格雷厄姆為什麼不要求“能力圈”?

為價值投資的開山鼻祖,格雷厄姆提出瞭價值投資的三大基石:實業思維、市場先生、安全邊際。關於這三大基石,之前文章《基本面分析的底層邏輯》有更詳細的介紹。

巴菲特作為格雷厄姆的弟子和價值投資的集大成者,在這三個原則的基礎上,進一步提出瞭“能力圈”的概念。

至此,大傢可能會有疑問:“作為價值投資的鼻祖,格雷厄姆肯定很清楚能力圈這個概念,可是為什麼格雷厄姆不要求“能力圈”呢?”

格雷厄姆為什麼不要求“能力圈”?-圖1

經過閱讀有關格雷厄姆和巴菲特的書籍,有瞭幾年的投資經歷,再經過個人的思考,我認為最可能的原因如下:

1、價值投資的三大基石是層層遞進的關系,實業思維和安全邊際已經或多或少包含瞭能力圈的意思。

比如實業思維,如果一個人不理解實業,不具有實業思維,價值投資如何入門呢?不入門,怎麼會有價值投資的能力呢?

而且,從格雷厄姆的體系看,安全邊際,不僅僅是指價格方面的折扣,隻有投資者能夠理解、能夠計算價值的公司,對投資者自己來說才是安全的。

格雷厄姆為什麼不要求“能力圈”?-圖2

2、格的體系對投資者的商業能力和財務能力要求非常低。格的很多弟子,包括施羅斯等好多人都是上瞭格的夜校,通過短期學習,就成為瞭投資大傢。格本人從統計員起步,本質上把股票投資當做統計學。 格在晚年甚至提出瞭一個完整的投資體系,信徒隻需按照此體系操作即可,根本不需要什麼高深的能力。

有人問:如果不會按照此體系操作怎麼辦? 那還是銷戶吧。這讓我想起瞭中國古時候,脖子上掛燒餅的傢夥。

格雷厄姆為什麼不要求能力圈講清楚瞭。又有一個問題蹦瞭出來,那就是:巴菲特為什麼這麼強調能力圈呢?我的思考如下:

1、從倉位上看,格是分散持有30傢以上,但是巴菲特是重倉持有幾傢。重倉持有的幾傢倉位確實太重瞭,輸不起呀,輸不起呀。

格雷厄姆為什麼不要求“能力圈”?-圖3

2、格雷厄姆是依據企業目前的資產負債表分析估值,無需預測未來,無需深度分析企業。但是巴菲特是優選公司,分析商業模式,分析成長性,分析現金流折現,每一項都要求對企業有很深的理解。如果對企業不懂,工作就沒法開展瞭,能力圈的概念自然而然就提出來瞭。

至此,格雷厄姆和巴菲特對能力圈的要求講清楚瞭。下篇將簡要談談“格式還是巴式,普通投資者該怎麼選”。

最後,長遠的看,個人認為史詩級的旅程才剛剛開始,祝大傢賺錢!

格雷厄姆為什麼不要求“能力圈”?-圖4

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