前紐約聯儲主席Bill Dudley（杜德利）在10月29日向彭博社表示，“美聯儲真的已瀕臨彈盡糧絕，雖然美聯儲還在以繼續購買更多的國債和抵押貸款支持證券來壓低較長期利率等量化寬松政策，但這些都錯過瞭關鍵時點”，正如我們團隊在不同場合多次強調的那樣，目前，美聯儲已經非常接近“山窮水盡”這一處境，用傾傢蕩產來比喻也不為過，這也意味著美國經濟未來的繁榮將比以往任何時候都更依賴於政府支出計劃，同時，這也是美聯儲所必須認識到的。
美聯儲主 席鮑威爾
前紐約聯儲主席杜德利表示，目前，美國經濟前景正在惡化，美聯儲也已經允許通脹率超過2.5％，同時制定收益率曲線控制計劃以長期保持低利率，甚至可以把利率降到負值（ 美聯儲官員迄今拒絕此舉），但不管如何，這就會引發瞭另一個令人害怕的前景。
就是無論美聯儲是否在2023年後開啟緊縮或加息，現在因極度寬松引發的通脹都會推動實際市場利率上升，進而會刺破包括美國股市、樓市等在內的高昂的美元資產，同時，信貸市場風險溢價極低，這和現在美國的碎片化的經濟政策和新冠病毒導致全球經濟增長重挫等多因素重疊下變得更加明確。
對此，與BWC中文網大魚號有聯系的經濟學人士分析認為，2008年美國金融危機爆發的先兆表現就是高通脹，數據顯示，2008年美國的通脹率是過去20年中最高的達到3.84%，同時，這也是引發美國樓市次貸危機的核心。但此時，一旦驅動美國經濟繼續前進的美債被被基石級的全球央行放緩購買或持續出售，則意味著美國經濟的遮羞佈被揭開瞭，而這背後的核心邏輯也很簡單。
要知道，現在，美國財政的債務率已經遠高於十年前的水平，達到137%（具體數據請參考美債實時鐘的圖表），10月20日，美國國會預算辦公室在發表的報告中已經預測到2020年底時將達到153%，2020財年預算赤字增長200%，為1945年以來新高，這就更意味著，在全球大機構投資者大舉減持美國國債之際，不斷創下新高的美國聯邦債務赤字將不能被很好的對沖。
最新數據顯示，自2009年1月至2020年10月1日，美聯儲已經將其資產負債表擴大瞭612.2％。但在此期間，美國GDP的累計總增長卻僅為34.83％，所以，我們通過簡單的換算就得出這樣一個數據，即美國每1美元的增長需要17.59美元的債務支撐，截止10月29日，美國聯邦債務赤字總額已經接近27.2萬億美元，同樣的換算表明，平均每個美國人負債達9萬美元。
數據來源美國財政部和聯邦債務實時鐘
不出意外，據美國財政部10月18日公佈的國際資本流動報告顯示，全球央行已經在開始剝離美債，截止8月，全球央行已經在過去的25個月中第23個月凈減持美債，總出售額近10285億美元，這也是全球央行拋美債量的創紀錄水平。
數據來源美國財政部國際資本流動報告
值得一提的是，在此期間，中國8月減持54億美債，這是自5月以來的連續第三個月拋售，而在此之前的23個月內，中國已經共減持瞭1501億美債，所持美債倉位量降至2017年3月以來的最低水平，另外，日本8月在美國政府債務中的持有量占比降至6.3%，創歷史新低。
數據來源美國財政部國際資本流動報告
數據來源美國財政部國際資本流動報告
與此同時進行的是，全球央行的外儲管理者們逐步提高瞭非美元貨幣資產和黃金的配置，而且接下去還將一直是這樣，這在美聯儲二周前公佈的利率會議上暗示更寬松的貨幣政策和維持零利率至2023年的背景下變得更加明確。
路透社在上周對75位分析師的最新調查結果顯示，美國主權債券實質收益率遠低於零，並暗示未來一年實質報酬也將呈現負值，據美國金融網站ZeroHedge在10月3日援引的最新預測數據顯示，美國8月和9月的實際CPI通脹率將會超過3％。
BWC中文網國際財經團隊計算發現，根據通脹率調整之後，10年期美債的實際利率為負0.796%，且負值區間已持續13周，這在美國債券歷史中是從未有過的，很明顯，這是美聯儲在貨幣利率正常化政策上“服軟認輸和彈盡糧絕”後的要品嘗的結果。
緊接著，美聯儲資深經濟學傢查爾斯·埃文斯在上周表示，按現在美國經濟復蘇前景困難重重的前景來看，美國將至少需要再增加3.5萬億美元的量化寬松政策以抵消美聯儲無法將利率降至零以下的情況，而據路透社的統計和監測數據顯示，在過去的29周內，美國財政部和美聯儲已通過各種方式向市場投放超17萬億的基礎貨幣流動性和各類經濟刺激方案，這會給美元和美債資產帶來什麼什麼樣效果？答案顯而易見，而且，較低利率帶來的刺激效應不可避免地會隨著時間減少。
