讀瞭這本書,你也可以戰勝A股

讀瞭這本書,你也可以戰勝A股-圖1

本文由“蘇寧金融研究院”原創,作者為蘇寧金融研究院副院長薛洪言

彼得·林奇,被譽為20世紀美國最傑出的公募基金經理。1977年,他開始接手美國富達公司麥哲倫基金,開始時是個爛攤子,規模隻有1800萬美元,還不斷面臨贖回壓力;憑借遠高於市場的收益率,他很快扭轉局面,等到他1991年離任時,麥哲倫基金規模已經達到140億美元,13年中,年復合收益率高達29%。

從富達公司辭職後,彼得·林奇陸續寫瞭《彼得·林奇教你理財》、《戰勝華爾街》等投資暢銷書,把自己的選股理念和經驗傾囊相授。他有個願望,希望幫助讀者掌握“錢生錢”的技巧,希望大傢在工資收入之外,盡快走上財產性收入之路。

下面,我重點介紹一下《戰勝華爾街》中提到的五個投資要點,作為導讀。祝願大傢讀過《戰勝華爾街》之後,能夠如彼得·林奇所願,順利開辟財產性收入之路。

1

成功投資的關鍵是關註公司

而不是關註股票

在彼得·林奇看來,將股價和股票的實質混為一談,是一個投資者所犯的最大錯誤。

多數投資者會把股票和股票背後的公司搞混,當股價大跌時,就認為公司在經營上一定遇到瞭大麻煩,所以才恐慌出逃。實際上,多數情況下,公司依然運營良好,投資者不僅不應該割肉,還錯失瞭低價買入更多股票的機會。

當然,這麼做的前提是你要瞭解並看好這傢公司。如果企業經營真的出瞭大問題,果斷離開是對的。所以,包括彼得·林奇在內的很多投資大師都強調從投資公司的角度挑選股票,“不研究公司基本面就買股票,就像不看牌就打牌一樣,投資賺錢的機會很小”。

巴菲特就一直強調,投資者對待股市要具有一個真正投資者的態度,低價買入好公司的股票,買入並長期持有。在巴菲特看來,如果你具有這種態度,你就能戰勝股市中99%的人,它可賦予你巨大的優勢。

為瞭發掘好的公司,彼得·林奇平均一年要走訪500-600傢公司,甚至陪傢人出國旅遊時,也隻挑選有上市公司的城市,到達目的地後,妻子去逛景點,他去公司調研。

業餘投資者不可能像他這麼勤奮,在彼得·林奇看來,業餘投資者隻專註於瞭解自己能力所及范圍內的幾傢上市公司,把自己的買入賣出限制在這幾隻股票以內就可以瞭。

為此,他提出瞭“5股原則”,即業餘投資者同時持有的股票不宜超過5隻。當然,也不能隻選一隻股票,不能把雞蛋放在一個籃子裡。

2

投資股票要賺錢

關鍵是不能被嚇跑

彼得·林奇認為,炒股和減肥一樣,決定最終結果的不是頭腦,而是毅力。

這裡的毅力,是指面對壞消息甚至是市場暴跌時的抗壓能力。在彼得·林奇看來,投資者的抗壓能力來自於對經濟發展的長期信心,即“更大的大局”。每當市場暴跌時,他都會讓自己抽離“目前的大局”,去關註更大的大局,即:

“始終相信美國會繼續存在發展下去;相信人們繼續正常地生活,相信老企業終將喪失活力而被淘汰,相信美利堅民族是一個勤奮工作且富於創造力的民族。”

2008年金融危機時,巴菲特曾在市場冰點逆勢買入,並在紐約時報發表文章,號召人們“買入美國”,巴菲特看到的,也是這種更大的大局。

在書中,彼得·林奇反復強調長期持有的重要性,認為股票基金和股票沒什麼兩樣,賺錢的唯一辦法就是要長期持有不動:

“當你持有好公司的股票時,時間就會站在你這一邊;持有時間越長,賺錢的機會就越大。……從某一方面來說,長期持有需要堅強的意志。那些經常會因恐慌而拋售股票的人,投資股票基金可能也會恐慌、拋售,最後都賺不到什麼錢。即使是業績最好的股票基金,在大盤回調整理時也可能反而比大盤跌得還慘,這種情況十分常見。”

巴菲特曾警告投資者,那些無法看著自己的股票大跌、市值損失50%卻仍然繼續堅持持有的投資者,就不要投資股票。彼得·林奇認為,這個觀點也同樣適用於股票基金的持有人。

3

從非熱點行業或部門

尋找被低估的公司

長期持有的前提,是要選對股票。第一要件是好公司,即公司本身要好;第二要件是股價被低估,即價值投資中的“安全邊際”概念。再好的公司,如果股價太高,也不值得買入並持有。

