當前階段，軍工股該如何佈局？
趨勢總結
9月9日，滬深兩市放量大跌。早盤全線低開後，兩市快速走低，臨近午盤指數探底回升，跌幅收窄，不過午後市場再度單邊下行。滬指收跌1.86%，創業板收跌4.80%。創業板成交再創歷史新高，滬市成交自9月以來第二次成交破萬億。盤面上看，主板低價股逆勢大漲，鋼鐵、港口、民航、高速公路等板塊領漲。半導體、生物疫苗、雲遊戲等概念領跌。
整體來看，指數放量殺跌，短線市場情緒降至冰點。滬指跌破60日均線，短期均線空頭趨勢強化。創業板時隔近5個月，再度跌破60日均線支撐，指數重心大幅下移。且創業板低價股恐高情緒顯現，近期需要註意炒作風險。短線市場結構性風險加速釋放，場內資金開始流入低估值周期板塊。目前市場情緒較為脆弱，預計短線仍有探低風險，耐心等待風險釋放，操作上保持謹慎。
盤面上看，創業板低價股兌現壓力顯現，以鋼鐵、煤炭、港口等為代表的主板低價股獲得資金追捧。基本面來看，九月以來，周期板塊傳統季節旺季到來，疊加基建投資發力，周期品有一定漲價預期。今年以來周期板塊漲幅較小，低價股效應驅動板塊偏好回升。近期低價股活躍總體上於市場低風險偏好有關。9月15日為華為被美國“斷供”及Tik Tok達成協議的期限，未來2周可能為中美風險事件的高峰，這意味著短期市場風險偏好或難以顯著改善。
總之，兩市放量大跌，結構性風險持續釋放，短期情緒降至冰點。目前指數已跌破近期的橫盤整固區間，預計短線仍有探低風險，操作上保持謹慎。策略上，把握旅遊酒店、紡織服裝、消費電子、軍工、環保、周期與券商。
熱點聚焦
軍工股逆勢扛旗！當前階段，該如何佈局？
9月9日，軍工板塊逆勢大漲，通裕重工、銀邦股份、新餘國科等多股封板。
安信證券認為，中證軍工指數近一月有所調整，或主要由於前期漲幅較大。但調整帶來配置機會，繼續看多軍工板塊。第一階段因航空航天等特種裝備需求放量帶動產業鏈標的表現突出，目前已進入第二階段的提業績預期、提估值階段，基本面好的標的都有機會。
投資觀點：
（1）軍工板塊上半年業績超預期增長，成長邏輯開始兌現（天風證券）
20H1軍工板塊呈現出超預期的業績增長：73隻個股營收1,607.58億元，同比+12.53%，歸母凈利潤108.15億元，同比實現28.98%的中高速增長；凈利率6.73%，同比提升0.86個百分點。從資產負債表前瞻項目看，存貨價值1,473.22億元，同比+10.68%，合同負債及預收款共262.36億元，同比+6.01%。
分板塊看，導彈/軍工電子/航空裝備/雷達與信息化4個子板塊迎來較快業績釋放與盈利能力提升，①歸母凈利潤分別為10.35/31.33/30.45/8.72億元，增速分別為50.64%/37.72%/36.51%/35.85%；②凈利率分別為9.54%/17.13%/5.04%/7.52%，同比分別提升1.34/3.00/1.22/1.29個百分點。
從半年報來看，軍工板塊多個細分領域已初步兌現成長邏輯，出現30%以上甚至50%以上的凈利潤增速。十三五末面向未來戰爭的裝備或已啟動初步放量，預計十四五將成為未來高附加值裝備的重點放量期，具備較強需求的子板塊（如導彈/軍工電子/航空裝備/電磁裝備/新材料）將有望迎來持續的需求增量。
（2）未來三年軍工板塊業績或呈加速態勢，階段調整帶來配置機會（安信證券）
根據20H1 中報已初步體現今年穩健增長態勢，預計十四五增速或將再上一個臺階：
1）多數子行業目前仍體現的是去年的訂單的慣性增長，預計2021 年行業增長將加快，主要因為今年中期以來備戰帶來的訂單變化很多公司尚未體現在報表中，預計最早在今年年報資產負債表裡公開體現，業績體現要到2021 年。
2）行業盈利水平繼續提高，主要受益於量的變化，也包含走向高端、走向集成、央企子公司削減成本和費用的影響。
按十九大報告部署，未來信息化建設一定是現代化建設的重中之重。當前經濟情況、軍工周期和訂單水平決定2020 年行業增長穩健，預計主要公司增速仍在20%附近；因留存資金較多和訂單加速等原因，2021 年可能突破過去五年規律，呈現加速增長格局。
相關標的（天風證券）：（1）航空裝備及發動機：中航沈飛/中直股份/航天彩虹/航發動力。（2）導彈：航天電器/天箭科技/洪都航空。（3）軍工電子：睿創微納/和而泰/火炬電子/鴻遠電子/紫光國微。（4）新材料：北摩高科/愛樂達/光威復材/中航高科/中簡科技/火炬電子。
驅動跟蹤
題材解讀
中國航班量快速恢復，板塊風險收益比顯著！
9月8日，在服貿會配套活動——2020第二屆空中絲綢之路國際合作峰會上，中國民用航空局官員介紹，根據監測數據，8月底中國民航每日航班量約1.3萬班，基本恢復到疫情前九成，日均旅客運輸量達160萬人次左右，同比恢復至去年同期近8成，其中國內航線同比恢復至去年同期近9成，客座率升至75%左右。
目前國內疫情管控較好，居民出行信心得到提振。隨著國慶+中秋雙節的臨近，預計前期壓制的出行出遊需求將集中釋放。去哪兒網數據顯示，10月1日出發的北京-哈爾濱、深圳-長沙、深圳-武漢、上海-哈爾濱等熱門航線熱門時刻僅剩全價經濟艙機票。
同時，當前新冠疫苗研發正全速推進，年內落地是大概率事件。而疫苗落地將有助於提振航空等接觸型行業的消費。
供給端來看，目前國內需求尚在復蘇，國際需求回升拐點尚不明確，各大公司引進運力較為謹慎。且機構估計，目前中國航線密度已高出美國一定比例，空域形成供給硬約束。長期看，預計未來幾年行業客座率有望維持在81-82%的高位水平。
落腳到A股市場，新冠疫情影響趨弱，市場對於航空股的業績利空已有充分預期。當前航空板塊處於低油價、匯率升值的有利環境中，且各航司估值處於歷史底部區域，風險收益比相對較高。
根據市場公開資料顯示，相關概念股包括：東方航空（600115）、華夏航空（002928）、南方航空（600029）、春秋航空（601021）。
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