​傳聞一出,立刻漲停,還有股民“強行讓券商合並”?

問,大金融板塊裡,股民消息面上最喜歡什麼?

答案當然是券商合並。

因為一有合並,整個板塊開始大漲,似乎成瞭A股的財富密碼。

從之前傳出的中信證券與中信建投的合並傳聞,到首創證券第一創業合並,再到幾天前敲定合並的國聯證券與國金證券。

現在投資者們已經不能忍受坐在傢裡期待“合並傳聞”瞭,大傢上升到瞭“拉郎配強行合並”的高度上。

思慮之周全,考慮之完善,似乎讓人相信這就是漲停板的前奏啊。

例如,上周五,有投資者覺得,海通證券、國泰君安、東方證券均為上海國資委下屬的券商,你們仨就應該合並嘛。

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然後上周五東方證券大漲…

還有浙商證券、財通證券、天和證券,2007年你們就說要合並,這都2020年過去瞭,我的娃都上初中瞭,你們怎麼還不合並?

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國信證券、招商證券,你倆能不能合並?給我們深圳爭點氣打造一個航母級券商?

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啊對瞭,還有天風,我看你的帳號也能登京東金融app,要不這樣你把京東收購瞭如何。

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天風:???

東哥:???

由於國聯和國金合並掀起瞭軒然大波。面對“航母級券商”的希冀,大傢都認為,行業並購也不失為一條捷徑嘛。

甚至還有人給出瞭“合並圖譜”,覺得它們都應該趕緊合並:

中信系:中信證券、中信建投;

匯金系:中金公司、申萬宏源、銀河證券;

浙江國資:浙商證券、財通證券;

江蘇國資:華泰證券、東吳證券、南京證券;

北京國資:第一創業、首創證券;

安徽國資:國元證券、華安證券。

券商:呵呵,我謝你啊,給我安排的明明白白!

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航母級券商

其實大傢這麼愛討論券商合並,說白瞭還是對航母級券商的期待。

因為新中國證券市場發展的比較晚,所以我國的證券公司和世界一流券商有一定的差距。

例如,2019年地球上最強的兩傢券商:

摩根士丹利營業收入414億美元(2898億人民幣),凈利潤85.13億美元(595.91億人民幣);

高盛集團營業收入355億美元(2485億人民幣),凈利潤84.66億美元(凈利潤593億人民幣)。

我國最大的券商中信證券2019年的財務數據如下:

營業收入431億人民幣,凈利潤121億人民幣。

大摩和高盛集團的營收是中信證券的7倍和6倍,凈利潤是中信證券的5倍。總資產的話,2019年大摩、高盛的總資產大於我國全部133傢券商的總資產之和。另外,2019年大摩、高盛集團的凈利潤也超過國內全部證券公司的凈利潤的和。

對於券商來說,資產體量小則抗風險能力不高,另外,在海外業務上也受到一定的限制,風險對沖方面會有一定的影響。

例如摩根士丹利在全球42個國傢擁有超過1300個辦事處以及6萬名員工。高盛也在全球30多個國傢和地區設有辦事處。目前中信證券官網介紹,分支機構遍佈全球13個國傢和地區。

摩根士丹利和高盛,都以倫敦、東京及香港三地作為區域性營運中心;他們在美國以外的業務收入幾乎都能達到一半,可以對沖他們本國的內部風險。

其實造成這種原因並不是我國券商“不趕趟”,主要還是歷史沉淀的問題,我國券商發展歷史相對較短,在海外資本市場蛟龍過海,還是要看熟悉程度、溝通能力、影響力等等。

而追趕高盛大摩最快的方法,可能隻有並購重組、補齊業務短板、擴大規模最可行,畢竟中信證券如果想要在規模上追上高盛或者大摩,以每年20%的增長速度至少需要13年。

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合並不易,巨頭嘆氣

為什麼股民們這麼喜歡“券商合並”,有一點就是券商巨頭的合並,在歷史上被驗證為“牛市號角”。

例如現在的申萬宏源,是當年的申銀萬國和宏源證券合並而來,而申銀萬國又是申銀證券、萬國證券。當時合並停牌時間是2013年10月~2014年7月。之後A股開始一路走高。另外宏源證券的股價,也在復牌後迎來瞭暴漲。

此外,國泰君安是國泰證券、君安證券和上海證券合並的。

而現在的券商老大中信證券,更是萬通證券、華夏證券、金通證券,裡昂證券,廣州證券一起合並的,簡直是個合並狂魔。

但是中小券商容易合並,券商大瞭,可就不好合並瞭。

就說被傳出合並10086次的兩個中信吧,首先擺在面前的問題是怎麼估值?換股怎麼估價?

按公允市價換股,市盈率高的盈率低的大概要打架,等真的要合並時,不乏有人利用數十億資金撬動近萬億的交易,涉嫌操縱股價啊。

對瞭,如果涉及合並,還有內幕消息的管控問題,這不是證監會上周五啟動瞭核查,要求國金、國聯證券提供消息知情人的名單,畢竟9月20號消息公佈,9月18號就開始帶動整個大金融板塊大漲。這如果動不動來個合並,不正常的“漲停板”不知道還要來個多少次。

目前,券商之間的合並其實一般是“大+小”,例如這次的國金X國聯,國金證券的體量是2倍的國聯證券。另外他們的業務互補性比較強,國聯證券擅長經紀業務,國金證券則在投行業務方面表現出色。

但是強強合並的整合難度較大,先不說他們的能力相差不多,當年申銀萬國吸收合並宏源證券的案例,宏源原來是規模小、但是利潤率非常高,當申萬這個巨無霸的入主實際上攤薄瞭利潤率。所以合並效果不是變成1+1>2,而是1+1<2。

其實A股這些年每隔一段時間就會炒一下巨頭合並,行業遍及券商、基建、鋼鐵、造車、造船等等,但最後真正實現的隻有車、船、鋼,是誰大傢都知道。

最後,關於國聯和國金合並,不是股東的投資者們已經開始瞭吃瓜起名模式,有叫它們金聯證券的,有叫它們兩國證券的 。

甚至已經開始YY其他證券合並後的名字,例如:

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圖片來源:量化投資與機器學習

​傳聞一出,立刻漲停,還有股民“強行讓券商合並”?-圖9

圖片來源:量化投資與機器學習

那麼問個問題:它們要是都合並瞭,應該叫什麼證券呢?

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圖片來源:量化投資與機器學習

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