傳聞一出，立刻漲停，還有股民“強行讓券商合並”？
問，大金融板塊裡，股民消息面上最喜歡什麼？
答案當然是券商合並。
因為一有合並，整個板塊開始大漲，似乎成瞭A股的財富密碼。
從之前傳出的中信證券與中信建投的合並傳聞，到首創證券第一創業合並，再到幾天前敲定合並的國聯證券與國金證券。
現在投資者們已經不能忍受坐在傢裡期待“合並傳聞”瞭，大傢上升到瞭“拉郎配強行合並”的高度上。
思慮之周全，考慮之完善，似乎讓人相信這就是漲停板的前奏啊。
例如，上周五，有投資者覺得，海通證券、國泰君安、東方證券均為上海國資委下屬的券商，你們仨就應該合並嘛。
然後上周五東方證券大漲…
還有浙商證券、財通證券、天和證券，2007年你們就說要合並，這都2020年過去瞭，我的娃都上初中瞭，你們怎麼還不合並？
國信證券、招商證券，你倆能不能合並？給我們深圳爭點氣打造一個航母級券商？
啊對瞭，還有天風，我看你的帳號也能登京東金融app，要不這樣你把京東收購瞭如何。
天風：？？？
東哥:？？？
由於國聯和國金合並掀起瞭軒然大波。面對“航母級券商”的希冀，大傢都認為，行業並購也不失為一條捷徑嘛。
甚至還有人給出瞭“合並圖譜”，覺得它們都應該趕緊合並：
中信系：中信證券、中信建投；
匯金系：中金公司、申萬宏源、銀河證券；
浙江國資：浙商證券、財通證券；
江蘇國資：華泰證券、東吳證券、南京證券；
北京國資：第一創業、首創證券；
安徽國資：國元證券、華安證券。
券商：呵呵，我謝你啊，給我安排的明明白白！
航母級券商
其實大傢這麼愛討論券商合並，說白瞭還是對航母級券商的期待。
因為新中國證券市場發展的比較晚，所以我國的證券公司和世界一流券商有一定的差距。
例如，2019年地球上最強的兩傢券商：
摩根士丹利營業收入414億美元（2898億人民幣），凈利潤85.13億美元（595.91億人民幣）；
高盛集團營業收入355億美元（2485億人民幣），凈利潤84.66億美元（凈利潤593億人民幣）。
我國最大的券商中信證券2019年的財務數據如下：
營業收入431億人民幣，凈利潤121億人民幣。
大摩和高盛集團的營收是中信證券的7倍和6倍，凈利潤是中信證券的5倍。總資產的話，2019年大摩、高盛的總資產大於我國全部133傢券商的總資產之和。另外，2019年大摩、高盛集團的凈利潤也超過國內全部證券公司的凈利潤的和。
對於券商來說，資產體量小則抗風險能力不高，另外，在海外業務上也受到一定的限制，風險對沖方面會有一定的影響。
例如摩根士丹利在全球42個國傢擁有超過1300個辦事處以及6萬名員工。高盛也在全球30多個國傢和地區設有辦事處。目前中信證券官網介紹，分支機構遍佈全球13個國傢和地區。
摩根士丹利和高盛，都以倫敦、東京及香港三地作為區域性營運中心；他們在美國以外的業務收入幾乎都能達到一半，可以對沖他們本國的內部風險。
其實造成這種原因並不是我國券商“不趕趟”，主要還是歷史沉淀的問題，我國券商發展歷史相對較短，在海外資本市場蛟龍過海，還是要看熟悉程度、溝通能力、影響力等等。
而追趕高盛大摩最快的方法，可能隻有並購重組、補齊業務短板、擴大規模最可行，畢竟中信證券如果想要在規模上追上高盛或者大摩，以每年20%的增長速度至少需要13年。
合並不易，巨頭嘆氣
為什麼股民們這麼喜歡“券商合並”，有一點就是券商巨頭的合並，在歷史上被驗證為“牛市號角”。
例如現在的申萬宏源，是當年的申銀萬國和宏源證券合並而來，而申銀萬國又是申銀證券、萬國證券。當時合並停牌時間是2013年10月~2014年7月。之後A股開始一路走高。另外宏源證券的股價，也在復牌後迎來瞭暴漲。
此外，國泰君安是國泰證券、君安證券和上海證券合並的。
而現在的券商老大中信證券，更是萬通證券、華夏證券、金通證券，裡昂證券，廣州證券一起合並的，簡直是個合並狂魔。
但是中小券商容易合並，券商大瞭，可就不好合並瞭。
就說被傳出合並10086次的兩個中信吧，首先擺在面前的問題是怎麼估值？換股怎麼估價？
按公允市價換股，市盈率高的盈率低的大概要打架，等真的要合並時，不乏有人利用數十億資金撬動近萬億的交易，涉嫌操縱股價啊。
對瞭，如果涉及合並，還有內幕消息的管控問題，這不是證監會上周五啟動瞭核查，要求國金、國聯證券提供消息知情人的名單，畢竟9月20號消息公佈，9月18號就開始帶動整個大金融板塊大漲。這如果動不動來個合並，不正常的“漲停板”不知道還要來個多少次。
目前，券商之間的合並其實一般是“大+小”，例如這次的國金X國聯，國金證券的體量是2倍的國聯證券。另外他們的業務互補性比較強，國聯證券擅長經紀業務，國金證券則在投行業務方面表現出色。
但是強強合並的整合難度較大，先不說他們的能力相差不多，當年申銀萬國吸收合並宏源證券的案例，宏源原來是規模小、但是利潤率非常高，當申萬這個巨無霸的入主實際上攤薄瞭利潤率。所以合並效果不是變成1+1>2，而是1+1<2。
其實A股這些年每隔一段時間就會炒一下巨頭合並，行業遍及券商、基建、鋼鐵、造車、造船等等，但最後真正實現的隻有車、船、鋼，是誰大傢都知道。
最後，關於國聯和國金合並，不是股東的投資者們已經開始瞭吃瓜起名模式，有叫它們金聯證券的，有叫它們兩國證券的 。
甚至已經開始YY其他證券合並後的名字，例如：
圖片來源：量化投資與機器學習
圖片來源：量化投資與機器學習
那麼問個問題：它們要是都合並瞭，應該叫什麼證券呢？
圖片來源：量化投資與機器學習
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