被罵上熱搜的諾安, 明星基金豪賭芯片半導體, 凈值大起大落
作者｜王妍
編輯｜李悅
2020，有一傢基金公司出盡瞭風頭。
因為三個月四次登上微博熱搜榜，諾安基金“紅”得一發不可收拾。將諾安基金送上熱搜的，不是別人，正是其旗下一隻產品：諾安成長混合型證券投資基金（以下簡稱“諾安成長混合”）。
今年以來，業績領漲後又迅速領跌，投資者對諾安基金的不滿無限放大，直呼其渣男。
其實，諾安成長混合登上熱搜背後的故事，遠不止這些。
豪賭芯片半導體
諾安基金於今年7月15日首次登上熱搜，從此開啟瞭“網紅”之路。
彼時，諾安基金旗下的諾安成長混合剛剛斬獲瞭47%的30天收益率，成為明星基金。
出人意料的是，短短41天後，劇情就來瞭個大反轉。
8月26日，諾安成長混合因連續六天凈值下跌再度登上熱搜，百萬網友齊齊問候基金經理。諾安基金一度成為千夫所指的對象，基金經理蔡嵩松也深陷輿論漩渦。
諾安成長混合成立於2009年，是一隻混合型基金，在蔡嵩松接手前表現可謂平淡無奇，甚至一度業績墊底。Wind數據顯示，自2009年3月10日成立至2019年3月10日，諾安成長混合十年累計凈值增長率僅為39.9%，跑輸業績比較基準51%，滬深300指數同期上漲66.06%。該基金連續多年規模不到10億元，是典型的陪跑選手。
諾安成長混合業績表現
2019年2月，蔡嵩松晉升為基金經理，等待他的正是沉寂許久的諾安成長混合。
走馬上任後，蔡嵩松將重倉股大換血，一舉調整為清一色的半導體公司，同時加大瞭前十大重倉股的集中度，將諾安成長混合轉為半導體概念基金。
2019年，5G商用時代正式開啟，疊加科技領域國產替代熱潮，芯片股持續爆發，諾安成長混合的凈值一路攀升，2019全年漲幅95.44%，同類排名6/717，一改往日頹勢。
耀眼的業績，讓諾安成長混合吸引瞭大批投資者。基金規模從2019年6月底的10.7億元，迅速擴張至2020年6月底的161.69億元，資金規模膨脹十數倍，位列偏股混合型基金第四位。
從基金份額看，諾安成長2019年6月底為13.67億份，到瞭2020年6月底，已經變成93.17億份，短短一年獲得瞭80億份額的凈申購。
然而，成也蕭何，敗也蕭何。2020年3月和7月，科技概念多次出現深度回調，諾安成長混合開始走下神壇，一度回撤30%，單日跌幅更是超過8%，波動幅度直指個股。在權益類基金中，這樣的波動極其罕見。
蔡嵩松豪賭半導體，可能源於其17年的相關工作經驗。
他15歲便進入中國科技大學“少年班”學習計算機，博士畢業後加入一傢科技企業由研究轉入實業，然後進入研究所和基金公司。
關於諾安成長混合的風格，蔡嵩松不止一次公開表示，高波動是他投資風格的一部分，主題基金持倉共振性較強，投資者需要承擔一定的風險，希望投資者能瞭解自己的需求和風險偏好，避免追漲跟風，承擔不必要的風險。
但是面對如此懇切的規勸，仍有大批投資者沉迷其中。
截至9月30日，諾安成長混合的規模為277億元，較6月30日增長116億元。也就是說短短三個月諾安成長的凈值增長瞭七成。除瞭資金湧入因素外，還有持倉股票帶來的凈值增長。
今年二、三季度入市的投資者，都買在瞭相對高點。如遇回調，就會承擔更高的風險，蒙受更大的損失。
對於諾安成長混合的投資價值，資深基金研究人士胡續向市界表示，“蔡嵩松的投資風格較為激進，集中度很高，近期半導體回撤較大，諾安成長混合勢必會出現劇烈震動。短期內的規模暴漲，對基金經理管理能力也是極大的挑戰，需要盡快調整投資策略，否則業績會出現大幅波動。目前蔡嵩松同步在管其他產品，精力會有所分散，建議投資者謹慎選擇。”
與新發基金不同，新產品募資後有半年的建倉期，基金經理可以在這半年時間內慢慢遴選股票和債券等底層資產，構建自己的投資組合。而老基金出現大額申購後，基金經理就需要盡快把資金“花出去”，一則是要保證基金最低持倉規定，二則也是要保證業績。因為基數大瞭，基金的業績波動就會非常大，影響產品的排名，甚至引發投資者不滿。
