匯頂科技（603160）：科技龍頭股已“腰斬”，可以買瞭麼？
昨天周五，股市漲瞭一根久違 的大陽線。在過去這段時間，消費、科技、IT互聯網和醫藥類公司都漲幅很大，但是最近不少股票出現瞭回調，匯頂科技的股價也曾一覽眾山過，不過最近回調超過瞭50%。
我們今天就來看一看這個回調，到底帶來的是機會，還是基本面變化的真實反映。
今天談的匯頂科技，它提供的是給指紋識別的芯片，也就是說當我們每次進行指紋解鎖的時候，並不是常常理解的CPU在進行處理，而是有單獨的芯片處理。此外，匯頂科技還提供觸控芯片，當人們手指觸碰屏幕時候，是有單獨的觸控芯片而不是CPU對其進行計算，匯頂科技也是提供這部分的產品。
下面，我們就正式開始介紹匯頂科技。
一、公司提供的產品
首先，匯頂科技是一傢總部在深圳的科技型公司，深圳有非常多的電子類公司，匯頂科技早期是從固定電話芯片做起，逐漸轉化到觸控芯片的研發，到今天的以人機交互和生物識別為核心的產品提供商。
為瞭快速瞭解公司是做什麼的，我們通過匯頂科技在2019年的營業收入組成來獲得。
可以看到，公司2019年的65億營收中，有54億的收入來自於指紋識別芯片，10億營收來自於觸控芯片，其它的收入占比極低，所以可以理解為目前公司的營收就是指紋識別和觸控芯片。
其實匯頂科技最核心的部分是芯片設計，但是公司賣給客戶的芯片，中間還缺一個生產制造。匯頂科技采用的是Fabless的模式，Fabless是Fabrication（制造）和less（無、沒有）的組合，是指“沒有制造業務、隻專註於設計”的集成電路設計的一種運作模式。
因為芯片設計是“腦力勞動”高投入的行業，而芯片的生產制造是資本高投入的行業。所以一般設計和制造是分開的，也就是說負責設計的公司專註設計，負責生產的專註生產，各自在“供應鏈更小的一段”上實現絕對優勢。
匯頂科技作為芯片設計企業，同樣采取瞭Fabless模式，專註於芯片的設計研發，而晶圓制造、封裝和測試等環節則外包給專業的晶圓代工、封裝及測試廠商。然後生產出來的芯片再通過直銷和代理經銷相結合的銷售模式，將產品銷售給模組廠、方案商和整機廠商。
匯頂科技在2019年營收中大概還有15%來自於觸控芯片，手機上最常見的觸控就是你點擊屏幕、滑動屏幕等，後面需要有一個芯片進行計算的。和指紋識別一樣，匯頂科技也做瞭這樣一塊的設計。
現在公司也在積極佈局超過指紋識別和觸控識別之外的產品，因為指紋識別和觸控芯片的本質是“人機交互”，所以現在公司拓展瞭諸如心率傳感器、入耳檢測、語音音頻軟件等等。這類產品和軟件的本質也是人機交互，算是基於核心技術做的產品線延展。
二、財務報表分析
介紹完公司的產品，下面我們看一下公司的財務狀況。
老規矩，還是那三張報表，即資產負債表、利潤表和現金流量的情況。
1、現金流量表
以下是公司過去6年的現金流指標。
對於一個芯片設計的企業來說，一般現金流量是不錯的，因為它的核心是服務。當下來說，雖然指紋識別已經不是特別的“高科技”，但是芯片設計類企業在產業鏈上，還是有自己的的IP的（知識產權），這一點和代加工和純粹的“硬件”供應商的地位還是不一樣的，所以公司從現金流的角度的確表現還不錯。
2、資產負債表
如下是匯頂科技2020年半年報的資產負債表，以絕對金額（億元）和百分比（占總資產的百分比）兩種形式呈現。
從資產負債特別是標註黃顏色的區域，可以看到公司的資產中現金和交易性金融資產占比非常高，兩者之和大約占總資產的47%，負債率非常低，同時權益中主要是未分配利潤，呈現一個非常穩健的狀態。
當然我們看到瞭商譽大概占5%，反應瞭公司最近在通過並購的方式，增強自身的能力，當然並購是把雙刃劍，用好瞭是大好事，用不好就是大壞事。因為指紋識別的市場已經比較成熟，從市場本身來說，增量有限，對於行業內的公司，增量來源於互相搶客戶和新機型采用指紋識別，所以公司除瞭增加研發投資外也在積極搜尋新的產品和拓展產品線。
3、利潤表/財務摘要
我們還是以財務摘要的形式來分析利潤情況。
首先，看過去幾年的情況，可以發現增長是很不錯的，公司2016年上市，上市以來，營收增加瞭一倍，這主要是受益於智能手機大量采用指紋識別的原因。
其次，因為公司的核心業務是芯片設計，雖然賣出的產品是芯片，但是由於采用Fabless的模式，所以銷售的毛利率和凈利率是非常的不錯。
最後，我們看到增長率其實是不穩定的，說明瞭這個行業內的公司發展是跳躍式的。
我們說，基本面的點點滴滴會在財務上反應，現金流就是其中一種。很多公司的現金流不好，可能怪罪收款能力不足，其實根本原因是你的產品和服務沒有競爭力，如果你有有競爭力的產品和服務，人傢爭著買你的產品，那相信你的現金流不會太差，大A股裡也不乏這方面的例子。
最近醫藥領域出現瞭大回調，估值基本上都回到瞭合理區間，但並不是說立刻就買，而是先做好準備，等價格到瞭自己認可的范圍，再大膽出擊。就像鱷魚捕食，隻有等獵物到瞭出擊范圍之內，才會發起致命一擊，其餘時間就是安靜的等。
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