大撤退，真的要來瞭嗎？
原創 劉曉博
今天上午，有三個大消息引人矚目：
1、國際金價創下歷史新高，突破瞭2011年9月的高位，再次證明瞭這是一個百年未有的動蕩時代。
2、中國接管瞭關閉之後的美國駐成都領事館。
3、北京地方金融監管局表示，將對赴美中概股進行梳理，對於符合回歸條件的，支持其回歸A股或回歸港股發展；暫不符合條件的，北京企業上市綜合服務平臺可以提供全面服務。同時，北京也將加強與證監會等監管部門的溝通，爭取出臺相關支持政策，在新三板或其他板塊進行試點，引導中概股回國發展。
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這篇文章，想重點分析中概股回歸。 毫無疑問，中概股回歸已經不僅僅是一個上市地變更的問題，而是中美戰略博弈的主戰場。美國試圖通過打壓中概股，來遏制中國經濟的轉型和科技進步。 所謂“中概股”，是指在國外上市的、主要業務在中國的企業。 據不完全統計，目前在國外上市（註意是國外，當然不包括香港股市）的中國企業至少有379傢，總市值達13.5萬億人民幣。美國的納斯達克和紐交所是中概股主要上市地，有接近260傢，市值達1.8萬億美元（12.6萬億人民幣）。 這些赴美上市企業，大多屬於新經濟或者科技企業。 而中國，正在力圖從“印鈔票的時代”邁入“印股票的時代”。其實質，是通過註冊制改革，把上市的權利交給企業和市場，引導社會資金進入資本市場，把中國改革開放以來維持瞭40多年的“間接融資”為主的經濟增長模式，變為“直接融資”為主的模式。 融資方式的轉換，還將帶來從“重視城鎮化、房地產”轉向重視“實體經濟+科技創新”的變革。 所以，中國的金融（資本）戰略是“牽一發而動全身”的。美國當然看懂瞭中國試圖做什麼，打壓中概股，就是為瞭遏制這個戰略的實現。 通過嚴打、甚至封殺中概股，逼迫中國企業放棄在美國的上市地位，可以造成如下連鎖反應：
1、美國的風投資金將不敢再投資中國，因為將缺乏重要的退出渠道（不能到美國上市）；從美國外溢的技術和人員，就不太願意到中國創業，因為缺乏瞭變現的渠道，他們可能選擇去印度創業、上市。
2、在美中概股的回歸，將給港滬深帶來超過12.6萬億人民幣的增量市值，如果有溢價，可能還會更高。這些股票退回來之後，需要市場承接。那麼，港滬深市場發行新股的能力，就會被擠占。
3、兩百六十傢企業、超過12.6萬億人民幣市值的企業回歸，勢必造成很大心理壓力，讓中國三大股市很難走牛，資金會保持慎重，這樣會進一步延遲註冊制改革進度。
4、對中國國內創業者也將帶來很大心理影響。之前通過國際市場減持股票、套現資金，拿到的錢可以在全世界流動，以後這種機會將減少。雖然目前在香港減持獲得的資金，仍然可以自由流動，但還能維持多久？
5、中概股回歸，大部分估計還是願意到香港掛牌。這固然對香港是重大利好，但也意味著雞蛋基本上放在一個籃子裡瞭（上海、深圳畢竟不是國際市場）。將來，如果美國圍攻香港國際金融中心地位，可能帶來新的更大的麻煩。
去年以來，美國可能對中概股動手的消息就不斷傳來。剛開始的時候，美國財政部還公開辟謠，說“暫時沒有這個打算”。 今年的疫情和瑞幸咖啡事件之後，風雲再起。美國一方面指責中國企業財務造假，另一方面指責中國監管當局不配合美國監管。中美的監管之爭，圍繞著上市公司審計底稿的問題展開。 7月14日，據路透社引援美國國務院一名資深官員稱，特朗普政府計劃單方面取消美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）與中國證監會、中國財政部，在2013年簽署的一份執法合作諒解備忘錄。這意味著美國已經不是索要“審計底稿”的問題瞭，而是準備掀桌子！ 這不僅讓中概股在美國上市難度大增，即便上市之後也可能遭遇不公正的待遇。
到時候，各種罰款、賠款就足以讓上市公司破產，很多上市公司高管弄不好在美國還有囹圄之災。 有遠見的企業，已經啟動或者完成瞭在香港的第二上市，比如阿裡、網易和京東。 而北京地方金融監管局的這次表態，也顯得非同尋常。“將對赴美中概股進行梳理，對於符合回歸條件的，支持其回歸A股或回歸港股發展”。這意味著，已經不個案問題，而是全面支持回歸瞭。 北京地方金融監管局給出方案是全面的：符合上市條件的，可以在香港、上海或者深圳交易所上市；不符合的，還有新三板、四板市場（各地股權交易中心）可以提供服務。 值得註意的是，今天（7月27日）是新三板發展的裡程碑，“精選層”正式開張，新三板形成瞭板“基礎層、創新層、精選層”三個層次遞進的市場結構。而此前，深交所創業板註冊制下IPO正式啟動，漲跌停板也將放寬到20%。 這意味著，中國資本市場的跑道進一步拓寬瞭，目標是迎接“印股票的時代”。 但說實話，中國向“印股票時代”邁進的腳步，會受到中美戰略博弈的深刻影響。中概股回購就是一個空前的大事件，未來圍繞著香港金融中心地位、中國金融業使用SWIFT系統等，中美還將有力度更大的博弈。 鑒於存在高度不確定性，散戶進行股票和金融投資要非常謹慎。
中概股的全面回歸，相當於市場將進行較大規模的擴容。雖然主戰場在香港，但由於港股通的存在，對於境內市場來說也有擴容的效應，至少新經濟、科技類上市公司的供應量將大增。
而香港金融市場對於中國的重要性，將全面提升。在這種情況下，美國及其盟友不斷騷擾香港的舉動，也會更加頻繁。
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