期貨境界丨芒格投資四大心法

查理·芒格(Charlie Thomas Munger),美國投資傢,沃倫·巴菲特的黃金搭檔,伯克希爾·哈撒韋公司的副主席。出生於美國內佈拉斯加州的奧馬哈。

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這位今年已經96歲高壽的老人,在過去的46年裡,他和巴菲特聯手創造瞭有史以來最優秀的投資紀錄——伯克希爾公司股票賬面價值以年均20.3%的復合收益率創造投資神話,每股股票價格從19美元升至84487美元。

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關於耐心

“我們擁有Wesco很長時間瞭。他們做瞭很多交易,但隻有五六個交易的結果才真正重要。這很有趣。嘗試做成千上萬的小事很難。但試著把幾件事做好,就會有好的結果。

少數幾個好的決策在長期能帶來成功。你靠等待掙錢。需要很多耐心。”投資上的成功不是頻繁交易,而是少數幾個好的決策加上極大的耐心。

如何減少錯誤

“我和巴菲特做瞭兩件事(去減少錯誤)。第一,我們花很多時間思考。我的日程安排並不滿,我們坐下來不停地思考。從某種意義上說,我們更像學者而不是生意人。我的系統總是坐下來靜靜的思考幾個小時。我不介意在很長的時間裡沒有任何事情發生。巴菲特也是如此。”

“但是我認為不斷地尋找智慧,尋求正確的應對辦法會有所幫助。發脾氣永遠不會對你有用。你可以把這種尋找智慧,尋求正確應對的思路應用於生活中。但是這很難做到。平凡結果的本質就是因為平凡。”

靜下心來思考,尋找智慧,超越平凡。

關於銀行股

問:“你們買瞭富國銀行。為什麼那是一個好的投資?”

芒格:“我們回到伯克希爾哈撒韋買富國的時候。那時世界正在分崩離析。房地產是混亂的來源。而富國銀行有著大量的房地產風險敞口。但我們知道富國銀行的信貸人員並不是普通的銀行信貸人員。他們是成年人,他們有著懷疑的態度,而且他們的謹慎是恰當的。這是運營一傢銀行的正確方式。

而且我們知道他們比別人更好,不會像別人一樣虧錢,因為他們精挑細選,妥善管理。所以我們有著信息的優勢。我們意識到他們有著特殊的能力,所以我們大筆買入。

第二次,當Daily Journal買富國銀行的時候,我們也知道他們的銀行人員比一般的更加理性。這是一種不同的優異和理性。如果沒有對銀行從業人員很強的把握,我不認為任何人應該買銀行。銀行業是一門危險的生意,那對投資者是一個非常危險的地方。如果沒有深入的洞察,遠離(銀行股)。”

很多人用巴菲特買瞭富國銀行來作為自己買銀行股的理由。但是,巴菲特和芒格買富國銀行的理由是什麼呢?對富國銀行的從業人員的深入洞察!正如巴菲特所說的,銀行本質上是有著十幾倍杠桿的生意,任何錯誤都會被杠桿成倍放大。隻有最優秀的人運營的銀行才值得擁有。

芒格:“我永遠註重質量。但是如果我管一個小的基金,我不必在美孚石油和IBM之間選擇。有很多有趣的地方可以去尋找東西。”

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投資四大心法

好球才揮棒:

芒格認為股票投資人,可以一直觀察各公司的股價,把它們當成一個個格子。如果出現一個速度很慢、路線又直,而且正好落在你最愛的格子中間的「好球」,那麼就全力出擊。

芒格從棒球中得到的靈感,他推崇一位叫泰德.威廉( Ted William )的美國職棒選手。

「能力圈」法則:

「可以投資的」標的,就是可簡單理解的的項目,被歸類成「太難理解」的,一般投資人也應回避,許多投資人偏愛的制藥業和高科技業,就被他直接被歸為「太難理解」這一項。雖然錯過一些機會,但也因此才能避免犯下致命的錯誤。

他認為,投資標的,可以分為三種:「可以投資的」、「不能投資的」,另一種就是「太難理解的」。

找最寬的護城河:

必須記得:真正有寬廣護城河的企業,是那些具有高定價能力的公司,芒格認為,迪斯尼樂園就是符合這樣的條件。

所謂「護城河」,在芒格的心中,就是保護企業免遭敵人入侵的無形溝壕。優秀公司擁有很深的護城河,並不斷加寬護城河,為公司帶來「可長可久的競爭優勢」。

找復利機器而非便宜貨:

他認為「股價合理的卓越企業,勝過股價便宜的平庸企業」,即便有些股票雖然價格是其賬面價值的兩三倍,但仍然是非常便宜的。

選好股票後,芒格最喜歡的投資方式是「大量且長期持有」。芒格稱之為「坐等投資法」( sit on your ass investing )

即使你當時花瞭較高的價錢去買它的股票,你最終得到的回報也會非常可觀。竅門就在於買進那些優質企業,因為那就等於你買到瞭那傢公司的成長動能。

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“我手裡隻要有一本書,就不會覺得浪費時間。”這是查理的原話。他在任何時候都會隨身攜帶一本書,即使是坐在經濟艙的中間座位上,隻要拿著書,就安之若素。

巴菲特推崇芒格時曾說,「這是查理對我真正的影響 … 讓我從格雷厄姆的局限理論中走出來 … 查理的思想就是那股力量,他擴大瞭我的視野。」

如果薇哥說,我們有研究所研究員親自駐場,來群參與分析基本面邏輯,是不是一件不得瞭的事情?確實,現在投研一體贏傢群分3大類產業系列群,近千人從中受益,來一起學習總比渾渾噩噩胡亂操作強。

薇哥認為,兩個彼此欣賞的人,真的能不說話,從一個眼神看出彼此想說的觀點。芒格和巴菲特,絕對稱得上全世界最偉大的投資傢搭檔。下次薇哥給大傢分享:動之以錢,曉之以利

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