命運多舛的基金公司
除瞭諾安成長混合外，諾安基金公司自身近年來也不平靜。
諾安基金發展歷程頗為豐富多彩，甚至可以用跌宕起伏來形容。貫穿始終的，是長達17年的股權與管理層變動。
諾安基金成立於2003年12月，發起成立時的股東分別為中國新紀元、外貿信托和科學城建設，持股比例分別是40%、40%和20%，其中外貿信托是中化集團全資子公司。
在最初的股東結構下，諾安基金的董事長和總經理分別由中化集團和中國新紀元委派，分別代表外貿信托和中國新紀元兩方勢力。
自2007年起，諾安基金股權結構頻繁調整，高管團隊迎來持續動蕩。
2007年6月，諾安基金公告稱中國新紀元將自己40%的股權轉讓給瞭深圳市捷隆投資。同期，新紀元系的總經理薑永凱離任，奧成文代表外貿信托接手。此時，諾安基金的董事長和總經理均來自於外貿信托。
值得註意的是，在此次股權轉讓時，中國新紀元是深圳捷隆投資的主要股東。天眼查APP顯示，2007年8月1日，中國新紀元才將其持有的深圳捷隆投資股份轉讓給三位自然人。
蹊蹺的是，對諾安基金股份，中國新紀元反復倒手。
2007年12月，當時的中國新紀元旗下上市公司大恒新紀元科技股份有限公司（以下簡稱“大恒科技”）與科學城建設簽署《股權轉讓協議》，擬受讓後者持有的諾安基金20%股份。
2008年，外貿信托系的董事長劉德樹離任，新紀元系的副董事長秦維舟接任董事長一職。此前《21世紀經濟報道》分析，深圳捷隆投資表面上與中國新紀元沒有股權關系，實則有關聯，這保證瞭新紀元在諾安基金的話語權。
2009年7月，捷隆投資的三位自然人股東又將全部股權轉讓給瞭上海摩士達投資有限公司，後者實際控制人當前為諾安國際資產管理（香港）有限公司。目前，我們暫不知曉諾安國際的實際控制人。
2012年，科學城建設出售諾安基金股權一事獲得證監會批準。大恒科技成功收購瞭科學城建設持有的諾安基金20%股份。
兩年後，“私募一哥”徐翔的母親鄭素貞成為瞭大恒科技的實控人。諾安基金也間接帶上瞭“澤熙系”的背景。
最終，諾安基金的股權結構得以確定。外貿信托和捷隆投資分別持有40%股權，大恒科技持有20%公司股權。
這出長達近十年的股權變更大戲暫告一段落。此後4年，諾安基金高管層保持瞭相對穩定的狀態。
2019年8月，風波再起，諾安基金發佈公告稱，經公司董事會決定，對公司總經理奧成文、副總經理曹園分別給出瞭停職、免職的處理，並宣佈由董事長秦維舟代任公司總經理。
2020年初，在秦維舟代行總經理職務4個月後，諾安基金迎來新總經理齊斌。據悉，齊斌仍來自於股東方外貿信托。
原總經理奧成文是諾安基金的元老級人物之一，曾參與諾安基金的籌備工作，於2006年9月起擔任總經理，任期達13年，是基金行業為數不多任職長達十餘年的總經理。
原副總經理曹園則是在2010年5月加入諾安基金，此前任職於國泰基金，擔任過國泰基金北京公司副總經理等職，被免職前職務為諾安基金副總經理。
業內人士對市界表示，本次奧成文離職，有可能股東對諾安基金經營存在異議，因此外貿信托進行瞭調整。
此次總經理和副總雙雙被免職，在此前的人事調整中早有征兆。
在奧成文和曹園被停職之前，諾安基金出瞭很多人事變更上的風波，涉及副總經理、市場部經理、戰略客戶部副經理、總裁助理等職位。
除管理層外，諾安基金的基金經理也出現瞭人才流失。2019年1月22日，曾獲金牛獎的明星基金經理盛震山因個人原因離職，卸任六隻產品，其中諾安積極配置和諾安優化配置均處於建倉期。同天離職的還有投資經驗超過十年的劉紅輝。
基金市場相關人士周生稱，產品尚未完成建倉，基金經理便匆匆離職，可能也與公司人員變動有關。
對於諾安基金高管層的變動，基金市場人士王名對市界表示：“諾安基金高管再度調整，業內已司空見慣瞭。多年前諾安基金某位高管被罷免，離開時還曾打砸過辦公室，當時鬧得很不愉快。作為同行，對諾安基金的發展很惋惜。”
