文/葉檀☞財經女俠 | 毒舌善心
中芯國際大變臉，不怕！
未來數年，我堅定看好高科技板塊，看好能夠真正脫穎而出的高科技股。
高科技板塊估值太高瞭嗎？還有希望嗎？
高科技企業估值不低，但我對中國高科技未來充滿希望。
高科技股、消費股、和產業鏈重構股，是中國股市的三顆夜明珠。
高科技股大跌
8月27日，三大股指全線收漲，創業板指、科創50攜手走強。滬指漲0.61%，深成指漲0.79%，創業板指漲1.70%，科創50漲2.48%，半導體板塊強勢反彈。
但是，從最近幾天看，高科技股受到打壓，有些資金已經在做空高科技尤其是半導體板塊。
8月27日，中芯國際H股報25.7元，截止到26日，跌2.61%，成交約2598萬股，涉資6.33億元．盤中低見24.15元，創一個月低，主動賣盤達62%。
芯片制造龍頭企業中芯國際，A股64.39元人民幣，跌1.87元人民幣，下跌2.82%，成交12.79億元人民幣，1976萬股．現價A股對H股呈溢價197.3%。
截止8月26日，連續4天，北水大手筆賣出中芯，分別凈賣出1.63億元（26日）、1.28億元（25日）、1.8億元（24日）及2.24億元（20日）。
芯片股連續下跌，華虹半導體下挫1.48%，報26.95元，連跌7日，累計跌幅17.03%；ASM太平洋下挫2.07%，報80元；上海復旦跌1.78%，報14.98元。
創業板註冊制首批18隻新股集體回調，隻有歐陸通收漲，14股跌幅超10%。
不僅如此，中芯國際上市之後，經歷瞭劇烈變臉。
2020年7月16日，中芯國際閃電登陸科創板，18天閃電過會，6700億元市值，380倍市盈率，超額募資532.3億元，成為A股近十年來最大規模IPO。
背後是滿滿的呵護。
截止8月26日收盤，中芯國際市值5100億元，較發行當天最高市值跌去瞭1700億元，近5個交易日，平均交易額隻有30億元，不到首發當天的1/16。
中芯國際為什麼市值蒸發1700億？
芯片股大跌，主要是產品差距擴大。
臺積電表示，目前7納米晶粒出貨量已經達到10億顆，正加速量產使用5納米制程技術生產的半導體產品，並預料會於明年推出強效版5納米產品。
臺積電還說，在下一代技術的3納米產品預計2022年實現量產。
反觀中芯，還處於14納米的制程水平，比臺積電最新量產的5納米落後3代。
難道中芯做不出7納米嗎？
未必。不是沒有技術，是沒有配套設備。
梁孟松加入中芯國際後，中芯國際的方向非常清楚，那就是跨越式發展。
在沒有光刻機的條件下，直接跳到14nm，然後跳過10nm，向N+1（介於14nm~7nm之間）、N+2（相當於7nm）發展。
但沒有先進的光刻機，是個大問題。
我國最先進的光刻機制造廠商是上海微電子公司，目前能夠量產90nm光刻機，但相比ASML公司的7nm工藝，90nm遠遠不夠，落後瞭十幾年。
有消息稱，上海微電子廠能夠利用紫外線光源實現22nm分辨率的光刻機，一旦實現技術升級。另一則消息則是，華卓精科研發搭配28nm技術的沉浸式光刻機，很有戲。
震驚體的東西太多，不能當真。
看上海微電子，就能知道國內最先進的水準是什麼樣的。
我國科技有長足進展，但總體科研水平和工藝水平，不支持14納米以下的進口替代。
前段時間，寧南山對2020年世界500強企業作出一番分析，有些道理。
中國大陸和中國臺灣的企業，不僅利潤率大幅低於美國，整體產業結構也比起美國差瞭一個檔次。
中國臺灣地區總共有9傢世界五百強，其中六傢制造業企業，除瞭臺積電以高達33.08%的利潤率遙遙領先，其他五傢全部是電子產品代工大廠，利潤率僅僅隻有1%-2%左右的水平，鴻海（富士康）算是電子代工大廠裡面的佼佼者，利潤率隻有2.16%。
