業績暴增！機構青睞！多重利好加持的龍頭公司（002241）
一、大盤後期走勢預期
市場結構階段性再平衡中，中短期後周期的金融地產更優，科技是轉型升級牛的中長期主線。當前從宏、微觀流動性看資金面仍寬裕，基本面也在穩步回升，本輪牛市正處基本面和資金面雙輪驅動的牛市3浪上漲階段，繼續看好四季度行情。
2019年年初至今，創業板明顯跑贏主板， 其實2019年創業板和主板的表現差異不大。兩者顯著差異於2020年才出現，年初至今（截至2020/10/16）創業板指/上證綜指/滬深300漲幅分別為51.5%/9.4%/17.0%，而上半年漲幅分別為35.6%/-2.1%/1.6%。
究其原因，年初突如其來的新冠肺炎疫情導致瞭創業板和主板的分化，疫情導致創業板基本面優於主板基本面，這是因為以上證綜指和滬深300為代表的主板主要是偏周期的傳統行業，疫情沖擊使得基本面形態由2019Q3-Q4的圓弧底變成2020Q1再砸深坑。
受基本面拖累主板表現不佳，而創業板指2019年下半年就已經進入牛市3浪上漲，疫情沒有影響其趨勢，因為指數中70%左右是TMT和醫藥，基本面反而受益於疫情。
二、歌爾股份被三百多傢機構紮堆調研
數據顯示，近期(10月16日至10月24日)機構調研規模較之前顯著增加，調研傢數排行前10名的個股均僅獲20傢以上機構調研。機構調研方向主要集中在雙十一消費領域、電子器件、公用事業等方面。
其中，電子消費概念股歌爾股份近期接受機構調研的數量高達305傢，位列機構調研個股排行榜第一。此外，新潔能、皮阿諾、新洋豐、分眾傳媒、廣安愛眾、天孚通信等個股均獲30傢以上機構密集調研。
值得關註的是，歌爾股份已成為各大機構爭相調研及看好的“香餑餑”。就在兩個月前，歌爾股份就接待瞭309傢機構前來調研，這次又被三百多傢機構紮堆調研。另外，美亞柏科、金字火腿、永高股份等個股也是機構調研的常客，今年下半年以來多次被機構紮堆調研。
在機構調研TOP20榜單中，雙十一預期概念的機構調研總數為467傢，占TOP20個股調研總數的57%。同時在機構調研個股中，該板塊個股數量也最多。此外，電子類、公用領域也獲得機構高度關註。
電子領域中，新潔能、天孚通信均被30傢以上機構調研，合計調研規模占TOP20個股調研總數的23%；公用行業也有四隻個股被機構光顧，合計調研規模占TOP20個股調研總數的15%。
時隔兩個月，消費電子龍頭歌爾股份於近期又被機構 “踏破門檻”。調研公告顯示，歌爾股份於10月23日被天弘基金、興業基金、中歐基金、方圓資本、南方基金、天風證券、易方達基金、東方證券、人壽保險、民生證券、交銀施羅德等305傢中外投資機構紮堆調研。
調研地點在歌爾股份公司會議室，副董事長兼總裁薑龍先生、副總裁兼董事會秘書賈軍安先生負責接待。
歌爾股份在接受機構調研時表示，公司的光、電精密零組件和精密結構件產品以及TWS智能無線耳機、平板和Home類產品銷量不斷提升。
同時， VR/AR光學技術已有多款產品用於客戶的產品當中，公司堅信未來VR/AR產品會有巨大的成長空間。據公司透露，TWS耳機市場規模和公司的份額都在不斷提升，一些智能手機品牌會逐步取消inbox的耳機，有望為TWS打開更大的市場。
歌爾股份還表示，目前的SIP產品的開發也需要和整機產品的開發同步進行，公司的垂直整合就有助於提高開發和生產的效率。
公司的生產技術、產品類型可覆蓋從手機到電視傳統市場，以及穿戴、車載、電子標牌等新應用市場，預計相關產品在今年四季度可實現量產。
三、歌爾股份投資邏輯
1、聲學龍頭，轉向“零件+成品”垂直一體化
公司早年起傢於聲學，進入蘋果產業鏈供應聲學馬達 MEMS 等產品。公司步入“零件+成品”發展戰略落地期，形成精密零組件業務、智能聲學整機業務、智能硬件業務三大板塊， 2019 年公司受益於核心客戶的無線耳機組裝業務重回增長軌跡， 固定資產周轉率等經營指標向好。
未來消費電子 TWS、 AR/VR 等產品的終端持續創新將是公司營業收入高速成長的重要驅動力。
2、TWS 引領消費電子終端革新，聲學制造龍頭厚積薄發
TWS 耳機處於高速滲透階段，全球手機活躍用戶接近 80 億， 根據 Counterpoint及艾瑞咨詢的預測數據， TWS 累積出貨量相對手機活躍用戶配套的滲透率僅為9.8%。蘋果是主力陣營， 我們預計未來 2-3 年 AirPods 產品仍能維持 25%的年復合增長率。
公司在聲學領域配套佈局完善，目前已實現聲學零件全品類供應，受益於核心客戶 AirPods 放量，積極擴大生產規模， 2020 年 6 月公司公開發行可轉債募集資金中 23.5 億元用於 TWS 雙耳真無線智能耳機項目，份額有望提升。
3、AR/VR 承接消費電子創新，公司先發卡位核心客戶
全球 AR/VR 市場有望回暖， VR 市場率先成熟。公司是全球 AR/VR 產品的核心供應商，考慮到索尼、 Oculus 兩傢廠商的終端出貨量合計超過 65%，我們測算公司 VR 組裝業務在終端市場占有率超過 50%。
公司以成品+零件的產品路線協同發展，從整機業務入手， 目前零件自給率已經達到 15%。公司未來有望零部件自給率持續提升至 30%，帶動整體成本下行。
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