中國恒大：從財務報表看恒大！
中國恒大：從財務報表看恒大
由於眾所周知的原因，中國恒大近幾天很火。公司的股價也迅速反應，跌幅9.46%，成交額達到28.05億。如果從2020年7月7日股價27.22元計算的話，目前收盤13.78元，跌幅將近50%。相當於損失一半，可以說，都焦瞭，不得不割肉喂印瞭。
市場就是這樣，很多人都不願意承認自己的錯誤。很多大v還在苦苦守候。認為恒大倒不瞭，它手中的土地價值就在那，會有解決辦法的——破產清算，光賣地就能還上賬，且為股東大分一筆。
真的如此嗎？我們來看一下
2020年中報業績
截止2020年6月30日，公司營業收入2,666.3億元；毛利666.8億元；凈利潤147.6億元。合約銷售額為3,488.4億元，合約銷售面積為3,863.2萬平方米。
2,666.3億元的收入是什麼概念，在a股中能排在14名，僅次於上汽集團，中國銀行等。可以說巨無霸的存在。
凈利潤147.6億元在a股中能排在22名，高於美的集團，平安銀行，保利地產等。賺錢能力非同一般。
合約銷售額為3,488.4億元，合約銷售面積為3,863.2萬平方米。在上半年的銷售排行榜中，排名第二，權益銷售額排名第一。這銷售水平絕對是數一數二。
所以，在公佈業績的那幾天，公司的股價上升到年內最高點27.22元。
那為什麼從高點之後一路下跌？
資產快速增長
截止2020年6月，公司的總資產達到2.2萬億。這是什麼概念。給大傢一個數據參考一下，去年中國gdp為99萬億元。也就是說恒大的資產規模相當於中國一年gdp的2%左右。規模相當之大。這說明網上傳的那份文件中寫的一旦恒大有什麼閃失，影響重大。
這近十年，公司資產從1000億元快速上升到22000億元的超級巨無霸。在2015年完成5000億元；2016年完成1萬億元；2017年完成1.5萬億元；2019年就站上瞭2萬億元。也就是說2015年到2019年幾乎是一年一個臺階，快速的增長。這也隻能在中國才能有這樣的奇跡。
從近十年的變化，可以看到公司規模快速增長，主要得益於公司負債的增加。從800億元到接近2萬億元。負債率越來越高。從80%到86%，接近90%的水平。
另外，除瞭利用負債，公司利用少數股東的資本進行快速提高杠桿。少數股東權益從7億元到現在的1862億元超過瞭歸母權益。意味著公司的大規模擴張在一定程度借助於小股東。明股實債不是沒有可能。
高杠桿經營
於2020年6月30日，本集團的借款為人民幣8,355億元；於 2020 年 6 月 30 日 借 款 平 均年利率為9.14%（ 2019年12月31日：8.99%）。
高達9%多的資金成本。公司的去年凈利率才7%左右。債務量大，債務成本高，財務壓力大。
有息負債達到8355億元，其中，兩年內支付的占比70%，達到6000億元左右。短期償債壓力巨大。
在2萬億元的債務中，除瞭有息負債8千億元，另一個大頭就是其他應付款也將近8000億元。這裡面很大一部分是需要支付給供應商的錢以及關聯方的往來款。這些錢短則三個月，長則兩三年需要支付出去。支付壓力大。
償債分析
公司今年銷售目標為6000億元。2萬億元的總資產中主要是存貨1萬多億元。1萬億元的貨基，一年銷售6000億元，去化率可以達到60%。去化率還算比較高。
公司現在現金有1400億元，應收賬款有1550億元，這裡就有快3000億元。如果一年能達到6000億元，可以達到9000億元，支付短期的8000億元左右的債務，完全是沒有問題。
但是問題是公司如果這樣做的話，那麼就和破產清算沒什麼區別瞭。因為這些錢還要去支付拿地款，去支付工程進度款以及各種聯合營的往來款合作款。所以，如果沒有進一步資金周轉，公司將會面臨資金短缺的風險。
結論
所以，房地產行業雖然賺錢能力還很不錯，估值不到10倍，但是還是很多人都不會去碰，一方面是政策，一方面是風險。
國傢政策房住不炒，三條紅線出臺，多少房地產企業會面臨資金短缺問題。房地產就是吃錢的巨獸沒有錢，就沒有杠桿，沒有杠桿也就不能賺大錢。
風險是公司的債務風險，作為吃錢的巨獸，這些錢如果不能生錢，那麼就需要吐出來，元氣大傷。比如某達。
別看房地產行業現在10倍pe不到，一般凈利率下滑，瞬間就是幾十倍幾百倍pe。
還有一點需要註意，公司巨額的往來墊款，巨額的少數股東權益，這些都是表外的資產，有多少風險，有多少內幕，基本上小散很難知曉。
總之一句話，看得見的隻是冰山一角，高杠桿的公司最好不碰，哪怕是煙蒂，哪怕多麼誘人。
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