爆炒行情分化, 兩轉債上演“天地板”, 監管吹響整頓號角
經濟觀察網 記者 周一帆 可轉債的瘋狂還能持續多久？
10月27日終盤，中證轉債指數收盤漲0.47%，成交額1508.58億元，連續四天成交超千億元。逾20隻轉債盤中臨停，10隻轉債盤中兩次臨停，但個券走勢出現分化。星帥轉債（128094.SZ）漲逾47%，N奇正轉（128133.SZ）漲逾37%，特發轉債（127008.SZ）漲逾32%；九洲轉債（123030.SZ）跌逾28%，通光轉債（123034.SZ）跌逾27%，寶萊轉債（123065.SZ）跌逾25%。
其中，今天轉債（123051.SZ）和晶瑞轉債（123031.SZ）終盤均跌超13%，兩隻轉債早盤漲逾20%臨停，隨後跌逾20%臨停，上演“天地板”行情。
國融證券研究員張志剛在研報中指出，分行業來看，軍工、紡服和建材行業轉債的漲幅最為明顯，其中軍工和建材轉債的平均漲幅明顯超過正股水平，而休閑服務行業則出現下跌。從當前的股性和債性占比來看，目前轉債市場中仍以偏股型品種為主。
消息面上，可轉債此前瘋狂的炒作已經引發瞭證監會、滬深交易所的聯合關註。10月23日晚間，證監會發佈《可轉換公司債券管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），並在2020年11月22日前向社會公開征求完善意見。
對此，有業內人士認為，《征求意見稿》的發佈時機恰當。今年轉債市場不時出現部分低存量轉債換手極高且價格嚴重偏離價值的現象，且不少今年發佈贖回公告的轉債在公告當日或公告後的一段時間內表現顯著較弱。實際上，《創業板上市公司證券發行註冊管理辦法（試行）》（2020年6月12日）中關於轉債的不少規則其實已經與《征求意見稿》保持一致。
總的來看，《征求意見稿》共八章37條，主要針對近期出現的個別可轉債被過分炒作、大漲大跌的現象，著重解決投資者適當性管理不適應、交易制度缺乏制衡、發行人與投資者權責不對等、日常監測不完備、受托管理制度缺失等問題，通過完善交易轉讓、投資者適當性、信息披露、可轉債持有人權益保護、贖回與回售條款等各項制度，防范交易風險，加強投資者保護。
實際上，可轉債的贖回問題一直是投資者最需要關註的信息。數據顯示，就今日出現盤中臨停的可轉債中，九洲轉債、通光轉債、晶瑞轉債等均已滿足強贖條件，這也讓炒作的風險進一步上升。
申萬宏源分析師朱嵐表示，《征求意見稿》中的對等原則、風險提示、贖回公告和強贖披露，細致的從贖回和回售權利與義務的對等性、滿足贖回條件前後的披露要求以及決定行使贖回權後部分股東的交易披露規則進行瞭詳細的規定。希望減少贖回條款給投資者帶來的不確定性，優化贖回條款的規則，減少贖回條款帶來內幕交易的可能性，給與投資者更多的政策保護，有助於降低嚴重偏離價值的高價轉債的突然贖回對投資者的影響。
國盛證券分析師楊業偉則指出，《征求意見稿》適用范圍為上市公司、非上市公眾公司申請在境內發行的可轉債，將新三板一並納入調整范圍。此外，可轉債屬於《證券法》規定的其他具有股權性質的證券，若征求意見稿順利通過實際上是給大股東設臵瞭六個月的鎖定期，有利於保護中小投資者利益。
此外，要求交易所加強監測，同時推進瞭投資者適當性管理。《征求意見稿》要求證券交易場所根據可轉債的風險和特點制定交易規則；投資者適當性方面，要求交易所制定投資者適當性管理制度，要求證券公司對客戶是否符合投資者適當性進行核查評估。目前可轉債投資幾乎沒有任何門檻，投資創業板可轉債也無需創業板股票投資資格，若征求意見稿通過，創業板投資規范性約束將加強。
市場觀點認為，隨著征求意見的推進和後續正式稿的出臺，預計未來將有進一步的交易細則推出。可轉債各項規則料將更加規范，不斷壯大、日臻完善的可轉債市場料將為各方投資者提供更加有利的投資環境。
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