文章來源：財經銳眼
在互聯網信息時代，當網紅（或明星）碰上股市之後，一加一從來都不等於二。
最近，某直播平臺的帶貨主播辛巴以2.16億價款協議受讓A股上市公司起步股份（603557.SH）5%股權的消息，就讓這個市值一度從149.22億跌至32.39億的童裝品牌廠商，在短短4天內飆漲瞭23億多市值，到目前該公司股價還在繼續暴漲。
（起步股份近期股價走勢截圖）
大傢可以算一算，截至到目前，辛巴協議受讓的這5%股權已經賺瞭多少？四個一字板，按漲幅算已經超過46%，按市值算已經浮盈1.15億。
也就是說，僅四天時間辛巴就已經賺瞭投資總額的一半，這種賺錢方法應該要比他每天辛辛苦苦直播帶貨來錢快多瞭吧！
不過，值得註意的是，此次網紅主播辛巴入股上市公司卻是一起典型的杠桿收購案。
一個網紅的杠桿收購
根據起步股份在9月22日發佈的股價異常波動公告顯示，在股權轉讓完成過戶登記前，受讓方辛選投資和張曉雙分別隻需支付1000萬元的保證金，占單筆轉讓價款的4.63%，剩餘價款則在股權完成過戶後再支付，且支付期限較長。
（起步股份股價異常波動公告截圖）
以4.63%的保證金比例計算，就相當於使用瞭超過21倍的杠桿（100%/4.63%=21.59）。
通過公告的字面意思來看，公司一再強調此次交易的“支付期限較長”，且受讓方動用瞭超過21倍的杠桿，因此銳眼哥膽大的臆測一下劇情的後續發展：
因為網紅概念今年在A股市場特別火爆，上市公司隻要一沾“網紅”股價就立馬起飛，這一點在截至今天的過去4天起步股份的股價上已經再一次得到瞭驗證。
下一步，可能某些想要減持的大股東乘機在高位減持套現，而網紅辛巴也可以乘著股價在高位轉手將所受讓的股權質押出去，然後再拿著通過質押獲得的資金支付給公司。
這樣一來，網紅辛巴就可以不花一分錢或隻花一點錢（可能就是保證金的那1000萬元）就獲得上市公司5%的股權，簡直就是包賺不賠的買賣。
或者，過段時間公司又說，由於某某原因終止該筆交易，但想減持的股東已經乘機減持套現瞭。
當然，以上隻是銳眼哥對此次杠桿收購後續劇情的一個猜測，事實如何當然隻能拭目以待瞭。但實際上，這種猜測並不是沒有可能，因為在A股市場上通過延期支付股權價款，給予充足的時間讓受讓方去運作，從而實現“空手套白狼”的事件太多太多瞭！
哦，對瞭，還是正兒八經的給大傢介紹一下這次股權轉讓的具體情況，大致過程是這樣的：
9月15日，公司控股股東香港起步國際集團與廣州辛選投資有限公司簽署股權轉讓協議，香港起步將其持有的公司5%股權以9.1620元/股的價格協議轉讓給辛選投資，總價款2.16億元；同時，將其持有公司5%股權以9.1620元/股的價格轉讓給張曉雙，總價款2.16億元。
其中，辛選投資成立於2020年4月23日，註冊資本1億元，法定代表人為辛有志，也就是某手直播平臺網紅主播；張曉雙為1991年出生的自然人，為辛選投資的聯合創始人。
（辛選投資情況截圖）
也就是說，該筆交易完成後，“辛選系”股東因合計持有公司10%股權，將超越目前第二大股東邦奧有限9.01%的持股成為公司第二大股東。
那麼，過去4天“辛巴系”已經浮盈2.3億多瞭！
“童裝巨頭”跑不動瞭
要不是這次因為網紅辛巴入股的事情，或許很多人都不知道起步股份是幹啥的，但是提起ABC KIDS這個童裝品牌相信很多人都非常熟悉，而ABC KIDS就是起步股份旗下的童裝品牌。
