投資界有句名言： 資產軟，負債硬，現金為王 。 當一傢公司無須銀行借款即可滿足日常運營的時候，公司的商業模式往往已經成熟，業績穩定，資金充裕。 最新三季報數據顯示，在剔除金融類公司和ST公司後，有640傢公司成為“不差錢”企業，即截至今年三季度末賬上既沒有短期借款也沒有長期借款。“不差錢”的公司貨幣資金充裕，640傢公司平均貨幣資金達10.59億元，而經營活動現金流凈額達2.12億元。 這640傢公司的平均資產負債率為20.84%，大幅低於A股平均水平。 “不差錢”的公司可謂“星光熠熠”，既有白酒雙雄貴州茅臺和五糧液，也有醫藥白馬恒瑞醫藥和邁瑞醫療，以及傢電行業的九陽股份和老板電器等明星企業。 電子陶瓷隱形冠軍 負債，是企業資產負債表上一個重要組成部分。一方面構成瞭企業資金的重要來源，是企業的財務杠桿，另一方面則是企業將來的經濟資源所在。負債要求企業償還利息和到期本金，一旦企業現金流不足以維持債務償付，企業就面臨資產凍結甚至破產的風險。 負債中涉及銀行借款的主要是短期借款和長期借款。 短期借款是企業根據生產需要，從銀行或其他金融機構借入的，償還期在一年以內的各種借款。短期借款的利息與本金償付是企業面對的最直接的資金流出壓力。 而 長期借款是項目投資中的主要資金來源之一，一般來自銀行或其他金融機構。當投資項目需要大量資金，而自有資金不足時，就需要向外舉債。 三季度創歷史單季度業績新高的三環集團，截至今年三季末，財務報表中短期借款和長期借款均為零，而公司資產負債率低至12.63%，貨幣資金19.84億元，經營活動現金流凈額達6.02億元。 沒有銀行借款的同時，三環集團股權質押也為零。充足的資金和穩健的財務，三環集團今年前三季度業績保持高速增長。 三季報顯示，公司前三季度實現營收27.48億元，同比增長37.59%，凈利潤10.02億元，同比增長50.14%。今年第三季度單季：實現營收10.98億元，同比增長73%，凈利潤4.46億元，同比增長125%，創歷史單季度新高。 據統計，三環集團光通信用陶瓷插芯、電阻器用陶瓷基體、氧化鋁陶瓷基板產銷量分別占全球70%、55%、50%以上，均居全球首位，已是名副其實的“隱形冠軍”。 平均資產負債率20% “不差錢”的三環集團並非孤例。wind數據統計顯示，在剔除金融類公司和ST公司後，截至今年三季度末，有640傢公司成為“不差錢”企業，即截至今年三季度末賬上既沒有短期借款也沒有長期借款。 “不差錢”的公司貨幣資金充裕，截至三季度末，640傢公司平均貨幣資金達10.59億元。其中貨幣資金最高的是五糧液，達574.88億元，而貨幣資金超過百億的公司共有8傢。 截至三季度末，640傢公司經營活動現金流凈額平均達2.12億元。現金流最好的公司自然是“股王”貴州茅臺，三季末共有經營現金流金額251.11億元。
三季報經營活動現 金流凈額 排名靠前的公司
另外，也有183傢公司經營現金流凈額為負，其中奇安信經營現金流凈額為-11.32億元，金額最大。 資產負債率，是企業負債占總資產的比例，一定的負債率有利於企業的擴張，但過高的負債率又意味著一定的債務風險。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，同時反映債權人所提供的資本占全部資本的比例。 整體負債率變化受整體經濟環境的影響，截至三季度末，這640傢公司的平均資產負債率為20.84%，大幅低於A股平均水平，而且無一傢公司超過100%。其中497傢企業負債率在30%以下，展現出“不差錢”公司穩健經營及應對市場風險能力較強。 據瞭解，一般企業的資產負債率在40%到60%之間較為合適，資產負債率過高會導致融資出現困難。640傢公司中，資產負債率最高的是新日股份，為73.96%；資產負債率超過50%的公司有14傢，占比僅2%。 二級市場表現如何？ 640傢公司按照行業分類，主要集中在機械設備（87傢）、計算機（71傢）、醫藥生物（56傢）、化工（59傢）、電子（50傢）、傳媒（41傢）、食品飲料（34傢）等。 綜合資產負債率、經營活動現金流和貨幣資金等數據觀察，640傢“不差錢”公司行業特征明顯，可謂“星光熠熠”，既有白酒雙雄貴州茅臺和五糧液，也有醫藥白馬恒瑞醫藥和邁瑞醫療， 食品飲料，傢電，醫藥、電子等行業較為集中 。 另外，瀘州老窖、山西汾酒、上海機場、小熊電器、涪陵榨菜、泰格醫藥、當升科技、石頭科技、絕味食品、金山辦公等市場關註度較高的公司，同樣出現在“不差錢”公司之列。 “不差錢”公司中雲集瞭不少白酒股。今年前三季度，白酒板塊實現營業總收入合計1933.56億元，同比增長4.93%，凈利潤合計690.87億元，同比增長9.60%，其中第三季度單季度白酒板塊實現營業總收入合計617.47億元，同比增長11%，凈利潤合計212.43億元，同比增長13%。 傢電和醫藥也是“不差錢”公司的集中行業。醫藥受到疫情刺激，恒瑞醫藥，邁瑞醫療等行業龍頭業績穩定，資金充裕。 傢電行業整體今年第三季度單季度收入及業績增速分別為15.2%和14.8%，環比第二季度改善非常明顯。天風證券指出，地產後周期相關個股表現超預期，竣工數據延後兌現帶來三季度顯著改善，而小傢電行業中極具代表性的新品推出帶來業績大幅改善，如廚房類小傢電、掃地機器人等清潔類小傢電，現在產品力的差異化不僅體現在制造環節，精準抓住消費者需求的研發設計環節的重要性日益凸顯，供給創造需求。 從二級市場觀察，640傢“不差錢”公司中，今年以來有400傢實現股價上漲，占比62.5%。其中漲幅超過50%的公司有141傢，漲幅翻倍的公司有62傢，年內漲幅最高的瑞芯微達471.11%。