十四五光伏裝機計劃引爆產業鏈,後市盯緊這四大主線足矣

國傢能源集團近日印發《國傢能源集團關於加快光伏發電產業發展指導意見》,再次引爆光伏產業鏈。

近幾年,我國在能源結構轉型方面取得瞭顯著成效,光伏產業正逐步從單純追求規模和速度效應轉向追求高質量和效益的新階段。

“十四五”規劃對光伏產業的影響成為行業內廣泛關註的問題。目前國內外政策對光伏影響如何?光伏後期成長空間有多大?光伏產業鏈的競爭格局是怎樣的?今天,我們邀請瞭華寶基金高級研究員——陳龍先生為大傢分享。

嘉賓簡介:陳龍,碩士。2018年加入華寶基金管理有限公司,任高級研究員。2009年進入證券行業,從事賣方分析師9年,先後就職於民生證券、中金公司等,擔任新能源與電力設備行業首席分析師與董秘等職務。

十四五光伏裝機計劃引爆產業鏈,後市盯緊這四大主線足矣-圖1

嘉賓核心觀點:

1、十四五期間,國內光伏年均裝機預計有望從55-60GW上調至73-78GW,增幅相較原規劃超過30%,較十三五期間年均裝機增長接近100%,未來發展空間巨大。

2、近幾年歐盟多次出臺減排目標政策,且基於減排目標測算,2020-2030年間歐洲光伏年均裝機量有望超80GW+,年均增幅超過40%。

3、過去10年,光伏能源成本降幅超過80%,是過去十年間成本降幅最大的可再生能源,當前時點海外已實現平價,國內明年全面進入平價時代。

4、如果未來異質結電池能進一步普及,光伏的效率會得到進一步提升,隨著光伏度電成本及儲能成本的持續下降,光伏或從輔助能源逐步成長為主力能源。

5、今年對於整個光伏產業來看,其實有存在一些卡脖子的環節,這裡面卡脖子環節主要是矽料跟玻璃這兩個環節,至於電池片方面,存在一個結構性稀缺。

訪談詳細內容:

1、2019年政府部門出臺瞭一系列新能源產業政策,推動新能源由高速發展向質量發展轉變。那麼,目前十四五規劃對非化石能源消費占比是怎樣預期的?預計會對光伏帶來多大的影響?

陳龍:近期媒體報道,預計中國將上調“十四五”可再生能源消費比例的規劃,根據此前的規劃, 2020年非化石能源消費占比將達到15%,2030年將達到20%。2019年中國非化石能源消費占比已達15.3%,已經提前完成2020年目標,主要原因在於近年來可再生能源成本下降的幅度已遠超產業及政策層面的預期。

考慮到可再生能源成本在十四五期間還將進一步下降,且中國領導層面與政策層面對可再生能源非常重視,預計非化石能源消費2025年占比20%戰略目標或將提前完成,基於2025年國內非石化能源比例達到18%以及2030年20%比例測算,預計未來每年光伏新增裝機有望達到55-60GW。

預計每提高1%可再生能源目標,將對應25GW可再生能源裝機,假設到2025年非化石能源消費占比達到19%,預計光伏年均裝機有望從55-60GW上調至73-78GW,增幅相較原規劃超過30%,相較於十三五期間年均裝機增長接近100%,未來發展空間巨大。

2、我國對非化石能源消費的重視程度非常高。近幾年,全球范圍內對碳排放的限制也越來越嚴格。海外地區對於減排是否有出臺相關目標政策?

陳龍:近幾年歐盟多次出臺減排目標政策。14年至19年,歐盟2030年溫室氣體減排目標一直為40%;2018年,歐委會提出2050年實現“碳中和”的長期願景;2020年3月以立法形式確立其為政治目標。2020年9月11日,歐委會發佈2030氣候目標計劃,正式提出將2030年溫室氣體減排目標由原有的40%提升至55%,並在2021年6月前完成相關立法審查,減排目標進一步上修。

基於減排目標測算,2020-2030年間歐洲光伏年均裝機量有望80GW+:2030年氣候目標計劃以及政策影響評估報告中指出,可再生能源消費目標由32%提高至38-40%才能實現55%的減排目標。基於此,對2020~2030年期間歐洲光伏裝機進行預測,按照38%測算,相當於光伏年均新增裝機從58GW上調至84GW,增幅超過40%,風+光年均新增裝機從76GW上調至110GW,碳減排目標上調對光伏裝機刺激力度很大。

除歐盟外,我們看到其他國傢也在進步。比如美國2019年可再生能源發電占比在11%左右,根據其規劃,預計2025年可再生能源發電占比將上升到25%,到2030年會提高到50%。再看亞洲地區,日本2019年可再生能源發電占比約12%,到2030年預計會達到24%,相比2019年翻一番。然後包括韓國,印度等國傢也都是翻番以上的增長,由此可見,未來光伏的成長空間非常大,

3、過去十年,光伏發電的成本是如何演化的?與其他新能源發電方式相比,未來光伏的競爭力怎麼樣?