據Euromonitor Passport數據庫統計，2019年中國童鞋市場前10大品牌市場占有率為18.40%，其中ABC KIDS名列前茅，市場占有率達到3.5%；2019年中國童裝市場前10大品牌市場占有率為13%，其中ABC KIDS為0.5%。
從這個數據可以看出，中國童裝、童鞋市場競爭其實十分激烈的，ABC KIDS雖然名列前茅但市場份額也是微乎其微，而公司的業務就是依托ABC KIDS這個品牌對童裝、童鞋進行生產銷售。
（起步股份半年報截圖）
結合中國童裝行業的競爭格局以及公司依托ABC KIDS單一品牌的運營模式，想也能想到，這個公司不可能太賺錢，毛利率一定不會太高，業績增長也比較困難！
（起步股份主要財務指標截圖）
主要把毛利率、凈利率、凈資產收益率、扣非凈利潤增速和負債率幾個指標放在一起，通過縱向對比看一下趨勢。
可以看出，首先，公司的毛利率一直比較穩定，在30%以上，2019年有所下滑，結合行業競爭情況，說明公司目前在這個行業還是擁有比較穩定的地位的；其次，自2016年之後公司凈利率和凈資產收益率開始逐步下降，到2019年這兩個非常重要的指標均降至個位數水平。
另外，業績增長方面，公司自2016之後業績增速出現斷崖式下跌，2017年幾乎停止增長，2018年和2019年更是連續2年負增長，但與此同時公司卻出現瞭加杠桿的跡象，負債率從2017年的19.14%上升至2019年的34.98%。
不過，值得註意的是，起步股份是在2017年上市的，又是一個上市後業績就“翻臉”的公司，這種情況在A股已經見怪不怪瞭！
大股東急著套現
到今年上半年，起步股份的業績更是開啟暴跌模式，營收下滑22.03%、歸母凈利潤下滑38.15%、扣非凈利潤下滑49.24%、經營凈現金流已連續兩個季度為負。
（起步股份半年報截圖）
股市短期是個投票機，長期是個稱重機。像起步股份這種上市後業績就一路下滑的公司，其股價就是這個樣子的：
（起步股份歷史股價走勢截圖，前復權）
看到這種情況，公司大股東們可能有點幹著急瞭，在此次辛巴入股、股價大漲之前，起步股份的股價基本還處於歷史底部階段，以9月16日的收盤價10.50元/股計算，較公司發行價7.73元/股才漲瞭不到40%，但公司股份已經開始逐步解禁，算上上市發行費用等成本，大股東若在這個位置減持套現肯定不太甘心。
但即便如此，還是有股東忍不住瞭，在2019年剛解禁後就開始一路減持，上市剛剛3年公司發佈的與減持相關的公告就有15條，其中第二大股東邦奧有限減持最頻繁。
（邦奧有限持股情況截圖）
邦奧有限本來持股是有9440多萬股的，到現在已經減到隻剩4600多萬股，已經減掉瞭一大半。以2019年4月至今公司的股票均價9元/股計算的話，邦奧有限已經通過減持套現瞭超過4.3億。
8月28日，公司控股股東香港起步又公告，出於自身資金需要，擬通過集中競價、大宗交易的方式減持不超過6%股份。
（起步股份減持公告截圖）
巧的是，就在控股股東這份減持公告後不久，9月17日公司就公告，控股股東與網紅辛巴簽署股權轉讓協議，然後公司股價就開始狂飆。
請問，這到底是有意為之，還是真的就這麼巧？再者，既然你那麼需要錢，為何在將10%的股權轉讓給網紅辛巴的時候給予其“支付期限較長”的權利？
顯然，控股股東香港起步的目的很明確，就是借網紅概念炒高股價乘機套現。
但是，在這個過程中，網紅辛巴到底是被別人利用瞭，還是最終會是“”雙贏‘的結局，這取決於後續的發展以及辛巴資本運作的能力。