劃出爐、三季報披露完畢等多重因素交織下，A股在震蕩中向上。那麼，後市將如何演繹？投資人應如何把握節奏？
12大券商披露瞭最新研報，它們大多認為，隨著美國大選不確定性逐步落地，全球市場風險偏好有望進一步提升。在國內，經濟復蘇、“十四五”規劃備受關註，預計觀望資金將依照行業景氣輪動路徑逐步入場，推動基本面驅動的中期慢漲。
安信證券：不確定性逐步落地
安信證券認為，隨著美國大選結果塵埃落地，全球市場風險偏好有望進一步提升，美國新一輪財政刺激政策、“綠色新政”的推出、外交貿易政策轉變、美聯儲新的貨幣寬松政策將成為市場的焦點。
在風險因素消除後，A股有望迎來新一輪上漲行情，配置方向繼續以順周期景氣、制造業回流為主線，同時重點關註清潔能源、“十四五”、弱美元、中美關系修復四大方向，行業上重點關註：電子、白酒、白電、汽車（包括新能源汽車）、保險、銀行、有色等。
興業證券：佈局2021年復蘇主線
美國大選基本塵埃落定，短期擾動因素消除，市場回歸基本面邏輯。
展望A股，外部不確定性降低，提振市場風險偏好，把握交易佈局期，沿著經濟復蘇主線，尋找2021年的投資主邏輯鏈條。
主線1：全球經濟復蘇，美國有望出臺刺激計劃，關註出口鏈條機會。主要關註相關行業，如化工、電氣機械設備、傢電、輕工、汽車、紡織服裝等。
主線2：經濟正在逐步轉向全面補庫存，關註“疫情受損”方向。
中長期看，“雙循環”、“十四五”與中長期規劃，科技與消費是主線。我們認為未來經濟發展主線和機會可以圍繞著：
(1)激發內部消費，特別是以要素市場化改革中的“土地要素市場化”、“戶籍制度改革”等釋放來自於農村居民的消費潛力。
(2)數字經濟作為新的要素，其與居民消費相互結合，5G融合等相關，以8億多網民為基礎，有望成為中長期中國經濟增長的動力源。
(3)我們正處在從投資驅動轉向創新驅動，科技競爭“卡脖子”領域，如半導體、軟件設計、高端設備等方面是另一個確定性方向。
中信證券：兩大壓制消除，輪動慢漲延續
前期市場兩大壓制因素如期消除，基本面持續恢復進一步提高市場支撐力，同時未來三個月重大政策和外部擾動進入空窗期，預計觀望資金將依照行業景氣輪動路徑逐步入場，繼續推動基本面驅動的中期慢漲。
首先，拜登當選已基本成定局，其相對溫和的政策主張有助於修復市場情緒，而國內市場流動性擔憂消除，前期兩大壓制市場的因素落地。
其次，10月數據預計繼續驗證經濟強勁修復。
最後，未來三個月是重大政策和外部擾動的空窗期。
我們預計前期觀望資金將沿著基本面景氣輪動的路徑逐漸入場，繼續推動基本面驅動的中期慢漲。配置上，繼續聚焦順周期和低估值板塊，關註“十四五”規劃相關新經濟主題。
國君策略：重盈利，乘勢而上
往後看，我們認為應重盈利，乘勢而上。
具體而言：第一，國內經濟修復向縱深推進，微觀層面上市公司盈利改善，全球經濟盡管短期波折也有望於2021年迎來修復，因此盈利上行是A股市場下行有底的基礎。第二，外部的風險已基本落地，中美關系預期將迎來邊際改善，市場風險偏好將從底部向上抬升。第三，寬松政策與流動性預期轉向後，無風險利率和流動性已不再是驅動當前股票市場的核心因素。我們認為下一階段，盈利改善的超預期與盈利景氣的持續性將成為投資策略的重心，震蕩之下重在結構。
“交易拜登”：關稅減免預期升，風險偏好起。此前由於美國大選的不確定性尚未落地以及國內投資者對中美關系預期偏低，“交易拜登”並未在A股展開，與之相對的是人民幣與美股表現搶眼。
