在一望無際的大海上，佇立著一個個巨大的風車，隨著葉片轉動，清潔環保的電力源源不斷地輸送到大陸上。這樣的場景也許聽起來比較科幻，但是已經成為瞭現實中新能源的重要來源。

由於陸地優質風能資源有限，而且多數位於山地，部署困難，作為未來發展趨勢，海上風電真正加快建設。

為搶在2021年前並網以獲得0.85元/千瓦時的電價，大規模海上風電項目陸續開工。截至目前，開工規模已經達到7.5GW。

海上風電場建設成本除瞭海底的基建外，還主要包括海底電纜、海上變電站和輸電通道，今天我們主要來談談海底電纜這個細分行業的一些發展情況。

海上風電大躍進的熱情傳遞到海纜行業。亨通光電、漢纜股份、中天科技、東方電纜“四巨頭”開始頻繁出現在各大海上風電項目的中標公告上。

海上風電市場情況

據國際機構預測，未來5年，海底電力電纜市場年增長率將超4%，海纜總長度將達16350km，這些項目來自於全球新建的上百個海上風電場，主要分佈於英國、德國、中國和美國。

全球海上風電總裝機容量會從目前的20.5GW增長到2024年的55GW。

江蘇是國內最早發展海上風電的省份之一，也是我國海上風電第一大省。統計數據顯示，截至去年11月，江蘇省累計海風電並網容量達2.71GW，占中國總並網容量的75.55%。

根據中國《風電發展“十三五”規劃》，到2020年，中國海上風電開工建設規模將達到10GW，力爭累計並網容量將達到5GW以上。

與之配套，國傢發展改革委出臺瞭相關完善風電電價的政策，將海上風電上網電價改為指導價，2019年海風電指導價調整為每千瓦時0.8元，2020年調整為每千瓦時0.75元，且2018年年底前已核準的海上風電項目在2021年年底前完成並網，仍會執行核準時上網電價。

這意味著，2018年年底前已核準的海上風電項目在2021年年底前完成並網，將繼續享受電價補貼，而這正是近幾年海上風電搶裝局面形成的主要原因。

國產的逆襲

海底電纜作為海上風電機組向大陸輸送電能的唯一通道，對於風電場的穩定運行及其重要。

由於海纜被鋪設在環境極其惡劣的海底，平時要受到潮汐、波浪、海底巖石的摩擦，魚類的撕咬，有時可能還要應對地震、海嘯等自然災害，因此技術要求很高，

國外主要是普睿司曼、耐克森、住友電氣、安凱特電纜等少數幾傢企業主導全球市場。

目前國內具備海底電纜生產能力的企業主要有東方電纜、中天、亨通、漢纜四傢。

其中中天科技和亨通光電同在江蘇，兩傢企業在海纜市場上的競爭非常激烈，年初的時候還同時競購華為的海洋工程業務。

東方電纜作為浙江寧波本土企業，早年潛心研發海纜技術，在該領域具有較強技術優勢，擁有最多的專利。

相比之下，遠在山東的漢纜股份如今已經逐漸掉隊。

三巨頭的營收對比

東方電纜

7月27日晚，東方電纜發佈的2020年半年度報告顯示，今年前六個月，公司實現營業收入21.22億元，去年同期為14.90億元，同比增加6.32億元，增幅為42.41%。其實現凈利潤3.65億元，較上年同期的1.80億元增長102.75%。

其中，海纜系統及海洋工程實現營收11.2億元，占主營業務收入53%，同比增長79%。

截至今年二季度末，東方電纜在手訂單總額超過80億元。公司業績至少還可享受兩年海上風電搶裝的紅利。

通過自主研發，東方電纜掌握瞭一系列核心技術，是目前國內唯一掌握海洋臍帶纜設計分析能力並能進行自主生產的企業。

東方電纜深耕細作海纜十餘年，是這個行業的單項冠軍。公司在廣東、浙江、江蘇等區域市場占有率高，產品供不應求，未來業績兌現度高。

公司當前股價21.83，市盈率22倍，總市值142億元，每股收益0.56元，去年年終每股收益0.69元。

亨通光電

公司主要專註於在通信網絡和能源互聯兩大領域。主營產品仍然是光棒、光纖及光纜。

今年受新冠疫情以及光通信行業的供需調整影響，產品市場價格下滑。致使公司2020年上半年通信網絡板塊營業收入和毛利率出現下降。

同時得益於國內國傢海洋戰略加速推進、海洋通信與海上風電建設迅猛發展，公司能源互聯產業保持瞭較快業務增長，市場綜合競爭力進一步提升。

公司上半年實現營業收入154.70億元，上年同期154.1億元，同比增長0.38%；實現凈利潤4.43億元，上年同期7.3億元，同比下降39.33%。其中海洋電力與系統集成收入14.25億元，同比增長38.19%。

公司陸續中標華能、國傢電投、龍源、浙能等大型重點項目，同時海外市場取得有效突破，中標越南、西班牙等海上風電項目。同時公司收購華為海洋，定增PEACE項目，海洋板塊能力逐漸豐富。

公司當前股價16.09元，市盈率將近30倍，總市值314億元，每股收益0.23元，去年年終每股收益0.72元。

中天科技

是國內光電纜品種最齊全的專業企業,主營光纖通信和電力傳輸。其主要產品包括光通信及網絡、電力傳輸、海洋系列、新能源、銅產品、商品貿易。

2020 年上半年，公司實現營業收入約209 億元，同比增長12.5%；歸母凈利潤10.8 億元，與去年基本持平。單二季度實現收入120 億元，同比增長55%，歸母凈利潤7.25 億元，同比增長27%。

公司作為全國稀缺的同時擁有大規模海纜交付能力以及海上施工吊裝能力的龍頭廠商，業績增長明顯。今年上半年，中天科技海纜有限公司和中天科技集團海洋工程有限公司合計貢獻利潤5.25 億元。

目前公司海纜在手訂單約 100 億元人民幣，隨著下半年海上風電建設持續推進，公司的海洋業務有望進一步增長，成為公司主營業務增長的生力軍。

公司當前股價11.07元，市盈率17倍，總市值339億元，每股收益0.36 元，去年年終每股收益0.65元。

總結

東方電纜由於提前佈局海纜業務，因此有技術先發優勢，當前業務訂單充足，產能處於飽和狀態，而且海纜這塊業務占公司總收入比例很高，大大提升瞭企業的利潤率，因此看好後期在二級市場的表現。

亨通和中天總體規模比東方電纜大很多，但是核心業務還是以光纖通信和陸纜為主。海纜業績的快速增長，並沒有很好體現在公司的年報中，因此二級市場並沒有給與充分的估值提升。未來如果兩傢企業可以把海纜業務單獨剝離，那麼這塊收益和預期將顯著提升。

以上觀點僅供參考，不做為買賣依據，盈虧自負。