在過去5年，A股經歷瞭牛市、熊市，經歷瞭價值藍籌獨領風騷，醫藥科技一枝獨秀的結構行情之下，能否堅持做到超額收益，漲的時候比指數多，跌的時候還比指數少。如果一隻基金始終能做到獲取超額收益，那麼，說明基金經理的投資策略很靠譜。
今天就為大傢帶來一隻明星基金易方達藍籌精選，是易方達頭牌明星基金經理張坤掌舵，成立以來實現124.33%回報收益，在659隻同類基金裡排名58，年化回報49.20%，排在655隻同類裡第39名。
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押註港股
易方達藍籌精選成立於2018年成立，最新的凈值來到瞭2.29，大幅度跑贏各大指數。可以看到在成立的一年時間該基金凈值起伏並不大，到瞭2019年中旬開始加速，大幅度甩開滬深300指數。這其中，可以發現易方達藍籌精選投資的獨到之處。
首先是以白酒龍頭股作為壓倉石，白酒行業是A股的長青行業，具有經濟弱周期的特點，無論是過去的十年、還是五年，這個行業成為瞭眾多基金紮堆區域，帶來豐厚收益。易方達藍籌精選在2019年就出現在三傢白酒上市企業當中，分別是貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液，這三隻基金合計持倉市值在當時達到27億。這三隻龍頭白酒2019年至今，累計漲幅均達到200%以上，尤其是五糧液翻瞭倍多。
港股是助推凈值大漲的助推器，從2019年年底持倉來看，港股已經占瞭易方達藍籌精選整體十大重倉股的一半，其中第一大重倉股從貴州茅臺變為騰訊控股，占基金凈值比10.05%，港股醫藥股就有三隻，最大持倉是中國生物制藥，與另外兩隻合計市值近21個億。可以說是在2019年重倉港股醫藥。
主要邏輯在於2018年年底的一波國傢藥品集采，這個由政府占據主導地位，藥品降價力度空前，導致眾多藥企估值殺跌，擁有眾多優質醫藥標的的港股市場比A股更有性價比。
所以在2019年醫藥股成為港股市場的明星，而易方達藍籌精選旗下的三隻港股醫藥股在2019年平均漲幅90%，其中中國生物制藥漲幅達到113.26%。
依靠白酒和港股醫藥股優異表現，2019年易方達藍籌精選的凈值慢慢的甩開滬深300指數。規模也是逐步增加，截至到2020年二季度，該基金規模達到183億。
隨著基金規模的擴大，2020年張坤掌舵的易方達藍籌精選重倉出擊，這次依然持續押註港股。此次科技成為重倉股。騰訊和港交所持倉市值接近，騰訊是第一大科技持倉股，市值達到17.44億。
尤其是美團點評大舉買入13億，值得一提的是，美團點評在今年一季度還沒出現在易方達藍籌精選的持倉中。整體基金期末通過港股通交易機制持倉的港股公司高達70億，占基金資產凈值比例38.46%。
今年以來香港科技股完全復制瞭2019年A股科技股的行情，主要原因是公募基金成為內地資金南下港股市場的主力成為港股科技股上漲的主要動力。
易方達藍籌精選今年二季度重倉押註的美團點評，從今年低點到現在，僅僅半年的時間就翻瞭2倍，市值高達1.55萬億港元。
易方達藍籌精選持續的押註港股實現高收益回報，這番業績表現是基金經理張坤擇時以及擇機的準確度，而張坤的選股之道值得來說道說道。
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堅守價值之路
可以從張坤曾經為德川傢康傳記寫下一篇讀後感探尋到這位基金投資理念。
“從天賦來看，傢康似乎並不如信玄、信長和秀吉，但他總是拼命學習，並用經驗教訓不斷改造自己……面對未來四五十年的投資生涯，我們可以從傢康身上學習很多優秀的品質，唯有保持耐心，不懈努力研究，從正確中獲取經驗，從錯誤中汲取教訓，方能在投資上最終取得些成就。”
張坤視巴菲特為榜樣，以巴菲特“買入優秀的企業，分享企業經營的成果。”這一哲學指導下，形成瞭簡明、堅定的投資邏輯：純粹自下而上，選擇成長確定性強的公司，在有較強估值保護的情況下買入，低換手率，集中持股。
張坤經理一次接受采訪時曾表示，他自己的投資邏輯相對單一，自己會立足基本面，把公司研究做到極致，不會考慮很多博弈的因素，重在考慮公司三五年之後會變成什麼樣子。他表示，將選擇最強的企業，跟隨這些企業一直走下去，並相信它們能創造很好的收益。
首先是選公司。張坤的標準是“不想持有十年以上，就不要持有一分鐘”。初選的第一步是看財務指標。他要求公司在較長時間內比如過去5到10年，平均ROIC不低於10%且沒有大幅波動。第二步是剔除高杠桿的公司，比如有息負債率過高、或有頻繁股權融資的歷史。
針對進入自己標的池中的公司，他會花大量時間去研究，“把公司研究做到極致”。而在研究手段中，“閱讀甚至比調研更重要。”張坤說，實地調研大多以被動接受上市公司想要傳遞的信息為主，帶有一定的傾向性，不能完全反映真實。通過大量閱讀資料、不斷交叉驗證，方能去偽存真：“魔鬼都藏在細節裡。”
評估一傢企業的價值張坤對此極為謹慎，首先，他不僅會看業績增速高低，還會看業績持續性；其次，預測業績時，他會在綜合考慮樂觀概率和悲觀概率後再出價，以免預估過高；此外，他會剔除公司業績增長中的行業景氣因素，並會在優質企業短期遇到困難時果斷介入。
強調安全邊際，即使是好公司，也必須在足夠安全邊際的保護下買入，才有可能“從中真正獲取價值”、從而實現長期的復利增值。
本金虧損是股票投資的最大風險所在，“一旦有本金虧損，後續收益率即使更高也難以彌補對復合收益率的傷害。”考量公司時，他會思考，如果用目前的市值將公司私有化，站在五年的視角能否算得過來賬。