王名表示，按照經驗，高管變動會對公司治理和人心穩定等方面造成很大影響，需要三五年才能化解，本次諾安總經理變更肯定還要一段時間的適應期。如果新總經理在公司政策上調整過大，勢必會引起員工心思浮動，公司穩定性將進一步下滑。
如何在動蕩中盡快調整，重振旗鼓，諾安基金如何走出差異化發展之路，是擺在總經理齊斌等新一屆領導面前的關鍵問題。
旗下10隻迷你基金
據Wind數據顯示，9月30日諾安基金的資產管理規模是1285.87億元。
拉長周期看，諾安基金雖已躋身千億陣營，擠入行業中上遊，但管理規模波動較大。
從諾安基金發展軌跡來看，曾經有過多次突圍的機會，然而由於各種原因，諾安基金都沒能把握住。
諾安基金曾在QDII業務上頗有建樹，2011年後發行瞭多隻創新型商品類QDII，獲得業內廣泛關註。
但礙於QDII額度有限和業績不及預期等多重因素，截至目前，諾安基金旗下的QDII產品僅剩3隻，合計管理規模13.96億元，在33傢發行QDII產品的基金公司中排名第19。
業績方面，除諾安全球黃金外，諾安全球收益不動產和諾安油氣年內收益實現負增長，且大幅跑輸業績比較基準。
2015年，諾安基金因違規購匯套取人民幣匯率價差被外管局罰款95萬元，諾安基金因QDII業務樹立的形象進一步摧毀，且再沒能獲批新的QDII額度。
此外，諾安基金在互聯網金融和保本產品上均有嘗試，但都未實現突破。
2013年，諾安基金通過京東商城進入電商領域，次年與國美金融合作推出瞭美盈寶，直至2019年4月美盈寶下線，諾安天天寶B始終是該產品的唯一供應商。諾安基金固收產品迎來瞭發展良機，貨幣基金規模實現指數型增長。
2016年A股市場呈現寬幅震蕩行情，避險情緒高漲，保本基金發行規模井噴。諾安基金借助保本基金優勢，當年管理規模首次突破千億元，並創下8.7億元管理費的記錄。
然而，隨著資管新規出臺，2018年後保本產品被迫退出歷史舞臺，諾安基金固收類產品優勢逐漸減弱。
今年5月，諾安基金發佈公告稱，副總經理陳勇因個人原因離職。在諾安基金任職超過16年的陳勇，在離職前還擔任諾安基金固定收益事業部總經理。
如今，陳勇離職，諾安基金在固定收益領域再失一員大將，諾安基金的固收產品面臨機構資金抱團撤出風險。
據悉，陳勇在渠道方面頗有號召力。在其掌舵固收事業部期間，諾安基金債券基金規模曾於2018年出現較大增長。機構資金撤出後，2019年諾安基金的債券基金規模由269.28億元下降至144.78億元，下滑瞭46%，公司凈利潤也下滑瞭近四成。
當昔日光芒褪去，諾安基金潛藏已久的問題逐一暴露出來。
截至目前，諾安基金旗下基金產品為63隻，其中10隻產品的規模低於5000萬元。而去年年底，低於5000萬元規模的基金不過8隻，也就是說諾安基金旗下迷你基金進一步擴容瞭（A/C份額合並計算）。
2017年起，諾安基金開始對旗下基金進行清盤處理。截至目前，諾安基金清盤的基金數量為6隻，其中3隻的清盤原因是因為連續20個交易日凈資產低於5000萬元。
新發產品密集發行，為股市和債券市場源源不斷輸送瞭彈藥，也是各傢基金公司輸血的最佳方式。
然而，諾安基金近年來發行進度非常緩慢，尤其是2019年，全年發行產品僅4隻，合計發行份額26.36億，其中諾安恒惠壓線成立。截至2020年9月30日，諾安恒惠規模已跌至6萬元，大概率會被清盤處理。
在基金行業馬太效應加劇的大背景下，股東背景不夠雄厚的中小基金公司在產品發行和業務拓展上舉步維艱。
多年來，諾安基金通過努力自救保住瞭中上遊地位，但是未來能否維持這樣的幸運猶未可知。基金行業競爭越來越激烈，諾安基金實在經不起折騰瞭。
（文中胡續、周生、王名均為化名）
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