站在當下，我們認為佈局窗口已至：第一，美國大選不確定性基本落地，中美關系預期邊際改善，投資者風險偏好將從底部向上抬升。
第二，拜登勝選後有望實行疫情管控、修補國際多邊關系以及推出新一輪的經濟刺激，有利於推動全球經濟修復和再通脹預期的上升。
第三，投資機會將圍繞經貿線與科技線展開，其中經貿線的邊際改善或大於科技線。關稅減免預期下，此前在貿易戰當中受損較大的行業有望反轉：化工/紡服/電氣/傢電/汽車/輕工；科技線難以全面放松，仍需以貿易戰緩解的視角理解科技邊際改善，電子/通信受益。
天風證券：大選過後，未來3-6個月A股的核心矛盾是什麼？
近期美股繼續演繹“拜登交易”邏輯，即民主黨贏得大選並控制眾議院、但共和黨控制參議院，導致利於股市的政策（比如財政刺激）更容易實施、不利於股市的政策（比如加稅）實施難度加大。
後續共和黨的申訴行為是否會導致財政刺激方案繼續推後並產生其它加大市場波動的風險，目前尚不可知。但是，對於這一點來說，給A股造成的影響，更多是情緒層面的、或者是脈沖式的，中期維度A股的趨勢核心還取決於內部環境。
往前看3-6個月，市場將進入“信用收縮+盈利擴張”的[收縮前期]。歷史上的類似階段，通常估值小幅回落，指數有漲有跌，但整體波動幅度不大，業績突出的方向甚至還能拔估值。因此，在明年“春季躁動”結束之前，指數大概率沒有系統性風險，但也難以整體大幅提估值，尋找業績確定性的結構性機會更重要。貫穿未來3-6個月的市場主線——可選消費和高端制造，從17大科技細分行業來看，符合如下三個特點（(1)盈利連續加速(2)三季報兌現全年預測(3)21年盈利預測繼續高增長）的行業包括：機器人（生產線設備）、新能源車、軍工上遊、消費電子。
從Q3業績超預期的角度來看，檢索賣方Q3季報點評中業績超預期的公司，其中涉及超預期公司較多的行業，主要集中在高端制造和可選消費。
從公募基金有定價權的行業來看，汽車、傢電、傢具、保險是目前公募基金持倉較低的行業，一旦加倉，超額收益可能非常顯著。
平安證券：拜登當選帶來什麼？
半年以內的中短期視角看，無論是拜登的擴張財政政策力度，還是2021年上半年通脹的上行力度，均將受到較明顯的制約，名義無風險利率雖會上行，但空間有限。美股方面，在美國總統大選的不確定性消除，美聯儲的貨幣寬松支持延續，以及科技股遭“敲打”的擔憂減輕的背景下，美股仍會延續一段不錯的上漲，整體上美股占優於美債；美債方面，美國經濟修復的預期仍會帶來美債的“熊陡”，在程度上也將更為平緩。另外，美元指數下行周期將延續，2021年年中可能跌破90大關；黃金、原油等大宗商品在2021年上半年也將迎來上行周期。
廣發證券：盈利更強勁，估值再降維
A股打破“青黃不接”需要盈利增長的預期更強勁 。
第一個積極信號是美國大選格局進一步明朗。在當前更大概率的“拜登勝選 +分裂國會”情形下，全球經濟增長預期將得到進一步修復。
第二個積極變化來自於 A股三季報盈利擴張幅度超預期。
市場配置沿著“估值降維”進一步 深化 ，配置建議 ：
1､Q3以來景氣修復提速的可選消費 /服務（汽車、休閑服務、傢電）；
2. 漲價或需求改善配合產能 /庫存周期率先啟動制造業（通用機械、 工業金屬 、玻璃） ；
3. 景氣拐點確認的低估低配大金融（銀行、保險）。
主題投資關註國企改革（上海深圳國資區域實驗） 。
海通證券：論牛市思維
宏觀上，牛熊周期是客觀規律、避免不瞭。微觀上，即便是牛股，收益率高低也與牛熊高度相關。
