2020年傢電板塊最大一匹黑馬
說到傢用電器，大多數人首先會想到傢電三巨頭格力、美的以及海爾，其次就是蘇泊爾、九陽、老板電器等廚電品牌。
2020年A股傢電板塊中，表現最亮眼的不是以上知名企業，而是一隻誰都沒想到的黑馬——新寶股份！
說實話，去年之前，這傢企業我從來沒聽說過，2019年它上漲瞭90%，把它加入自選後，本以為一傢小企業，漲這麼多總得回撤一下，結果2020年翻瞭2倍，感受一下趨勢的力量。
新寶股份是典型的業績驅動型個股，2019年一季度以來，凈利潤開始加速增長。今年在疫情影響之下，依舊維持高增速，而且收入增速比去年更好。
今年還有很多類似的消費股，比如同行的小熊電器，鹽津鋪子、江山歐派、三全食品、安井食品等，機構很喜歡抱團這些業績增速較好的個股。
所以在這裡插個題外話，作為一名合格的投資者，要時刻關註上市公司業績變化，很有可能你的自選股中，就會誕生一隻10倍股。
新寶股份是全球小傢電ODM（貼牌生產）龍頭，廚房小傢電營收占比達到7成以上，其中電熱水壺、攪拌機、多士爐、咖啡機等產品出口份額多年位居國內首位。
同時公司具備豐富的產品矩陣，在廚房小傢電的基礎上，持續拓展產品品類，延伸至傢居護理電器、 嬰兒電器、個護美容電器等領域。
1、外銷業務穩步增長，出口訂單交貨周期優於行業平均水平
從業務結構來看，新寶股份主營業務分為外銷和內銷兩個部分，其中外銷業務占比近8成。
公司代工模式以ODM為主、OEM為輔，作為全球小傢電代工龍頭，多年ODM經驗積累構築深厚的競爭壁壘，與超過1000傢海外客戶建立瞭業務關系。
公司近幾年外銷收入穩步增長，2019年公司實現外銷收入73.18億元，同比增長1.01%。
今年海外工廠受疫情影響，訂單轉移至國內，小傢電需求快速上升，外銷收入相比去年顯著增長2020年上半年外銷收入同比增速達9%左右，預計三季度外銷收入約35.6 億，同比增長46%。
中國占據小傢電出口市場一半以上比重，公司電熱水壺、咖啡機、面包機等主要品類出口額占比10%-15%左右，其中咖啡機占比近40%，穩居出口代工龍頭地位。
公司擁有快速量產能力，出口產品訂單交貨周期約30-45天，比行業平均交貨時間提前10天左右。
2、內銷收入快速增長，摩飛成為爆款產品
2019年公司實現內銷收入18.06億元，同比增長50.62%；2020年上半年，內銷收入同比增速高達90.87%，加快增長。
2020年三季度，內銷業務延續高增長，預計內銷收入約5.1億，同比增長42%，相比上半年增速預計有所下滑。
摩飛放量推動內銷收入穩步提升，摩飛是英國小傢電品牌，新寶股份是其在中國的獨傢運營商，占公司內銷比重約50%。
2019年摩飛品牌實現國內銷售收入近6.5億元，同比增速達350%左右；2020年上半年摩飛收入達7.2億元，同比增速達240%。
公司采取“爆款產品+內容營銷”方法，在小紅書、抖音等社交平臺迅速走紅，成為網紅爆款產品。
在摩飛成功的基礎上，公司自有品牌有望由“1”復制到“N”，目前內銷品牌已包括摩飛、東菱、萊卡、歌嵐、百勝圖、凱琴與鳴盞等。
3、盈利能力持續改善，費用管控能力較強
與同類型上市企業對比，新寶股份2019年ROE為 16.74%，同比+3.74pct；2020年三季度為19.5%，同比+6.8 pct。處於行業中位水平，低於蘇泊爾、九陽股份等企業，不過呈現逐步改善的趨勢。
2019毛利率達23.67%，凈利率達7.55%，低於蘇泊爾、九陽股份，不過同比環比均明顯改善。2020年三季度公司銷售毛利率26.04%，同比+0.40pct；凈利率11.77%，同比+1.77pct。
盈利能力弱於蘇泊爾、九陽股份等自主品牌，主要是公司采取ODM模式，代工出口的產品價格比自由品牌低，利潤率自然被壓縮。
公司盈利能力穩中向上，外銷業務毛利率由2011年的13%逐步提升至21%，綜合毛利率由2011年的14.6%提升至23.67%。隨著自有品牌業務的提升，盈利能力有望持續提升。
同時ODM模式在費用管控方面具備優勢，2019年公司銷售費用率為5.15%，期間費用率14.68%，顯著低於蘇泊爾、九陽股份等企業，代工出口業務，廣告宣傳等銷售費用較低。
新寶股份抓住瞭ODM以及小傢電高成長的機遇，但今年漲幅較大，目前股價處於高位，近期白馬股頻繁閃崩，越是在高位越要保持一絲理性。
參考研報：東方證券《全球小傢電ODM龍頭，摩飛爆品模式助力內銷快速放量》
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