這是”十倍基”系列的第21篇，財說得明白讓你從十倍基中選出真正具有投資價值的基金。

01， 累計凈值與累計收益

中銀中國混合，成立於2005年1月。是一隻混合型基金。

該基金現在的單位凈值約為1.94元，累計凈值約為4.95元，成立以來的階段收益為1269%。

大傢是否覺得很奇怪：基金成立時1元，現在的累計凈值4.95元，為什麼累計漲幅不是395%，而是1269%呢？

這就是分紅和再投資的區別，很多投資者在購買基金時，使用瞭默認選項，自己都不知道分紅是現金的還是再投資，不同的平臺默認選項是不同的，財說得明白看過大多的平臺是默認現金分紅的。

現金分紅

所謂的現金分紅，就是當基金要實行分紅的時候，投資者按照自己的基金份額總量，直接拿到對應的現金。

舉個例子，該基金在今年的4月份曾經實施瞭一次分紅，每份派現金0.0962元，如果某位投資者手上持有1000份該基金，他就會分得現金96.2元。

我們在查看基金的累計凈值時，是包含瞭過往的所有分紅金額的，因此基金累計凈值＝基金單位凈值＋基金成立後的累計分紅金額。

還是以中銀中國混合為例，該基金成立以來，一共實施瞭14次分紅，累計分紅為3.01元/份，目前的單位凈值是1.94元，加上分紅的3.01元，剛好就是累計凈值4.95元。

紅利再投

所謂的紅利再投，指的是在基金實施分紅的時候，不需要現金，而是由基金公司把現金直接按照當時的價格轉換為該基金的份額，比如上文所說的，持有1000份該基金，本身可以分96.2元，但是不要這筆現金，就會按照分紅後的單位凈值，幫你買入對應的基金。

選擇現金分紅之後，自己的基金份額數量是不會變的；選擇瞭紅利再投之後，每一次分紅都會導致自己的基金份額數量增加。

這隻基金歷史上一共14次分紅，一共分瞭3.01元，假如每一次的分紅都選擇瞭紅利再投資，實際上就是把這些分紅又放進基金裡面去，利滾利，實現復利增長。

所以，如果因為投資者在基金成立時買瞭這隻基金，當時投入一元，現在基金賬戶裡會出現累計13.69元，累計漲幅達到1269%呢？

02，業績分析

中銀中國混合近幾年業績較平均，排在中上位置，算不上優秀，可能很多人沒留意它，也不知道它成立以來累計回報達到1264%。

今年以來的階段漲幅為43.10%，在3184隻同類基金當中排名730。跑贏瞭同類平均十個百分點。這隻基金以並不算特別高的漲幅，卻一直穩定在中位線上，所以才累計出不錯的業績。

表現較差的是2014-2016年，這三年的業績都比較差，均比不上同類平均。特別是2014年，滬深300的漲幅為51.66%，但是這隻基金的漲幅為4.38%，是滬深300的1/4都不到。在612隻同類基金當中排名564。真讓人失望。

03， 投資風格

這隻基金的股票占比為85%左右，債券持倉為11%左右，現金占比為4%左右。股票前十大持倉56%。持股相對集中。

查看該基金近幾年的換手率，非常小，最多也才是88%。有的階段甚至是43%。這一點，做得真好。

換手率低，說明基金經理操作很謹慎，買入股票後，往往傾向於長期持有，進而享受企業成長帶來的收益。

反之換手率高，說明基金經理操作頻繁，投資風格比較激進，因為是頻繁交易，所以投資收益的主要來源是短期差價，這種方式會導致交易的費用太高，侵蝕收益。

04，經理

基金經理王帥是今年2月份新上任的，這是一個不確定因素，近6個月的漲幅是36.46%，這是由他創造的。但之前的穩定業績卻與他無關。

他現在一共管理5隻基金，現任基金資產總規模34.85億元。任職期間最佳基金回報89.23%。

他管理中銀藍籌混合5年的時間，累計漲幅55.25%，與平均水平差不多，主要的問題出現在2016年和2018，這兩個年度的跌幅都遠大於基金的平均跌幅。

另一隻基金中銀品質生活，2017年成立以來都是由他管理，出現瞭相同的問題，在2018年的跌幅比較大。

可見這位新任的經理，風格偏激進，控制回撤較差。這將與中銀中國混合的過去風格有較大差距。

05， 小結

總體來看，該基金的成立時間比較長，在過去不少時間段表現都在中位線上下，通過時間的復利，累計出十餘倍的增長。

但是近幾年的表現比較中庸，不好，但也不太差，隻是保持相對穩定。

比較不確定的因素是新換的基金經理，風格相對激進，可能定投比一次買入更合適。

以上各個因素，也是致使目前基金規模不大的原因，最近一年規模略有減小，目前總計不足9億份。