恒大被做空？這事沒這麼簡單
恒大又刷屏瞭。
9月24日，一份未經證實的報告，將中國恒大（03333.HK）推向風口浪尖。
該份名為《恒大集團有限公司關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告》提及，如果恒大地產本地重組未如期完成，可以引發一些列系統風險，包括資本金大幅減少，可能導致現金流斷裂，引發恒大集團在相關銀行、信托、基金等金融機構及券商市場的交叉違約，存在進而引發系統性金融風險的可能，對經濟平穩健康發展造成嚴重影響。
事件撲朔迷離、各種解讀滿天飛之際，恒大的聲明來瞭。
真相到底如何？
1
恒大迅速辟謠
恒大的反應著實迅速。
當天晚上，恒大的聲明便帶著濃濃的威力重磅來襲：
“近日，網上流傳有關我公司重組情況的謠言，相關文件和截圖憑空捏造、純屬誹謗，對我公司造成嚴重的商譽損害。我公司強烈譴責，已向公安機關報案，堅決用法律武器維護公司合法權益。”
憑空捏造、純屬誹謗、強烈譴責、已報案……
說實話，好久沒見地產老大哥這麼氣憤瞭。但看到資本市場的表現，估計誰都得急。這份網上莫名流傳的文件，直接導致恒大系3隻股票被搞瞭個大跌：
中國恒大（3333.HK）跌5.58%，恒大汽車（0708.HK）跌8.63%，恒騰網絡（0136.HK）跌8.70%。
更離奇的事發生在今天。
9月25日，股市傳來異動。中國恒大股票的做空金額達到驚人的11.77億港元，是本周三謠言流傳前正常做空金額的130多倍；成交額達28億港元，是周三成交額的30多倍，造成收盤價較當天最高價下挫超15%！
——這是典型的境外做空機構的獲利戲碼。
說起來，恒大也不是第一次被造謠。
早在2012年，做空機構香櫞就曾發佈瞭長達57頁的做空報告，劍鋒直指恒大。那時候，數據更多、指控更嚴重，股價跌幅超過20%。
但後來的結果證明，這是香櫞的一次滑鐵盧。關註該事件的人應該會記得，香櫞創始人2016年被裁定散佈虛假信息做空恒大地產，除瞭禁入香港市場，還要承擔巨額的罰款。
大機構之外，自媒體也曾在恒大身上栽過跟頭，之前某自媒體刊發瞭恒大的不實負面信息，並向恒大索要22萬元刪帖費。面對無理要求，恒大選擇報案處理。最終，該案主犯最高被判處瞭有期徒刑7年。
造謠恒大，風險很大。
2
焦點在負債
縱覽這篇流傳的“負面”文件，聚焦點在於恒大的高負債。
但事實上，恒大從未回避過自身的負債問題，而且在不斷努力降負債。
今年3月，恒大大刀闊斧啟動戰略轉型，實施“高增長、控規模、降負債”發展戰略，核心就是大幅降低負債。
得益於此，恒大僅第二季度有息負債便相較3月底大幅下降400億。
步入下半年，恒大仍在加速降負債步伐。一方面，使用自有資金提前償還15.65億美元（約合106億人民幣）優先票據；另一方面，通過旗下恒大物業引戰235億港元，恒大汽車募資40億港元，推動負債率大幅下降。
熟悉地產圈的朋友都知道，加速銷售、快速回款，是房企增厚現金流的重要手段。
就在9月6日晚間十點，許傢印再度坐鎮主持集團營銷大會，正式下發瞭今年九月、十月的營銷“軍令”。
內容主要涉及到，“定下目標：‘金九銀十’兩個月，單月銷售額要沖刺1000億；給出政策：恒大全國樓盤全線7折；下放權限：給予恒大總部和地區公司部門負責人以上領導額外96折的簽批權限；確保推新：加大推新貨力度，未來30天，確保40多個新項目如期開盤。”
並且，在今年前八個月，恒大已經實現銷售4506億，若“金九銀十”的小目標順利實現，恒大前十個月將錄得銷售額超6500億，提前兩個月完成全年目標。
以上半年近9成的回款率計算，恒大將實現超5800億銷售回款，加上公司上半年仍有2046億現金餘額，恒大的現金流將：
超過7800億。
這就意味著，恒大的現金流並無償債壓力，經營狀況穩健。
謠言的核心點，不攻自破。
3
恒大的傢底
傳聞滿天飛，是因為大傢不瞭解實際情況。盲人摸象，看不到全貌。
我們回歸數據，一探恒大的傢底。
第一，銷售。
從公開數據來看，盡管受到疫情影響，但恒大的銷售數據卻走出瞭獨立的行情。
截至今年8月底，恒大累計銷售4506.2億，同比增22%。
結合“金九銀十”的策略，以上半年近90%回款率計算，全年將帶來7200億銷售回款，現金流無疑是充足的。
第二，土儲。
土儲是房企未來業績的保障。半年報數據顯示，恒大擁有2.4億平方米土地儲備，一二線城市占比達66%。根據世邦魏理仕估值，恒大土地儲備估值達1萬億，這意味著即便不算銷售回款，恒大隻需出售50%的土地儲備，即可變現近5000億，足以償還所有短期債務。
第三，現金流。
在這一點上，恒大堪稱穩健。公司上半年現金餘額為2046億，2016年至今公司每年現金餘額均在2000億以上。“現金為王”名不虛傳。‘’
第四，資本信任度。
今年以來，恒大在資本運作方面動作頻頻。先是恒大物業成功引入中信、光大控股、雲峰基金、騰訊等巨頭作為戰略投資者，成功引戰235億港元；隨後恒大汽車（0708.HK）引入“二馬”及滴滴等巨頭40億港元投資，並申請在科創板上市。
有“二馬”的背書，恒大的發展前景可見一斑。
綜上，恒大資金鏈擔憂，似乎更像是庸人自擾。
4
尾聲
在《烏合之眾》一書中，法國社會心理學傢勒龐得出一個結論：
“個人一旦進入群體，他的個性便湮沒瞭，群體的思想占統治地位；而群體的行為表現為無異議、情緒化和低智商。”
層出不窮的反轉與謠言，便是最好的佐證。
希望我們每個人都能擦亮眼睛，讓子彈飛一會，不做盲從之眾。
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