手裡還有這類基金的，趕快撤
再次強烈提醒：分級基金，大限將至！
按照監管要求，分級基金將在今年年底前全部完成整改，現在隻剩最後兩個月時間瞭！
目前，各傢基金公司正在快馬加鞭，推動旗下分級基金整改進程。
不出意外的話，明年起，“分級基金”就將成為專門的歷史名詞，永遠埋葬在歷史的故紙堆下……
也就是說，目前市場上所有可以在二級市場（股市裡）交易的分級A/分級B，將永久性消失。
這類基金的結局隻有兩個：要麼清盤，要麼轉型，轉型方向主要是LOF基金。
如果隻是單純在一級市場（銀行、支付寶、天天基金、蛋卷基金等渠道買的）持有母基金，年底會自動轉成LOF基金，沒有多少實質性影響，不用擔心。
在末日來臨前，我們再來回顧下分級基金的來龍去脈，算是做最後告別吧~
01
簡單說，分級基金就是把一隻母基金分成AB兩個子基金，A基金把錢借給B基金去買股票，B基金支付利息後，帶有杠桿，漲跌更兇猛，而A基金則每年賺到穩穩的利息。
大部分分級基金都是1:1配比的，也就是你買入2份母基金，可以拆分成1份A基金和1份B基金，AB基金的凈值都是1元，現在A把錢借給B去買股票，那就相當於B實際上有2元去買股票，加瞭兩倍杠桿。
這樣，在股市上漲的過程中，B基金就可以獲得更大的收益，當然，下跌的時候，風險也會成倍增加。
這本是一個很好的設計，可以各取所需。
對於保守型投資者來說，就買入A類份額，每年拿穩定的利息，相當於一個準固收基金。
對於激進型投資者來說，就買入B類份額，高風險高收益，相當於一個杠桿基金。
平衡型投資者，不妨直接買入母基金，就相當於一個普通的指數基金，就是設計有點復雜，所以管理費比較高。
設計初衷是挺好的，股市走牛，分級B賺大錢的時候，大傢相安無事，但遇到股災，分級B也會虧成渣，就悲劇瞭。
因為分級A把錢借給分級B，相當於券商融資，券商是不會做賠本買賣的，遇上股市大跌，就趕快喊你追加保證金，不加的話，無需經你同意，直接強制清倉。
分級A也一樣，無論何時，都要優先保證你有能力償還我的利息，就算你把錢賠光瞭，也不能拉我一起陪葬啊。
而分級A保證自身安全的方式，就是下折機制。
02
分級基金的折算機制非常復雜，分為定期折算和不定期折算，不定期折算又分為上折和下折，還可以合並拆分，相互轉換，玩法非常多。反正都要死瞭，力哥就不展開瞭，隻把分級基金的死因——不定期下折機制說下。
下折是向下折算的簡稱，是指當分級B的凈值下跌到一定水平，比如0.25元，就會強制啟動下折機制，把分級B的凈值重新調整為1元，份額變成原來的1/4。
比如我在凈值1元是買瞭100份分級B，合計100元，結果股市大跌，凈值跌到0.25元，合計25元，這時觸發下折機制，第二天一看，凈值變回1元，但持有份額隻有25份，合計還是25元。
相應的，分級A的凈值也會同步回歸1元。
不定期下折機制的本質是保護分級A持有人的利益，避免出現利息收不到的風險；
相應的，不定期上折機制的本質是保護分級B持有人的利益，避免隨著凈值不斷上漲，分級B杠桿不斷下降，損害分級B的超額杠桿收益。
一旦回歸1元原點，意味著A/B份額的持有人，重新開始一輪新的博弈。
問題在於：分級B的杠桿，是越漲越小，越跌越大，持有人的收益和風險，並不完全對等。
股市上漲時，就算沒有上折機制，分級B持有人也就是少一點杠桿，少賺點錢，
但股市下跌時，杠桿不斷放大，最後在杠桿極大時，突然啟動下折機制，有可能讓分級B持有人手裡的錢虧成渣。
在分級B接近下折，也就是B份額凈值快跌到0.25時，A份額的凈值依然是1-1.07元之間，這時分級B的杠桿是1.0X/0.25=4倍多，其他沒有杠桿的同類指數基金跌1%，分級B得跌4%+。
結果這時，啪，下折瞭，B份額凈值變回1，杠桿率就變回瞭（1+1）/1=2倍的初始杠桿。
那些在臨近下折時沖進去的賭徒，就是賭股市絕地反轉，4倍+杠桿漲起來超級爽，結果你突然來個下折，杠桿回到2倍，這就鬱悶瞭……
但最悲劇的，還不是這點。
分級B和ETF一樣，可以在二級市場交易，就會出現市場價格和凈值之間的折溢價，AB份額可以合並拆分，不斷轉換，在牛市裡，市場整體風險偏好增加，就會出現分級A大幅折價，分級B大幅溢價的情況。
而下折後，所有溢價都會瞬間抹零。