借鑒歷史，牛市見頂一般有兩大信號：基本面和情緒面見頂。本輪牛市仍在處於雙輪驅動的3浪上漲中。
市場結構階段性再平衡中，中短期後周期的金融更優，中長期主線仍是代表轉型升級的科技。
華泰證券：三因素共振下的A股修復行情
美國大選：預期落地，拜登預計當選美國總統，上周“拜登交易”在全球權益市場呈現出新能源+科技兩大主線，中美貿易摩擦有望緩和；
經濟數據：海外新增病例新高，中外疫情差仍在擴大，供應鏈優勢使我國出口數據繼續強勢；
資金結構：隨著螞蟻金服暫緩上市，美國大選落地後北上資金回流且波動有望減小，年內資金供需兩端環境均有望改善。
在上述三點因素共振下，我們對臨近年末A股大勢偏樂觀。
配置方面，短期關註十四五政策催化的科技，維持下半年四個基本思路，持續推薦β+α邏輯的五大鏈條：大金融、汽車產業鏈、制造業投資鏈、新能源鏈、長三角區域。
國盛證券：跨年行情級別會大超預期
展望未來，國盛證券指出在外部不確定性消化，內部政策預期升溫之下，繼續看好當前至明年一季度的跨年行情，且級別或大超預期，建議積極參與。
投資策略上，關註“十四五”規劃相關投資機會：
關註“十四五”政策預期較高的新能源、軍工、半導體等板塊。
景氣角度：關註新能源、機械、傢電、汽車、化工等板塊。
招商證券：不確定性逐漸落地,A股有望繼續上攻
根據各州公佈的結果統計，拜登將獲得290票，超過瞭當選所需的270票，美國大選將會逐漸塵埃落定。政治不確定性消除後，歐美有望推出新一輪刺激計劃，全球經濟復蘇預期將會明顯升溫。A股有望繼續沖擊前期高點，佈局思路沿著出口鏈&地產後周期，大宗類，金融地產等順周期低估值進行佈局。A股有望突破前期高點向上，迎來一輪明顯的跨年行情。
在全球經濟逐漸回升的背景下，中國出口繼續回升，助力中國經濟繼續回升。A股企業盈利仍處在加速上行的過程中，隨著經濟的回升，國內流動性繼續保持中性逐漸滑向偏緊的狀態，使得[流動性驅動到基本面驅動]的特征更加明確。經濟的回升使得更多的順周期行業出現較為明顯的投資機會，[出口鏈]和[地產後周期]的疊加領域，如傢電、輕工、汽車零部件；[大宗商品類]如有色、化工、煤炭；以及經濟修復後極低估值修復的金融地產均有較大機會。A股有望突破前期高點向上，迎來一輪明顯的[跨年行情]。
中金：美國大選結果對政策和市場的影響推演
短期市場如何反應？中金認為，大選喧囂逐漸過去後，不確定性下降；市場回歸基本面邏輯。
短期而言，不論最終結果如何，對於市場而言，隻要結果能夠盡快且幹凈的出爐，都是偏積極的。不確定性的降低有助於緩解市場擔憂情緒，盡管政策前景依然存在諸多變數，但是市場至少可以回歸原有的基本面邏輯上。潛在的尾部風險是後續出現大規模的示威遊行和社會動蕩、或者逆轉性的選票欺詐證據。
實際上，過去幾十年的大選歷史經驗顯示，美股在大選後往往表現不差。大選投票日過後直到明年1月份新一任總統就任，市場平均來看都有不錯的表現，除瞭危機的極端年份。而且實現正收益的勝率也相對比較高。
但回到基本面邏輯，我們判斷面臨常態化疫情導致的庫存低、供給慢、需求穩共振局面下，美國開啟新一輪補庫周期驅動的基本面修復大方向本來也沒有假設以非常大規模的財政刺激作為前提條件，大選的不同結果區別更多體現在政策力度和修復斜率，是一個路徑問題。因此，風險資產仍是我們的首選，建議配置順周期方向、以及受益於美國需求+中國供給的中美聯動邏輯市場和標的。
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