隻要有行情，就有北向資金的份，沒有功勞，也有苦勞。北向資金就是陸股通資金，是從港股市場流向A股市場的資金，代表外資動向，有時候被稱為“聰明資金”，因為北向資金總能跑在行情前面，逢低買入，逢高賣出，似有先見之明。但現在有越來越多的人懷疑，北向資金中有相當大一部分是假外資，這些資金的操作手法，像極瞭境內的遊資。北向資金的迷霧，有誰能夠穿透？北向資金的面紗，有誰能夠撩開？
假外資真遊資
現在每天有關北向資金、南向資金流入、流出的數據都是公開透明的，但是北向資金背後的真正金主是誰，卻是很不透明的。現在上市公司的信息披露都需要穿透披露到實際控制人，但對北向資金的來源並沒有穿透披露，大傢隻知道一個金額，至於是不是真正的外資，就不甚瞭瞭。現在境內的遊資實力不容小覷，能量很大，並不比外資遜色，如果這些資金通過陸股通渠道殺將過來，也是像那麼回事的。
2015年股災後，部分江浙遊資為瞭規避境內越來越嚴厲的金融監管環境，便逐步轉移到港股市場去玩配資炒股，資金放大數倍坐莊炒作，收獲頗豐。如今這批賺得盆滿缽滿的遊資，又通過陸股通渠道殺瞭個回馬槍，換上北向資金的馬甲返回A股市場炒作，呼風喚雨，可謂如魚得水。本輪行情中，北向資金及時抄底，果斷逃頂，操盤手法與江浙遊資無異，所以很多人懷疑是假外資。
蹭北向資金熱度
以7月14日為例，北向資金狂賣170.89億元，是史上最大單日凈賣出，導致A股盤中大跌，滬指一度跌超2%，創業板指一度跌超3%，雖然尾盤反翹，但A股上漲勢頭就此受挫。7月15日北向資金繼續流出23.68億元，資金流出較前雖大幅減少，但大盤跌幅加大，令眾人開始擔心市場趨勢反轉。7月16日北向資金再流出54.4億元，滬指跌幅4.5%，深成指跌超5%，創業板指跌幅更是高達5.93%。伴隨A股市場大起大落，北向資金大進大出，這種做派活脫境內遊資的炒作風格。
北向資金從7月2日開始連續6個交易日都是凈買入，累計買入資金672.85億元。這段時間正是行情加速上漲的時候，而7月14日北向資金開始大舉賣出，恰好又是行情轉折向下的開始。人們說北向資金是聰明資金，指的就是這種情況。其實真正的外資沒這麼聰明，不少外資認的是價值投資的死理，短線炒作功夫沒這麼好，這是境內遊資的獨門絕技。因此人們認為這是境內遊資幹的，利用瞭投資者迷信外資的特點，借道陸股通渠道蹭瞭北向資金的熱度。
遊資算不算是聰明資金呢？既算，也不算。他們神出鬼沒，且出其不意。大傢都認為今年經濟形勢不支持股市產生大行情，他們卻認定股市走勢可以脫離經濟形勢，神不知鬼不覺中已經做瞭半年行情，這正是他們聰明的地方。但也不必神化他們，表面看他們總能低吸高拋，其實這沒啥稀奇的。以他們的資金優勢，集中買進的時候自然就是低點，而當他們集中賣出的時候，自然就是高點。不是他們看得有多準，而是因為低點是買出來的，高點是賣出來的。何謂低，何謂高，資金說瞭算，這不是先見之明，跟聰明不聰明無關。
一分清醒半分醉
現在的北向資金，就像打瞭一個悶包，外面寫著北向資金，裡面究竟成色幾何，誰也說不清楚，大傢隻能猜。根據什麼來猜呢？主要是根據北向資金托管機構的類型來猜，托管在外資銀行席位的，多數是海外長線配置型資金；托管在外資投行PB系統的，多數是對沖基金、量化基金等，是出於交易便利性的要求；托管在中資券商機構的，“假外資”的可能性就很大。由於北向資金自帶光環，因此會有境內遊資混跡其中，以此吸引市場跟風。
北向資金的神秘面紗，隻有通過穿透披露才能揭開。過去上市公司的信息披露沒有要求穿透到底，因此很多實控人神龍見首不見尾，現在一律要求穿透到最終的實控人，上市公司的實控人也就不再神秘。對於北向資金，如果不厘清是真外資還是假外資，難免會對投資者產生誤導作用。境內遊資就是故意利用這一點，引誘投資者跟風。當然，混跡北向資金中的也不全是境內遊資，還有其他境內資金。或許也正是因為如此，現在要做到穿透披露也不是一件容易的事，短期內恐怕還難以做到。對投資者來說，對北向資金的動向不必看得太重，不妨留一分清醒留半分醉。
（本文首發於2020年7月18日《證券市場紅周刊》，作者與本號為同一作者）