比如在凈值0.26元時，很多分級B的市場價格還高高漂浮在0.4元，泡沫極大，當第二天凈值跌破0.25元，觸發下折機制時，凈值雖然隻跌瞭3.84%（1-0.25/0.26），但你卻虧瞭37.5%（1-0.25/0.4）……
更悲劇的是，一旦遇上股市突然暴跌+連續暴跌，很可能才幾天功夫，分級B的凈值就從0.4元跌回0.25元，而你買入的市場價可能還高達0.7元，根本來不及反應，就虧慘瞭。
更更悲劇的是，就在觸發下折機制的那天，很可能正好又遇到股市暴跌，昨天凈值還有0.26元，今天凈值隻有0.11元——因為凈值越低，杠桿越嚇人，比如凈值跌到0.12元時，杠桿很可能飆升到瞭10倍——指數跌1%，你跌10%……
更更更悲劇的是，分級基金和股票一樣，有10%漲跌幅限制，所以出現這種極端情況下，就會天天跌停，把下車門給鎖死瞭，想中途止損下車都沒機會（除非還有更多閑錢買分級A合並贖回）
這麼一來，一個月功夫，原本1萬元本金，可能就隻剩1000元渣瞭……
這就是2015年7-8月股災中，發生在A股市場的慘案。
無數被牛市賺錢效應沖昏頭腦的投資人，在完全不瞭解分級基金投資運作原理的情況下，隻看誰漲得好就買誰，而當時市場上漲得最好的恰恰是無數分級B，一旦股災來臨，就懵瞭……
然後虧成渣的投資人各種維Q鬧事，監管一看這還瞭得，索性賜你安樂死得瞭。
當然，上頭也不是一口氣直接弄死你，不然投資人也接受不瞭（很多人還巴望著繼續用杠桿把虧損賺回來）。
先是2015年9月，暫停發售分級基金。
再是2016年宣佈永久停發分級基金，且分級基金投資者門檻提高到30萬元。
最後才是2018年發佈資管新規，明確要求分級基金必須死，但還留瞭2年過渡期——2020年底，徹底執行死刑。
03
時間過得真快，如今“死刑”時間到瞭。
對於決定清盤的分級基金，很簡單，到時會計一算，有多少錢就分多少錢給大傢，拆夥結束。
轉型又該怎麼轉呢？
主要有兩步：
第一步，將分級A/分級B份額轉換成母基金份額。
比如你持有某分級基金，母基金凈值為1.2，分級A凈值為1.02，分級B凈值為1.25。
那分級A的轉換比例為1.02/1.2=0.85，假如你持有100份分級A，那就轉化成85份母基金。
分級B的轉換比例為1.25/1.2=1.042，假如你持有100份分級B，那就轉換成104份母基金。
第二步，將轉換後的母基金份額，轉換成凈值為1的LOF基金份額。
還是上面那個例子，假如你原來持有母基金、分級A和分級B各100份，那麼完成第一步後你持有100+85+104=289份母基金。
轉換成LOF後的份額是：289*（1.2/1）=346.8。
整個轉換過程，簡單理解就是隻調整份額和凈值，但保持資產總額不變。
但這是按凈值折算的，你隻是按凈值算不虧不賺，但我們實際上實在二級市場買入分級A/B，所以還會出現折溢價。
如果是折價狀態轉換，你就賺瞭；如果是溢價狀態轉換，就像當年分級B溢價下折一樣，你就虧瞭。
但投資者不是傻子，越接近大限，折溢價率就會越小，也就是折價大的分級會不斷上漲，溢價高的分級會下跌，兩邊都不斷抹平溢價。
盡管熊市多年，但市場整體上依然更傾向於高風險高回報，大部分分級B還是溢價狀態。
下面是溢價超過4%的分級B，大傢自行對照一下，如果你手裡還有的話，務必盡早賣掉：
其中，成交量還比較大的是軍工B和中航軍B。
反過來說，這也給一些折價的分級A帶來瞭套利機會。
折價率超過2.6%的分級A，如下表所示：
成交量比較大的是創業板A、恒中企A、新能車A。現在買入，最多持有1-2個月，等完成轉型，可以套利2.7%左右，年化回報超過20%。
但這不是無風險套利，因為最終獲得的份額是指數基金，如果在這期間，母基金跌幅超過2.7%，還是會虧錢。
需要註意的是，表格中很多基金的成交為0，說明這些基金要麼已完成轉型，要麼正在轉型，已經停牌。
本來還想說點啥的，不懂不碰？遏制貪婪？隻管不監？
但這些大道理好像都無法完整表達我此刻的心情……
此情可待成追憶，隻是當時已惘然。
一地雞毛，一聲嘆息，就這樣吧~
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