作者/星空下的牛腩
編輯/星空下的菠菜
排版/星空下的小魚
劃重點瞭，海裡勝利地召開瞭團結的大會。會議的文件和精神，我們要認真學習領會，因為字裡行間藏著股市未來的核心題材。
這裡面尤其要註意是否有新出現的關鍵詞，以及詞頻的變化，因為這是增量信息，而增量信息比存量信息更能打開市場的想象空間。例如，在《公報》中，對於平安中國著墨較多，這種詞頻的猛增，在以前並不多見。因此，這是值得我們重視的增量信息。
圖片來源：人民日報客戶端
平安中國直接在股市中，直接對應著安防板塊。而談到安防板塊，海康威視（002415，以下簡稱海康）便是繞不開的龍頭公司。
海康一直是個自帶熱點話題的公司。去年，海康“鍋”從天上來，跟華為一樣上瞭對岸的黑名單。而不久前，海康公佈的三季報，再次引起瞭市場的熱烈討論。（相關閱讀：海康威視 | 新業務增長56%，卻被潑瞭冷水？）
在公司三季報中，明星基金經理馮柳管理的基金，突然現身前五大流通股股東之列。也就是說，馮柳三季度悶聲收集籌碼，一共買瞭近90億元。
圖片來源：東方財富
有瞭明星基金經理站臺，總市值超過4000億元的海康，一周內股價上漲近20%。馮柳是吃到肉瞭。那麼，我們也能跟著喝口湯嗎？
要探究這個問題，或許需要從兩個維度來看：
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海康是不是一傢好公司？
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股價現在是不是好價格？
1好公司？
海康的安防業務，可以簡單地理解為銷售視頻監控系統，直觀的印象就是大街上的監控攝像頭。過去是把監控系統賣出去就算完事兒瞭，但現在更多地是強調服務，為客戶提供全套的解決方案。
如今9012年都過去瞭，大數據、物聯網、人工智能等高科技，也滲透到瞭安防領域，並把傳統業務講出瞭智慧安防的新故事，比如說人臉的機器識別就是具體的應用。
海康在智慧安防的產業鏈中，處於中遊環節，負責軟硬件設備的設計制造；其上遊則是零件供應商、算法和芯片供應商；下遊則是落實平安中國的各級主體單位。
有瞭這些鋪墊，牛腩梳理瞭梳理瞭產業鏈上中下遊的新變化，供大傢參考：
【上遊】：決定視頻監控設備效率的核心部件是芯片。在這方面，盡管高端AI芯片仍然受制於國外，但設備中的其他芯片，基本上實現瞭國產替代，華為海思、中星微等都成為瞭上遊供應商；摩爾定律仍然在芯片領域發揮著所用，因此對於海康而言，上遊的成本將逐漸降低；
【中遊】：海康以傳統安防業務起傢，正在不斷加速智能化。而華為憑借自身在芯片上的積累，也從上遊向中遊拓展業務；
【下遊】：在最新的公報中，平安中國與增強突發公共事件應急能力緊密相關。從這個角度講，自上而下的號令將會帶來新的安防需求。不僅如此，海康的安防系統也在大企業，甚至是中小企業中有著廣泛的應用。
圖片來源：沙利文研究院
簡而言之，海康所在的賽道可以這樣概括：上遊成本下降，下遊需求上升，自身所在的中遊有新的競爭者進入。
上遊和下遊的情況，對中遊是有利的。因此，中遊出現新的競爭者也就不足為奇。既然行業的蛋糕可以做大，那麼，海康能否分得其中較大的一塊？
對此，牛腩認為海康是有希望的。這是因為下遊的定制化需求，導致更換供應商的轉換成本較高，而這構成瞭海康的護城河。新進的競爭者，不是去搶奪存量，而是滿足增量，因此，即便是行業擴容後，市場份額下降，在絕對數量上，海康仍能分得一塊大蛋糕。
這樣看來，海康算得上是一個好公司。馮柳豪賭近90億元，也符合瞭自己所宣揚的“可預期、可展望、可想象”的投資框架。
但是具體到實際交易中，好公司也要有好價格，所以，接下來的問題是：海康的股價現在貴不貴？
2好價格？
經過一周的大漲，海康目前的市盈率（TTM）在32倍左右。
復盤海康的歷史估值，我們會發現，公司最高市盈率為34.9倍（2017年11月），最低市盈率為15.8倍（2019年6月）。
圖片來源：萬得資訊，中金公司研究部
表面上看，當前的估值處在屬於高估區間。但是公司每股收益反映的是歷史業績，存在著一定的滯後性。2019年，由於對岸黑名單的影響，公司基本每股收益從2018年的20.39%下滑到8.31%。因此，現在的估值，可能是失真的。
假設公司今年每股收益能夠實現20%的同比增幅，那麼當前股價對應的市盈率則會降為27倍——跟歷史平均估值相差不大，所以，這樣看來，未必算是高估。
另外，即便是心甘情願地抬轎，也不意味著現在要立刻沖進去。大漲之後，通常會出現回調。如果股價回調20%，那麼就會形成一定的性價比。
最後看一下盤面。早盤的走勢還算正常，但是下午三大股指開啟瞭下跌模式。不過，成交量並未顯著放大。所以，震蕩市漲一天跌一天，心態上要淡定。
在標桿個股方面，白馬股伊利股份（600887）先跌為敬，帶著證綜指提前下班過周末。盡管創業板午盤跌幅也超1.6%，但兆易創新（603986）等跟大會提及的創新密切相關的科技龍頭，反而逆市觸及漲停。
至於具體的對策，牛腩認為有2方面：
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盡量不要追高，小心結構性行情中的風格切換；
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現在割肉性價比不高，即便是要割肉，也最好等反彈。
註：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市須謹慎。沒有買賣就沒有傷害。