大跌17%! 最大這類基金“栽瞭”

中國基金報記者 姚波

今年對CTA是一個考驗之年。CTA策略又稱為大宗商品交易顧問策略,這一策略通常會用量化手段跟蹤市場趨勢,投資期貨市場。對沖基金研究公司HRI的數據顯示,該類策略低於對沖基金行業2%的平均漲幅,經濟下滑的情形之下,首尾差距相當大。

CTA策略最近5年的表現相當平庸,收益率在上下5%之間波動,今年也未能走出低回報的怪圈。數據顯示,大型CTA投資公司目前還沒有亮眼成績:管理規模最大的元盛集團旗艦基金今年下跌17%,英仕曼AHL基金上漲4%,而AQR基金表現平平。相比之下,也有部分較為小眾的基金上漲44%。

今年,對沖基金尤其是主要采用趨勢跟蹤的CTA策略受到瞭不小的沖擊。對許多機構投資者來說,理解今年CTA基金為什麼表現好壞參半十分重要。有業內人士分析指出,造成這種差異的原因是市場下跌後迅速反彈,市場巨大的波動性,尤其是市場方向的驟變,讓追蹤趨勢者難以跟上市場的步伐。

自從金融危機以來,對沖基金已經成為許多養老基金、私人銀行和捐贈基金青睞的一種投資策略,尤其在市場低迷時期被用以對沖風險。2008年金融危機時期,CTA策略相對更加穩健,許多趨勢跟蹤基金從股市及商品的反彈中獲利。當年,法國興業銀行編制的CTA指數上升瞭13%,元盛旗艦期貨基金實現瞭21%的收益。

近年,不少國傢市場利率降至零,市場波動性下降,趨勢追蹤策略的日子非常難熬。糟糕的行情迫使一些趨勢跟蹤者開始偏離他們的核心策略,嘗試新的投資手段。但隨著市場大跌後突然反彈,曾經舉步維艱的趨勢策略卻迎得生機,早前做出的轉變反倒成瞭劣勢。

元盛就是一個明顯的例子。元盛曾是業界最受矚目的趨勢跟蹤基金,但後來轉向瞭其他投資策略,比如開始利用宏觀經濟數據做出預測,今年元盛的旗艦基金下跌瞭17%,而旗下規模更小、純粹跟蹤趨勢的基金則上漲瞭3%。

英仕曼集團的首席投資官納特雷指出,在市場風格變化迅速下跌時,趨勢投資策略非常管用。今年市場的動蕩強調瞭持續改進趨勢策略的必要性,並不是說要偏離這一核心策略。

不過,元盛基金創始人哈丁並不認為他的策略轉向有問題,一些業內高管也不同意采用其他策略會導致業績疲軟。一些傳統趨勢策略通過納入大量的宏觀數據,比如預測經濟增長和通脹率,會使基金業績有所改觀。

據瞭解,元盛集團成立於1997年,總部在英國倫敦,是全球最大的期貨資產管理公司,元盛資產創始人哈丁有30年管理期貨策略基金的經驗。

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