所以,彼得·林奇在投資選股時,強調“任何時候我都更喜歡低迷行業而不是熱門行業”。隻有在低迷行業,才有可能找到被低估的公司。股價看的是未來,低迷行業的企業有未來嗎?彼得·林奇看中的是市場份額集中帶來的機會:

“一個公司能夠在一個陷入停滯的市場上不斷爭取到更大的市場份額,遠遠勝過另一個公司在一個增長迅速的市場中費盡氣力才能保住日漸萎縮的市場份額。”

需要註意的是,低迷行業的公司不等於困境中的公司。巴菲特就曾明確表示,“查理和我不懂如何解決企業的麻煩,我們所學到的是如何規避它們”。對於現在正在解決難題的企業,巴菲特是規避的,經驗告訴他,轉機很少發生。一個在合理價格上的好企業,比便宜價格的壞企業更有利可圖。

怎麼才算好企業呢?彼得·林奇認為,會議室裝修過於豪華,內部等級制度過於森嚴,以致嚴重影響員工士氣,負債過高,這種企業肯定業績平平。巴菲特也欣賞懂得壓縮成本的管理者,他尤其欣賞富國銀行的卡爾·賴卡特和保羅·黑曾,大都會公司的湯姆·墨菲和丹·伯克,欣賞他們即便在利潤屢創新高的情況下,仍然大力遏制成本,就像過緊日子一樣。

4

如果你沒興趣研究公司

最佳選擇是投資股票基金

彼得·林奇是公募基金經理出身,但在書中,他更多的是教大傢選股票,而非買基金。據說因此還惹來同行非議,說他吃完公募基金這碗飯(寫書時彼得·林奇已經離開公募行業),就開始砸同行的鍋。

彼得·林奇一直認為,業餘投資者隻要花少量的時間,研究自己比較熟悉的行業中的幾傢上市公司,股票投資業績就能超過95%的管理基金的專業投資者,而且會從中得到許多樂趣。

在他看來,公募基金經理受限於單隻股票投資比例限制、基民贖回壓力、業績排行壓力等,無法獲得業餘投資者的“集中投資”優勢、自由操作優勢和長期持有優勢,實際操作時難免束手束腳。

以業績排行壓力為例,彼得·林奇認為,基金經理為保住飯碗,總是傾向於購買市場普遍認可的大藍籌,如IBM公司,回避那些不被市場認可的公司。既然大傢都持有IBM,如果股票下跌瞭,受指責的就不是基金經理,而是IBM公司。彼得·林奇自己也買入過IBM,並在上面虧瞭錢,他把其歸結為公募圈的無形壓力。

彼得·林奇對公募基金的吐槽,大概源於公募基金行業的條條框框束縛瞭他的才華。但他也認為,如果投資者沒興趣、也沒精力研究公司基本面,那麼股票型公募基金仍然是最佳選擇。

5

投資股票型基金的原則

在書中,彼得·林奇給出瞭投資股票基金的一些原則,摘錄如下:

(1)盡可能把你的大部分資金都投資到股票型基金上。即使你需要固定收入,也可持有支付股利的股票,用股利作為固定收入,偶爾再拋出一些股票作為補充,長期而言要比你投資債券賺得多。

(2)弄清楚投資的股票基金是什麼類型,同一類型相比較才能正確衡量業績相對表現。不要因為一隻黃金行業基金業績表現不如另一隻成長型股票基金,就牛頭不對馬嘴地大加指責。

(3)最好把資金分散投資於3~4種不同類型的股票基金(如成長型、價值型、小盤成長型等),這樣不管哪類股票趕上市場熱點,你都不會錯失良機。

(4)如果你想追加投資,先增持那些連續落後大盤好幾年的基金類型。

(5)投資者應該重點關註那些表現持續穩定的基金,並堅持長期持有。頻繁地把資金在不同基金中換來換去,需要支付很高的手續費等費用,會使投資者的資產凈值受到損失。

好瞭,劇透到此為止,更多幹貨內容,建議大傢去讀一讀原書《戰勝華爾街》。彼得·林奇戰勝瞭華爾街,讀瞭他的書,祝願大傢可以戰勝A股。

參考資料:

1、[美]彼得·林奇,約翰·羅瑟查爾德,《戰勝華爾街》,機械工業出版社,2018.

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