陳龍:10年前光伏的發電成本大概在每度電0.4美元左右,現在每度電的成本僅0.05美元。過去10年,光伏能源成本降幅超過80%,是過去十年間成本降幅最大的可再生能源。當前時點海外已實現平價,國內明年全面進入平價時代,未來是光伏度電成本還會有進一步的下降空間。

我們可以看到,目前市場對異質結電池的關註度很高。如果未來異質結電池能進一步普及的話,光伏的效率會得到進一步提升,成本會進一步下降,未來光伏度電成本下降的空間還是比較大的。全球光伏最低中標電價遠低於平均用電電價。隨著光伏度電成本及儲能成本的持續下降,光伏或從輔助能源逐步成長為主力能源。

4、如果在未來幾年,光伏裝機量一直維持高速增長的話,相關的產業鏈,比如矽料、玻璃、電池等等,它們產能是否能跟得上這個進度呢?幾個相關產業的擴產速度如何?

陳龍:現在我們在各個環節中可以看到,今年對於整個光伏產業來看,其實有存在一些卡脖子的環節,這裡面卡脖子環節主要是矽料跟玻璃這兩個環節。

矽料擴展的周期是1.5年到2年左右時間,玻璃擴展周期約1年到2年的時間,擴展周期會比較長。但是在今年,一方面國內裝機的增速較快,另外一方面,原來預計海外受疫情的影響會比較大;但實際目前來看,疫情對海外裝機影響並不大。

我們可以看到,1到8月份光伏組件出口的數字同比還是增長的,所以在整個裝機需求比較好的狀態,相應的,矽料和玻璃目前是緊缺狀態,目前價格呈現上漲趨勢。矽料今年和明年都會處於比較緊張的狀態。到2022年,隨著龍頭企業產能的釋放,預計緊張的局面可能趨緩。

另外,電池片方面,存在一個結構性稀缺,因為電池片的擴產速度相對比較快,擴展時間周期大概三個季度左右,速度比較快,整體不存在緊張局面。但今年大矽片和大電池片的應用導致發電成本下降,非常受歡迎,所以166、180、182這種電池片的需求會比較旺盛,但是擴展進度比市場需求會慢一些,所以可能會存在結構性稀缺。

5、目前,矽料和矽片的競爭格局大概是怎樣的?

陳龍:全球來看,龍頭企業市場份額繼續抬升,市場集中度進一步走高。目前矽料分為國內和國際兩個區域市場,目前呈現出國內替代海外供應商的趨勢,協鑫、通威等國產矽料企業份額持續升高,國產替代穩步進行。矽料企業成本梯度顯著,各企業間成本分化大,幾傢頭部企業國產矽料成本遠低於平均水平,預計未來國內龍頭市占率會持續提升,海外企業逐步出局。

矽片市場目前呈現一個明顯的雙寡頭壟斷格局。隆基和中環是矽片市場上的兩傢龍頭,2019年兩傢市占率分別為37.7%與25.1%,在短期內,矽片市場將繼續維持雙寡頭格局。

6、矽料和矽片都是市場集中度比較高的狀態,以行業龍頭擴產為主。那麼,在電池市場中,有沒有明顯的龍頭?

陳龍:電池市場格局分散,沒有絕對的龍頭。2019年全球電池產能207GW,前五大企業2019年產量市占率僅為37.9%,行業集中度為光伏產業鏈最低。通威領先,晶科、隆基、愛旭、晶澳等眾多企業也緊隨其後。愛旭借殼上市後,融資大幅擴產。

較低的集中度也導致瞭電池片行業較低的毛利率,2019年上市公司電池片業務的加權平均毛利率僅18.9%,為產業鏈盈利最差的環節。電池未來發展重點在於大尺寸和技術迭代,但要關註一體化帶來的潛在風險。

7、和矽料一樣,玻璃的產能目前也是處於一個比較緊缺的狀態,如果供不應求的話,那麼玻璃的價格是不是會持續走高?

陳龍:玻璃今年處於供需緊平衡狀態。一方面,今年的裝機需求的是在增加的,2020年全球新增需求預計120GW以上。國內裝機有望40-45GW,海外需求復蘇情況良好。另一方面,雙玻組件需求旺盛,目前滲透率已在30%以上,滲透率仍將逐季提升。所以玻璃增長速度會超越整個光伏裝機的增長速度。但是今年受疫情影響影響,今年龍頭公司的產能擴張速度低於預期。因此今年玻璃供需處於緊平衡狀態,而玻璃的價格也處於上漲的狀態。

另外,根據市場調研統計,2021年產能釋放速度並不是太快,而目前來看,2021裝機量預計仍會維持比較快增長速度,因此2021年光伏玻璃應該還是處在一個比較緊張的局面,所以光伏玻璃價格有望繼續維持在相對的高位。我們判斷2022年的產能釋放相較於2020年增加40%以上。隨著2022年產能陸續釋放,玻璃供需緊張會有所緩解。

另外,我們認為玻璃的價格不會無限上漲。在當前這個價格水平下,龍頭公司的毛利率基本上是在40%-50%,這是非常高的一個盈利水平,對其他企業非常有吸引力。如果在這個高價位維持下去,其他企業會加快擴產進度,這可能會導致整個玻璃競爭格局惡化。此外,如果玻璃價格繼續上漲,市場也會相應的尋求替代品。所以綜合來看,未來玻璃價格應該能夠維持在相對的高位,但是上漲的幅度不會太大。

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