雖然，由於美國經濟好轉，一些市場人士不再預測美聯儲會采取負利率和維持較長時間零利率的可能性，但分析認為，在比如像新冠病毒在美國持續二次蔓延和新冠疫苗推遲上市等不可知因素突然中斷美國經濟復蘇預期下，美聯儲可能會在某個時候立即改變主意，轉而支持負利率。
全球資產管理公司Guggenheim一周前在接受彭博社采訪時稱，即使美聯儲拒絕或不明確實施負利率政策，但華爾街也可能會接過任務並推動基準利率跌破零，因為，數周前，美國聯邦基金期貨的市場數據表示，2021年5月開始，該模型預測的實際基準利率已經顯示會跌至略低於0的水平，這表明華爾街對美聯儲實行負利率的押註並沒有因為經濟數據復蘇而減少，相反，現在的美國債市的極低收益率卻發出瞭對美國經濟復蘇前景更為謹慎的信號。
緊接著，這在美聯儲任職時間最長的前主席格林斯潘博士看來，“美國實行負利率是遲早的事，僅是時間問題”，而同樣，另一位受人尊敬的耶魯大學經濟學傢斯蒂芬·羅奇也發出警告稱，美國存在實行負利率的可能性。
美聯儲各任主席，左二為格林斯潘
比如，我們註意到，自6月22日起，以10年期通脹保值美債收益率計算的實際收益率已經跌破零至負0.53%，另外，美聯儲正在擴大美債購買量，從3月中旬的每日750億擴大至目前的1200億，且隨著美國經濟雙赤字的膨脹，除瞭負利率，美聯儲似乎再也拿不出更為寬松的政策和降低其利息支出的舉措瞭，顯然，美聯儲已經彈盡糧絕，具體數據也可參考下圖所反映的美聯儲資產負債表的擴張及其投資回報率的趨勢分析。
以上這些美國重量級經濟學傢的表態和最新的市場行情數據無不在提前警示市場，一旦美聯儲認為時機合適，美國將突然實行負利率，轉嫁因擰開印鈔機水龍頭釋放的數萬億美元的溢價美元資產風險，同時，這也意味著美債收益率直接跌至負值，且將常態化，因為，美國的真實收益率一直在持續下降，具體趨勢可參考路透調查的美債收益率前景圖表。
同時，不斷膨脹的美國聯邦債務成本更為突然執行負利率提供瞭降低利息成本支出的動力，而這也意味著包括中國、日本、德國、澳大利亞、法國等在內的全球美國國債投資者可能將要為持有美國國債轉而向美國財政部“倒貼利息”付款，但這必將會影響到美元的價值和戰略地位，這也意味著，現在美聯儲不限額度的寬松和負利率預期將促使美元流動性由旱轉澇，並影響美元的價值和地位，促發全球各國尋找替代方案，這在美元在全球央行外儲中的份額持續下降的背景下將更明確。
據IMF在10月公佈的最新數據，美元份額在2020年第二季度已經意外下降至兩年來最低，占比降至61.3%，值得一提的是，2000年時該比例一度高達73%，這說明世界正在對當前以美元主導的貨幣體系開始失去信任，同樣，出乎市場意外的事情更是不斷出現。
美聯儲總部
緊接著，國際清算銀行也在二周前發表的跟進報告地指出，當前以美元為主導的國際清算體系也已經不再符合全球貿易和商業活動的要求，新冠病毒促使各國加快采用數字支付和加密貨幣的速度，而被西方國傢控制的國際清算銀行對美元的貨幣地位發出警告更是讓投資者感到意外。
Zerohedge在上周的跟進報告中稱，一旦全球經濟從病毒危機中恢復過來，將削弱美元的地位和價值，這樣的後果使得全球對美元需求的將會減少，並對美元地位造成影響，而就在這個節骨眼，一件讓市場意外的事情又發生瞭。
據對沖基金經理Crispin Odey在二周前發佈的最新報告中表示，美國政府可能很快會禁止私人持有黃金，將黃金貨幣化，換句話說，就是將私人持有的黃金“沒收”，因為，正如文章前面所分析那樣，美國經濟將很快會失去對通脹平均值的控制，而這在美國歷史上將黃金“充公”有過先例的背景下將變得更加明確。
因為，現在，美聯儲的無底線的貨幣政策隻是針對自己的經濟而不考慮數萬億美元基礎貨幣的市場溢出效應時，毫無疑問將很可能會透支美元價值和美國資產的信貸，因為，天下更是不可能有免費的午餐，美聯儲主席更是在二周前的利率決議後的發佈會上表示，我們將不惜一切地采取寬松行動來支持經濟，甚至都沒想過要提高利率就是最好的註腳。（完）