股市分析：假期的第一隻小黑鵝
特朗普新冠確診，金融市場確實震動瞭一下，不過也不必過份誇大，應當是情緒性脈沖式的影響，後面還要回到原本的邏輯和軌道上來。除非特朗普直接走遠，而兩黨因為選舉內亂，不過這種可能性很小。
當下金融資產定價的邏輯主要有兩點：
1.二次疫情對經濟的影響。
2.各國政府的政策，尤其美聯儲的政策。
冬季臨近，目前看二次疫情無法避免（國內要好很多），在美國11月大選完成之前，估計美聯儲不會有明顯的貨幣刺激動作，兩黨關於補貼的談判也可能拖延。
基於以上假設，分大類資產來看：
1.個人認為美股當有一次風險釋放的過程，起碼波動率會明顯提高。不管最後誰當選，對中國的策略和態度都差不多，這一點我們要認識到。假如美股高位崩塌，全世界股市也都差不多要跟隨，大A也跑不瞭。
2.大宗商品不少品種已經觸及甚至超過瞭去年同期的價格水平，比如銅和玻璃比去年更高，這種價格在八、九月份開始修正，繼續下跌的風險也是有的。
除瞭農產品和價格趴在成本線的品種，某些商品或許有階段性做空的機會，比如能化產品，同時國內關於房地產的三條紅線政策之後，相關品種的下跌風險也在加大。
貴金屬與實際利率負相關，目前名義利率下跌空間被封死（除非美聯儲負利率），暫時也沒有超預期的經濟刺激計劃（尤其美國），通貨膨脹預期逐漸下降，個人認為起碼在美國大選之前，貴金屬易跌難漲。
債券和匯率受到多種力量的拉扯，我不敢說。
當然的，國內的情況要好很多，我們的經濟復蘇是明確的，隻是時至今日，有些預期在慢慢改變。關註三個數據：1.社零增速（尤其限額以上）。2.房地產投資增速。3.進口（代表國內需求）。總體上說，我們確實在復蘇，不過復蘇的斜率正在減弱。
是否存在市場國內經濟恢復過於樂觀的問題？也是有可能的。
7月份做瞭一波雲鋁、神火，賺瞭點兒，不過大部分都交瞭期貨的學費。我也比較坦然，學費嘛，早晚都是要交的。現在看來並不是我有多強的選股能力，隻是大盤強勁而已。
就像李蓓說的：很多人做股票，都是享受瞭宏觀大趨勢的紅利，隻是不自知罷瞭。這裡有兩點理解：1.不論是不是自上而下的宏觀交易思路，都要懂宏觀大勢；2.別把運氣當能力。
隨著國內金融市場全面開放，以及我國金融市場的逐步成熟，很多理念、模式、以及工具都在發生變化，做為參與者，一定要適應並且學習利用這種發展。
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