A股光伏板塊逆天暴漲，這一板塊有望接力
2020年因政策，風電行業經歷瞭與2015年類似的行情，景氣度高企的情況下，部分龍頭標的今年以來走出股價翻倍走勢。而市盈率仍然較A股整體低。
近期市場熱議“十四五能源規劃”方案，對非石化能源行業占比提升給予很高預期。作為世界上風電裝機大國，我國除瞭光伏行業外，風電領域也將在“十四五”規劃中明顯受益。
風電行業高景氣的核心在於政策導向。
根據現行政策文件，對於陸上風電項目，如2018年底之前核準但2020年底前仍未完成並網，或2019~2020年核準但2021年底前仍未完成並網，國傢不再補貼；2021年1月1日及以後新核準的項目，全面實現平價上網，國傢不再補貼。
對於海上風電項目，中央財政僅補貼2021年底前全部機組完成並網的存量合規項目，不再補貼新增項目。
由此可以看出2020年-2021年風電板塊將處於搶裝周期中，行業景氣或將持續1~2年。
幾個重要的關註點
1、風電產業鏈細分價值量
風電行業我們按上遊零部件生產商、中遊風機整機廠商，以及下遊的風場運營商來進行劃分。
其中上遊零部件中價值量較高的葉片、風塔、鑄件三個領域最具價值，且其經過充分競爭後已初步進入集中度提升的階段，行業格局開始慢慢變好。
中遊整機廠商雖然行業集中度相對較高，但因屬於重資產公司，資本回報率不高，所以不特別推薦。同樣，風電的運營因主要為央企，民企占比較低，故也不做重點推薦。
2、海上風電與平價大基地滲透率提升速度加快
風電行業因為機組、塔筒等體積大且重，存在區域問題，所以國內的需求我們認為應重點考慮。目前從我們看到的趨勢來說，海上風電項目前景明顯好與陸風項目，所以我們集中在海上風電的方向作重點討論。
截止2019年，我國海上風機累計裝機容量達到6.8GW，已成為僅次於英國（9.7GW）和德國（7.5GW）的第三大海上風電市場。
3、我國海上風電機組大功率化趨勢明顯
大功率引起的變化，大功率意味著葉片大型化，同時帶動支撐葉片的風塔與內部鑄件質量和重量的提升，變向提升瞭行業壁壘，從而更有利於品牌公司和龍頭公司的發展，行業中核心領域集中度的提升。
海上風電
▎邏輯一：搶裝期量價齊升，海上風電項目建設加速
隨著國傢補貼的退出，國內風電行業進入瞭搶裝期，搶裝期零部件及整機企業均呈現不同程度的量價齊升。截至2020年上半年，海上風電在建項目已達30個，共計容量約13GW，海上風電建設加速。
雖然海上風電產業對於技術要求更高，但目前國內海風產業已基本成熟，已核準的海上風電存量項目將於未來兩年集中並網，且國內海上風電存量基數小，短期內行業同比增量數據將迎來爆發。
▎邏輯二：國內海上風電降本空間廣闊，中長期有望迎來黃金發展
2022年開始風電行業迎來平價時代，對於陸上風電，國內風資源最豐富的三北地區開發已趨飽和，同時涉及到輸電及棄風限電等問題，我們認為長期可能會趨於平穩增長。
而海上風電開發潛力極大，成本端有望復制歐洲市場降本路徑，通過規模化發展（降低建設運維成本）和技術提升（機組大型化）最終實現平價。
考慮到海上風電的降本潛力，地方政府將極大可能出臺海風補貼政策驅動行業繼續發展，行業中長期有望維持高景氣。
▎海上風電產業鏈
海上風電產業鏈結構與陸上風電相似，大致可分為上遊的原材料生產與零部件制造，中遊的整機與相關海纜建設，下遊的風電運營商三個環節。
由於海上風電技術壁壘高，產業鏈企業先發優勢明顯，容易出現贏者通吃的格局，行業集中度高。另一方面，海上風電的開發運營前期投入高、項目周期長，開發商主要由大型電力央企主導。其中海纜行業壁壘高，先發優勢強，競爭格局較為穩定。
最後祝大傢投資順利，股票長紅，明天見！
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