白銀最近超過瞭其2019年的高點每股19.03美元，證實瞭我們的觀點，即白銀市場存在強勁的牛市。
與黃金一樣，白銀也受益於非常有利的宏觀環境，這體現在美元的急劇下跌和短期美國實際利率上。
投機者和ETF投資者最近都大大提高瞭其對白銀的凈多頭頭寸敞口，凸顯瞭非常強烈的情緒。
我們預計未來幾個月對白銀的投資需求將保持強勁，因為盡管今年工業使用量預計會下降，但白銀仍要追趕黃金。
投機定位
經過四個星期的適度購買後，投機性團體大幅提高瞭其在COMEX白銀的凈多頭頭寸。
這證實瞭我們的觀點，即自5月以來，對COMEX白銀的情緒出現瞭積極的波動，這是非常友好的積極環境的結果。
與黃金一樣，白銀往往會受到美元和美國實際匯率波動的極大影響。由於美元貶值以及短期美國實際利率走低，投機者傾向於主張對COMEX白銀的更多上行風險。
由於白銀期貨市場中的規格定位相對較輕，因此在未來幾個月中，COMEX白銀還有大量購買額外規格的空間。
投資定位
根據我們的估計，截至7月17日當周，ETF投資者以325噸的強勁價格購買瞭白銀。這是18日ETF買盤連續三周。
自4月以來，ETF流入白銀的速度加快，突顯瞭對貴金屬的強烈積極情緒。年初至今，白銀ETF持有量增加瞭7500噸，增幅為35％，代表瞭大量白銀（占年度供應量的一半以上）。
我們認為這些大量流入反映出散戶投資者更多地參與白銀市場，並且白銀價格相對於黃金仍然相對較低。自4月份以來，金銀比率一直在下降，但是從歷史標準來看，它仍然處於上升狀態。
在今年前四個月中，工業生產的大幅萎縮可能伴隨著白銀工業用途的顯著萎縮。然而，白銀的投資需求的大幅增長抵消瞭這種收縮，從而推高瞭白銀價格。因此，我們認為白銀的上升趨勢可能會持續更長的時間。
我們的總結思想
白銀已經超過瞭去年的高點，這使我們堅信，白銀市場的牛市依然存在。
我們預計白銀價格在未來幾個月中將繼續追趕黃金價格，因此，根據歷史標準，這應該使金銀比正常化。
由於黃金和白銀非常友好的宏觀環境，預計短期內投資需求將繼續增加，這反映在美元和美國實際利率的下降上。
盡管今年白銀的工業需求將顯著萎縮，但投資需求應增加到足以抵消工業部門的萎縮。
因此，我們預計白銀的上升趨勢將持續。