希望有多大，失望就有多大。

如果問你今年哪個板塊的走勢最令人失望，十有八九的人可能都會說是5G。

確實，雖然2020年是5G普及推廣和加速建設之年，但是今年5G板塊的表現隻能說是”雷聲大，雨點小”。年初新基建被高層屢次提及，5G一度被認為是中國經濟增長最重要的推動力，但是5G板塊卻並未出現爆火的情況，無論是機構，或者是遊資，對於這一個已經炒作瞭多年的題材都表現得相當理智，5G一度成為今年科技領域中走勢最弱的細分題材。

說到5G，那麼就不得不提到5G中的龍頭——中興通訊。

在遭遇瞭2018年被制裁的滑鐵盧後，近兩年中興通訊的業績出現瞭大幅的回升，股價表現也是相當的亮眼。但是，最近中興通訊的股價走勢卻表現得十分異常，中報業績大幅增長，股價卻出現瞭大幅的回調，近兩個月內大跌超30%。

曾經被寄以厚望的5G龍頭中興通訊，如今為何風光不再？

中興通訊，國內通訊行業的”破冰者”

說到中興通訊，那還要回溯到20世紀80年代。

為瞭響應當時改革開放的號召，1985年，軍工企業航天部 691 廠派出技術科長43歲的侯為貴，南下深圳創建深圳中興半導體有限公司，初期從事電子表、電子琴等來料加工，這就是中興通訊股份有限公司的前身。1986年，隨著深圳研究所成立，中興通訊開始瞭自主研發的道路。

到瞭1990年，中興通訊自主研發的第一臺數據數字用戶交換機——ZX500，成功面市。 ZX500數據數字用戶交換機的面市，對於當時的中國通訊行業來說可謂是意義非凡，因為當時美國的”大哥大”以絕對的優勢壟斷瞭中國手機市場，中國通信網絡設備在當時可以說是一片空白，國內的企業都是清一色地都是用巨資買來的洋設備。

中興的ZX500數字用戶交換機可以說是打破瞭外國通訊企業在中國市場的壟斷地位，中興通訊也成為瞭國內同行行業的”破冰者”。

1996年，隨著中興獲得瞭孟加拉交換總承包項目，這也基本代表瞭中興通訊在全球通訊企業中已經有瞭一席之地。到瞭1997年，中興通訊迎來瞭公司發展史上的重要篇章，公司正式登陸深交所上市。

在深交所上市以後，借助資本市場的力量，中興通訊迎來瞭高速發展的階段。1998年中興通訊獲得瞭巴基斯坦交換總承包項目，金額高達9700萬美元，這是當時中國通信制造企業在海外獲得的最大一個通信”交鑰匙”工程項目。 1999年，中興推出瞭ZTE189全中文雙頻手機。2000年中興通訊銷售額突破100億元人民幣。

在2000年以後，伴隨著通訊技術的不斷革新，移動通信技術由2G向5G邁進，中興通訊也在不斷地發展壯大。2018年，中興通信聯合中國移動，在廣州成功打通瞭國內第一個5G電話，中興通訊當之無愧地成為5G時代國內通信行業的龍頭。

遭遇成立以來最大滑鐵盧，披荊斬棘的中興通訊砥礪前行

雖然是國內5G的龍頭企業，但是最近幾年，中興通訊的發展其實並不順利。

2018年6月，中興通訊被制裁，其遭遇瞭成立以來最大的滑鐵盧，二級市場上連續收出瞭8個跌停板，股價暴跌57%。

雖然發展困難重重，外有美國的制裁，內有華為的競爭，但是披荊斬棘的中興通訊還是依靠著自身的努力，慢慢走上瞭恢復之路。

在被制裁的這兩年，中興通訊交出瞭一份令人滿意的半年報。根據公司發佈的 2020 年半年報數據顯示，公司上半年營業收入 471.99 億元，同比增長 5.81%，歸母凈利潤 18.57 億元，同比增長 26.29%；公司二季度單季收入達到 257 億元，同比增長 15%，單季度歸母凈利潤 10.77 億 元，同比增長 111%，相較於一季度的負增長實現強勁復蘇。

股價大跌暴露眾多”缺點”，中興的前路困難重重

最近兩個月，中興通訊雖然接連發佈瞭回購股份、子公司收購”微電子”24%的股權以及靚麗半年報等多個利好，但是中興的股價並沒有像投資者預期那樣走高，反而是出現瞭大幅的下跌。特別是在7月份見頂46.47之後，兩個月的時間，中興通訊的股價已經下跌超過32%。

股價的大幅下跌，暴露出中興通訊眾多”弱點”。

第一個弱點是盈利能力不足，雖然公司半年報凈利潤達到18.6億，但其實大部分的利潤增長主要來自三費的壓降以及信用和資產減值的大幅減少，特別是信用和資產減值，貢獻瞭14.7億的利潤增量，如果減去這部分的利潤增量，那麼中興通訊的利潤甚至不足4億；

第二個弱點則是5G市場的占有率在不斷地降低。根據數據顯示，在四個瓜分中國5G訂單的企業中，華為的份額最多，中興的份額最少，中興在5G市場的占有率在不斷降低；

第三個弱點則是在手機端的遇冷。9月初，中興通訊發佈瞭全球首款屏下攝像手機——天機 AXON 20，這款手機首次實現瞭真”全面屏”形態，而且在價格非常親民的基礎上，但是市場的腳步卻分毫未動，區區100條預售評論透露出中興手機面臨的巨大壓力。

經歷瞭大風大浪的中興通訊，無疑是中國通訊行業的驕傲。但在目前日益復雜的環境下，中興通訊的前路仍有不少的挑戰。