美聯儲服軟認輸,油價和黃金同時上漲,中國打破沉默發出黃金信號

近日,全球經濟體間共同成長的擔憂情緒升溫,推升避險,黃金美元同步上漲,10月5日,受美元走軟及美國財政刺激談判消息提振,黃金創9月22日以來新高至1918.80美元/盎司,美國原油期貨一度漲逾7%,升至39.72美元/桶,創5月中旬以來最大漲幅。

美聯儲服軟認輸,油價和黃金同時上漲,中國打破沉默發出黃金信號-圖1

隨著全球努力重新開放經濟,越來越多跡象顯示新冠病毒正在繼續迅速傳播,引發避險需求,黃金期貨和期權凈多頭頭寸在近四周以來首次增加,今年以來,黃金價格已經上漲瞭26%。

而這背後體現的正是,病毒和全球央行更多的貨幣刺激政策推動金價創下2012年以來最高點附近,這些政策包括美聯儲暗示利率將繼續保持低位等,特別是,高盛在稍早前發表的報告認為,美聯儲已經在為通脹將需要超過2%的目標在做準備瞭,美聯儲埃文斯在剛剛表示,“如果通脹率能在一段時間內達到2.5%,會感到很高興”。

無疑,較低的利率和通脹預期降低瞭持有黃金的機會成本,也使得以10年期通脹保值美債收益率計算的美國實際收益率在近幾周以來持續跌破零,創下3月初以來最低水平,顯示債市對美國經濟復蘇前景更為謹慎,最新數據顯示,美國10年期國債收益率現報0.771%,為8月28日以來最高水平,在過去的30多周內,美國已經有超過5500萬人申請瞭初次失業金,這是最能反映美國經濟體質的硬數據。

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美聯儲也在二周前發佈的半年度金融穩定報告中再次警示美國銀行體系和宏觀經濟將面臨嚴重風險,同時,在多國利率已經進入零及以下,這也是黃金仍受到強勁支撐的邏輯,世界黃金協會在上周公佈的報告顯示,考慮到,全球寬松的政策和負利率資產擴張,前五個月全球央行購買黃金依然活躍,該協會調查顯示,有超過20%的央行計劃在未來一年內繼續增持,而去年這一比例僅為8%。

這背後正在說明,黃金依然在發揮全球貨幣和金融系統中信任錨的作用,對沖美元低利率敞口風險和經濟衰退,比如,美國公共債務在2020財年比上個財年同期又增加瞭3萬億,但到目前為止美國支付的利息費用,卻比去年同期還少瞭170億,而之所以能夠降低支出,是因為債務利率下降,而這也為美國可能會實行負利率提供瞭動力。比如,二天前,美國實際收益率跌破零,這意味著美國打壓債務利率來降低利息成本的事實昭然若揭。

盡管,最近幾周美國的非農數據出現改善,使得市場對美國實行負利率的押註減少,但一些熟悉美聯儲決策機制的分析師仍堅持認為美聯儲可能在未來某個時候突然轉而支持負利率,比如,美聯儲經濟學傢WEN YI在6月10日接受媒體采訪時認為,美國經濟要想實現V型復蘇,則需負利率政策。

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另一個美聯儲公佈的購債計劃也在表明離執行負利率越來越近瞭,據Zerohedge上周報道,美聯儲正在逐漸縮減原先宣佈的每日美債購買量,顯然,美聯儲已經餘糧不多,而這些意味著一旦時機合適,負利率在美國存在很大的可能性,彭博社本周援引一位金融專傢的講話中指出,美聯儲寬松的貨幣政策很可能透支美元和美國經濟的信貸。

而這更意味著包括中國、日本、英國、沙特、德國等在內的全球美債投資者或將要為持有美債轉而向美國付款,盡管這在以前是不可想象的,但這在2019年10月開始,美聯儲在貨幣正常化政策上正式向美國當局服軟認輸的背景下,不是沒有可能發生的,比如,耶魯大學經濟學傢斯蒂芬·羅奇就在上周發出警告稱,美國存在實行負利率的可能性。

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對此,德銀在最新發表的2020下半年全球經濟風險報告中預測認為,全球經濟在新冠病毒危機中恢復後,美國國債是否還會有大量投資者買單?這可能是接下來市場的重要風險之一,事實上,美國官方最新公佈的國際資本流動報告已經正在提前反饋這個趨勢。

此消彼長,我們註意到,全球央行在凈減持美債的同時,置換黃金的趨勢仍在繼續,對沖美元敞口風險和經濟衰退,這種結果使得外儲管理者們逐步提高瞭非美元資產的配置,比如,黃金、人民幣和歐元等,而且接下去還將一直是這樣。

據中債登9月最新數據,全球資金進入中國債市的熱情持續升溫,979傢境外機構5月債券托管量為24619.55億元,增長31.20%,且是第21個月增持,並創下有記錄以來新高。

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分析表示,中國債券市場已經成為全球市場新的避風港,因人民幣與美元的利差進一步擴大,這體現瞭人民幣資產在全球范圍內具有較好的投資吸引力,彰顯風向意義。比如,9月25日,富時羅素宣佈將中國國債納入富時國際國債指數,多位國際資產管理人分析表示,若成功納入將為在岸債市帶來千億級美元的資金流入。渣打銀行表示,預計到2021年將有更大規模的資金流入,總計約在2萬億元。

這體現瞭全球資產市場和外儲管理人員對中國在新冠狀病毒後經濟數據持續復蘇的肯定信號,促使全球市場將人民幣資產作為新避風港,據環球資產管理公司景順稱,預期此將吸引約1萬億美元資金在未來五年流入人民幣債券市場。

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同時,中國機構也在國際黃金市場上打破沉默發出新信號,據上期所提供給BWC中文網記者的最新數據顯示,中國首個貴金屬期權人民幣黃金期權自去年12月掛牌以來,累計成交108.6萬手,人民幣定價功能初步顯現,並進一步提高瞭中國市場在國際黃金市場中的占有率,使得人民幣黃金成為瞭全球避險資產中的亮點,並進一步表明可以為包括中國投資者在內的全球機構利用人民幣黃金期權對沖市場風險。

同時,近大半年以來,波蘭、斯洛伐克、羅馬尼亞等多國也已經先後宣佈或完成瞭把存在美聯儲或英格蘭銀行金庫中黃金運回,以上這些發生在金融市場中的最新新聞非同小可,按世界黃金協會的報告解釋就是,在佈雷頓森林體系解體以來,黃金依然在全球金融系統中發揮著信任錨的作用,而美元卻無法長遠做到這一點。(完)

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