美聯儲或突然變臉,中日德等國或將要為持有美債轉而向美國付款?

據美聯儲在9月25日公佈的數據顯示,截止9月20日這一周,其資產負債表為7.09萬億美元,之前一周為7.06萬億美元,2019年同期為3.85萬億美元,目前,美聯儲所持美債為4.43萬億美元,之前一周為4.40萬億美元,2019年同期為2.107683萬億美元。

美聯儲或突然變臉,中日德等國或將要為持有美債轉而向美國付款?-圖1

9月24日,包括美國聖路易斯聯儲主席佈拉德在內的多位重量級美聯儲官員重申將保持寬松貨幣政策,在調整上可以“相當有耐心”,並表示,可能會在2021年出現更多的通脹高於2%平均水平的壓力,稍早前,美聯儲在9月17日公佈利率決議中已經暗示將繼續維持零利率、更寬松的舉措和允許通脹高於2%的聲明,會盡一切努力來穩定經濟。

據盛寶銀行在9月24日觀察到的數據顯示,自8月初以來,美國實際利率基本上維持住同一水平附近,沒有進一步下行,隻有通脹出現大幅走高才可能使得利率大幅下跌。BWC中文網財經團隊經過計算發現,根據美國公佈的通脹率調整之後,10年期美債的實際利率為-0.87%,且負利率的情況已經持續瞭9周,這在美國歷史中是從未有過的低水準,這在美聯儲在貨幣政策上的“服軟認輸”並將利率降至零水平維持在2023年後將變得更明確。

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雖然,由於美國經濟好轉,一些市場人士不再預測美聯儲會采取負利率的可能性,但分析認為,在比如像新冠狀病毒在美國持續蔓延和疫苗推遲上市等不可知因素突然中斷美國經濟復蘇預期下,美聯儲可能會在某個時候立即改變主意,突然變臉,轉而支持負利率。

全球資產管理公司GuggenheimPartners一周前在接受彭博采訪時稱,即使美聯儲不實施負利率政策,但市場也可能接過任務並推動利率破零,因為,數周前,聯邦基金期貨的市場數據表示,從2021年5月開始,基準利率可能會跌至略低於零的水平。

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事實上,早在7月初,聖路易斯聯儲經濟學YiWen就對CNBC表示,美國可能需要負利率才能實現V型復蘇,緊接著,耶魯大學經濟學傢斯蒂芬·羅奇發出警告稱,美國存在實行負利率的可能性,因為,美聯儲在為通脹將超過2%目標在做準備,而這在美聯儲任職時間最長的前主席格林斯潘看美國實行負利率是早晚的事,隻是時間問題而已。

另一個美聯儲在一周前公佈的購買美債的計劃也在表明離執行負利率越來越近,據Zerohedge在9月25日報道,美聯儲正在擴大美債購買量,從3月中旬的每日750億大幅擴大至目前的1200億,顯然,美聯儲已經“傾傢蕩產”,且隨著美國雙赤字膨脹,除瞭負利率,美聯儲似乎再也拿不出更為寬松的政策和降低其利息支出的舉措瞭,具體數據也可參考下圖所反映的美聯儲資產負債表的擴張及其投資回報率的趨勢分析。

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德意志銀行表示,按照目前的速度放水印鈔,到2028年,美聯儲資產負債表將擴張至20萬億美元,在過去的27周內,美國已向市場投放達達16萬億的基礎貨幣流動性和經濟刺激方案來彌補系統的脆弱性,而以上這些也意味著,一旦時機合適,美國將實行負利率,就意味著美債收益率直接跌至負值,且將常態化,因為,美國的真實收益率一直在持續下降。

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所以,盡管,美聯儲口頭上以明確表示不可能實施負利率為背景,但其身體很誠實的表現已經反映出在貨幣正常化政策上服軟認輸瞭,而美國總統更在社交媒體上稱,“我喜歡負利率,美國應該從負利率中受益”,而不斷膨脹的債務成本更為美國實行負利率提供瞭動力,而這也意味著包括中國、日本、德國等在內的全球美債投資者或將要為持有美債轉而向美國付款,但這必將會影響到美元的價值和戰略地位,正美聯儲高官卡普蘭在剛剛表示的那樣,“如果美元不是儲備貨幣,美國債務將難以維持”,所以,美國一旦實行負利率,對美國經濟來說顯然是賭不起的。

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緊接著,國際清算銀行也在二周前發表的跟進報告地指出,當前以美元為主導的國際清算體系也已經不再符合全球貿易和商業活動的要求,新冠病毒促使各國加快采用數字支付和加密貨幣的速度,而被西方國傢控制的國際清算銀行對美元的貨幣地位發出警告更是讓市場感到意外。

正如數據所示,全球主要央行對美元的不信任趨勢早已開始,因為,凱恩斯主義經濟學並不是萬能藥,這也決定瞭美元以錨定美債規模發行後其價值和購買力會被不斷的稀釋,這一點,從全球各貨幣當局減持美國國債和凈增持黃金的力度也可以說明問題,自2009年以來,全球央行已經連續11年凈增持黃金。

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所以,僅從這一點來說,美元作為主要儲備貨幣重置的階段已經開始,Zerohedge在上周的跟進報告中稱,一旦全球經濟從新冠狀病毒危機中恢復過來,將削弱美元的地位和貨幣價值,這樣的後果使得全球對美元需求的將會減少,並對美元地位造成影響,事實上,當1973年美元脫離金本位和佈雷頓森林體系解體後,這件事本身就在說明美元的價值在削弱。

對此,德銀也在其最新發表的全球經濟風險報告中預測認為,全球在新冠病毒危機恢復後,美債是否還會有大量投資者買單?這是接下去市場要關註的重要風險之一,而就在這個節骨眼,一件意外的事情發生瞭。

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據對沖基金經理CrispinOdey發佈的最新報告中表示,美國可能很快會禁止私人持有黃金,未來美國可能會試圖將黃金貨幣化,因為病毒危機後美國將很快失去對通脹控制,而這在美國歷史上有過先例的背景下將變得更加明確,事實上,這個預測也和高盛對美國通脹將提升的分析一致,因為,美聯儲的政策針對自己的經濟而不考慮溢出效應時,很可能透支美元和美國信貸,天下更是不可能有免費的午餐。

對此,IMF前全球副總裁朱民公開表示,美國的資產負債表將在負利率時代擴張得更快、更龐大,因為,美聯儲現在唯一能做的就是繼續印鈔。比如,美聯儲主席9月17日在利率決議後的發佈會上表示,美聯儲將不惜一切地采取寬松行動來支持經濟,甚至都沒想過要提高利率就是最好的註腳。(完)

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