滬指3400點，一個績優基金經理開始大調倉
曉資管基金組合又一次調倉瞭。方向很明確，重倉軍工！
止步新高
最近一段時間，資管君對於組合的收益是極度不滿意的。大傢都可以看到，截至目前，凈值仍未創出新高，且年化收益率略低於30%。用一個詞概括就是平庸。
從持倉來看，基金組合的佈局較初衷有所偏離。基金組合建立時的初衷是什麼？熟悉曉資管基金組合的人都應該知道——以攻為守，致力於在任何市場環境下取得每一年的正收益。
偏離，一定程度是思路不夠清晰使然。近期，曉資管忙著做自媒體主業，沒多少時間去深度研究行業和個股基本面。但是，憑借著過往知識的積累，堅守瞭幾個賽道，如，新能源車、農業、軍工。
配置新能源車，是預期市場份額擴張。新車目前市場份額不到5%，相信十年後，一定會超過10%。
配置農業，是覺得：全球貨幣寬松，待經濟從復蘇轉向加快增長的時候，通脹可能會起來。屆時，對農業股來說，則可能是機會。另一方面嗎，我們也已看到，最近兩年一些地方的耕地面積在減少。比如，一些地方在推農改，農民伯伯們自願放棄瞭宅基地和農田的使用權。但是，從現在至這部分農田重新被利用起來，存在一個時間差。
接下來，說軍工。其實早在8月6日，曉資管基金組合已經配置瞭軍工題材。當時買瞭20個點的易方達國防軍工混合（001475）。成本價差不多是1.45元，到今天差不多虧瞭6%。
尋求突圍
曉資管基金組合今天將軍工的持倉提升至65%，加倉瞭逾45個點。
想想，這才是我們的風格。簡單來說，就是看到瞭好的題材，然後，重倉。一直以來，我們認為最好的控制風險的方式是就是進攻。
接下來，就說說，選擇軍工的理由：
第一點，也是我們最看重的——大勢。展望未來，A、C之間的角力是科技與軍事之爭。科技方面，長期來看，隻要我們內部不出問題，崛起的步伐是不阻擋的。短期而言，我們正處於防守階段，落到投資上，則存在著較大的不確定性。就像基金經理們普遍不喜歡去押註0-1階段的題材，對於科技，尤其是芯片，我們近期選擇瞭規避。跟投曉資管基金組合的人可以看到，組合8月初拋掉諾安和鑫和長城久嘉兩隻芯片增強基金。
相比科技，從中短期的維度來看，軍工股的確定性要強一些。源自A的壓力，不僅倒逼著我們上下一心，努力實現半導體核心領域的自給自足；也讓我們清楚地認識到軍事現代化的重要性。
當然，話說回來，沒有A的施壓，伴隨經濟崛起，軍事現代化遲早也會來臨。但是，有壓力更有動力。此時，自上而下的決心已經十分篤定。
第二點，談下買點或者說是投資價值。
“資產不輕，也不怎麼賺錢，為什麼要買呢！”很多人對軍工股是有偏見的。異議聲很多，比如研發投入、ROE有些低，應收帳款過高，財務和業務不透明，等等。
但是，大傢也可以看到：受自身更新換代以及A方面壓力等因素影響，軍工訂單在增多，軍工股業績在改善。
軍工股身上的某些頑疾，短期雖無法根治，但大傢可以看到：業績在改善，至少是在邊際轉好。其實，這點跟醫藥股有點像。醫改一來，醫藥股短期業績承壓，行業內的公司很痛苦，然後股價和估值遭遇雙殺、機構資金紛紛跑路。待股價跌到位後，一場氣勢磅礴的醫藥結構性牛市來瞭。受疫情推動，今年以來醫藥股絕對是排名靠前的活躍品種。眼下的軍工題材，經歷瞭軍改，股價、估值和機構持倉均是跌到瞭多年的低位。
第三，買點。時間過得很快，明天便是9月瞭。2個月後，A內部要選舉瞭。選舉前，不確定的事情也很多。這是市場的擾動因素，但對軍工股或是利好。而且，軍工股最近回調得挺多。
一方面，考慮軍工相對低估值，另一方面希望借此對沖風險。所以，就有瞭大傢看到的調倉動作。
最後，必須要指出的是：滬指3400時代，價值窪地都已填平。為瞭控制風險，曉資管選擇減少主流成長題材的持倉，隻保留15%的新能源車。如果新車的最近下跌換成上漲，那我們可能就賣掉它瞭。
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