尋找軍工股投資機遇 七大投資人士給基民“劃重點”
2020年復雜多變的國際政治局勢，讓軍工股成為市場一個重要的投資主題，尤其是7月份一度成為市場漲幅最猛的板塊之一。究竟這一領域長中短期投資價值多大？普通投資者該如何參與？
對此，中國基金報記者專訪瞭多位投資人士，其中包括博時軍工主題基金經理蘭喬、鵬華基金量化及衍生品投資部副總經理兼鵬華中證國防指數基金基金經理陳龍、富國軍工主題基金經理章旭峰、前海開源中證軍工指數基金經理黃玥、諾德基金經理胡志偉、長城基金經理劉疆、德邦基金股票研究員陶雨濤。
這些投資人士認為，短中長期來看，軍工行業都展現投資機遇。甚至有基金經理表示，這輪的國防軍工行情跟歷史上的任何一輪行情可能都不太一樣，核心在於有產業的邏輯，有基本面的支撐。
市場存在行情“催化劑”
中國基金報記者：您如何看待軍工領域的投資機遇？能否從長中短期來談談？
蘭喬：我國在十三五前是武器裝備能力建設期，十四五正式跨越進入裝備放量建設期，軍工板塊的成長確定性高。第一，預計“十四五”期間行業增長加速；第二，板塊估值水平橫向、縱向比較仍具有吸引力；第三，國防軍工是大國博弈主戰場、武器裝備消耗屬性增強。大國博弈，落實在細分科技領域上是國產化的不斷推進，而國防軍工是所有科技戰的最高陣地，是大國博弈主戰場。從國傢意志自上而下看，軍工行業的投入增長確定性高，從產業鏈反饋看，一些企業已經出現訂單顯著增長的跡象。從形成戰備能力角度看，消耗性裝備、高頻使用裝備的大幅放量增長勢在必行。
陳龍：看這輪的國防軍工行情，核心觀點是國防軍工資產價值的重估。本來國防軍工行業有其自身的周期，即從型號研發、定型、試生產到列裝等，而且這個周期基本上與“十四五”是契合的。因為大國博弈升級、地緣政治沖突刺激新增備戰（儲備+實戰演練）需求，也增強軍工的消耗屬性，加快需求爆發節奏。這是最重要的產業邏輯。
章旭峰：從短期來看，上半年中報顯示軍工企業中期業績呈現良好的增長態勢，行業整體毛利率和凈利率均有提升，盈利能力改善，為基本面提供瞭有力的支撐。長期來看，國防剛需將釋放下遊的需求，從而帶動行業景氣度進一步提升。軍工行業機構配置比例有待於進一步提高，市場波動較大，建議投資者中長期持有，獲取十四五行業爆發的最大收益。
黃玥：從歷史經驗來看，軍工是 非常適合在牛市投資的品種。站在目前的時點，市場對短期和中期的走勢還是有分歧的。美國大選前後地緣政治上和對華政策上都有較高的不確定性。中長期看，我國是新冠肺炎疫情以來防控做得最好，也是經濟最早恢復的主要經濟體，未來經濟發展還有很大的動能，A股市場也有望走出長牛慢牛，軍工絕對是值得中長期佈局的板塊。
胡志偉：中長期看好，因為從長期的歷史看，軍事優勢是一個國傢和民族保衛人民、主權和資源安全的重要條件，軍工產業有不斷研發、應用新技術，突破自身極限的需求，這會帶來持續的投資機遇。短期看好，第一，流動性充裕，市場風險偏好提升，各個行業都在把未來的積極因素折現到當下；第二，處在兩個五年計劃的交接期，市場對未來的發展充滿希望；第三，國際地緣政治波動催化。
陶雨濤：軍工股今年漲幅較大，一方面是受到基本面向好的拉動，但更多的是由於市場預期提升使得估值有瞭較大幅度的提高。從短期來看，軍工板塊的漲勢可能會放緩，等待預期中的業績釋放以消化估值。但是從中期來看，國傢在“十四五”期間加大關鍵領域的軍費投入是必然的，長期來看，國際形勢和我們軍工行業發展的階段也決定瞭未來軍工領域是充滿瞭投資機遇的。
先進材料產業鏈、軍用芯片
及半導體等被看好
中國基金報記者：在目前市場環境下，您更看好大軍工領域哪些投資機遇？
蘭喬：十四五期間增長快、消耗屬性最強、確定性高的軍工裝備子領域中的企業業績增長確定性高，其中主要有導彈產業鏈、先進戰機產業鏈、先進材料產業鏈、電子元器件等細分領域。
陳龍：3~5年，甚至更長的時間窗口，可以重點關註以下幾個方面的機會：第一，軍民融合，如大飛機產業等；第二，軍品貿易；第三，軍品定價機制改革。
章旭峰：比較關註的領域主要有軍機、導彈、無人機產業鏈。從中報來看，軍機產業鏈部分標的初步兌現業績高增長，未來將加速。行業龍頭受益於新型裝備加速列裝，長期發展空間確定性較高。無人機作戰是一種高效低成本的方式，無人化和智能化是未來戰爭的趨勢。此外，軍用芯片及半導體領域也可以重點關註。
黃玥：預計“十四五”期間 ，我軍將明顯加大對此類裝備的采購。投資者可以關註航空發動機、導彈、無人機和碳纖維等產業鏈的投資機會。
胡志偉：第一，軍民融合的機遇，隨著體制改革和軍民融合的逐步深化，部分技術有望在廣闊的民用市場找到快速放量的機會，從而提升企業的價值。第二，新技術改造傳統軍工產業的機遇，和新技術相結合的航空航天、新型材料、專用通訊、無人設備等領域，都將出現豐富的投資機會。
劉疆：我看好新型航空裝備和航天裝備這兩個領域加速建設帶來的投資機會。建議關註上述領域的以下三類公司：第一，激勵充分的國有上市公司；第二，產業鏈零部件、原材料和元器件環節的相關公司；第三、技術創新驅動型或者資源獨占型的民營上市公司。
與基本面關聯度提高
中國基金報記者：有市場人士認為“軍工是主題式投資”，您認可這一觀點麼？影響軍工主題投資的因素有哪些？
陳龍：這輪的國防軍工行情跟歷史上的任何一輪行情可能都不太一樣，核心在於有產業的邏輯，有基本面的支撐。剩下的更多的是等待基本面的確認，等待資金的逐步進入。
章旭峰：股價表現與基本面的關聯度愈發提升，不同細分領域的公司基本面差異較大。未來可以考慮根據PEG來投資軍工行業，屬於成長股投資。
黃玥：軍工板塊的投資還是跟大盤的漲跌高度相關，如果看好市場整體表現，那麼超配軍工大概率能獲得正的超額收益。另外軍工行情對於地緣政治、軍事沖突、裝備列裝等外部刺激的反應近幾年已經有所鈍化，目前不建議作為配置軍工時的重點考慮因素。
胡志偉：認可，大多數的短期投資本質上都是主題投資。三個影響因素，一是流動性充裕程度；二是市場整體風險偏好；三是短期事件催化。
劉疆：主要是過去事件驅動的因素較多而基本面因素甚少。但當前部分優質公司的業績表現及中長期發展預期都是非常積極樂觀的。
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