臺積電一枝獨秀，利潤率在2020年全球500強企業裡面排在第一位，超過瞭其他499傢五百強公司，居然比谷歌，阿裡，蘋果，微軟，伯克希爾哈撒韋，阿美石油，Facebook都高。
請註意，臺積電的利潤率，全球第一位！
臺積電是一傢把制造的技術優勢發揮到瞭極致的企業，中芯國際板凳要坐10年冷。
原先預估中芯國際趕超臺積電的時間是15年，新的數據，讓人感覺，需要20年以上。
中國芯片制造的突破，既取決於中芯國際這樣的頭部企業，同樣取決於配套的產業鏈上的企業，下定決心。
壓力如同高壓鍋 股價必須穩
中國高科技板塊不是不行。
我國科技投入不低。早在2016年，日本文部科學省公佈各國科技實力產出的統計數據：
中國科技投入2013年已經超過日本，2014年超過日本17.9%，達到22.4萬億日元。2014年，達到整個歐洲的56%，是僅次於美國的世界第二大科技投入國。
韓國進步神速，2014年研發費用超過瞭英國，接近法國，崛起明顯。
我國最大的問題，是科技撥款量大，但產業化不足，很多都是為瞭論文。如果中國華為、微電子這樣的企業多幾傢，情況不會如此被動。
目前最大的難題，是美國打壓加劇，資金過度投機高科技板塊。
7月21日，美方突然要求中方關閉駐休斯敦總領館，第二天，中芯國際港股尾盤大跳水，大跌8.01%。
由於美國打壓，9月14日以後，臺積電無法為華為提供芯片。
9月15日，臺積電提供的800萬枚的5nm芯片，對於華為幾千萬手機的體量，是杯水車薪。熱血男兒餘承東在發佈會上含淚表示。華為在未來的一段時間內將面臨無芯可用的困境。
中芯國際說，9月14日以後，將無法繼續為華為代工生產集成IC。其CEO也表示：我們果斷會執行國際管理制度。
沒有辦法。否則，中芯國際的生存都難以維系。
華為可以設計芯片，中芯可以生產芯片，但芯片制造設計、光刻膠等等，高端領域的突破，不是一兩傢企業可以決定的，必然是一條生態鏈。
上市首月，市值蒸發1700億。
中芯國際在美國市場從未得到認可。
2004年3月，中芯國際在紐交所和港交所同時上市，成為當時全球第三大IPO。但2019年6月，美股中芯國際股價累計下跌69%，不得不從紐交所退市。
投機資金源源不斷。
2020年5月5日。中芯國際首次披露，將在科創板上市，股價隨即進入大漲階段。到7月15日，港股中芯國際累計上漲194%。
可怕的是，中芯在科創板上市當天，港股中芯國際暴跌25.23%，國際投資者利好兌現。
2020年5月5日，中芯國際的科創板市值5100億元，港股市值1700億元。如果以科創板市值來看，港股明顯低估；如果以港股市值來看，科創板明顯高估。
很明顯，中芯國際在國際市場上被低估瞭，在A股市場，被高估瞭。
中芯國際市值跟準備上市的螞蟻比比，不算太高，看PB下跌到3到4倍吧。短期內，中芯還會遭受冷遇，主要是前期過熱瞭。
如果中芯國際能夠在先進制程上取得突破，還有一流的管理團隊，估值很可能繼續上升。AH定價逐漸趨同，購買港股比A股適合。
本質上，中芯國際比茅臺更加珍貴，在我眼裡，能夠制造芯片的國內企業，獨此一傢。
有人想要狂炒，重演10年前的創業板瘋狂炒作一幕，幾乎不可能發生。
看看N康泰的瘋狂。
8月24日，創業板註冊制下首批18傢公司上市。醫療器械公司康泰醫學變成大妖。
網上發行中簽率隻有萬二，開盤當日下午14：52分，股價迅速拉升，漲幅從800%迅速擴大至2000%，到14：56分，股價飆升到308元，漲幅達2934.5%。
隨後，急速下跌，股價在2分鐘的時間裡恢復正常，漲幅再次回落至1100%左右，整個過程僅有6分鐘。
在新的交易制度下，韭菜被活埋，也就一眨眼的工夫。刀子磨得比平時更快些。
但我們也可以換句話說，市場定價很快會恢復正常，無知跟風者很快會被請出市場。
高科技股必須慢牛
中國要發展高科技，已經共識。
沒有這個共識，就不會有創業板和註冊制，但誰都清楚，創業板尚未變成中國的納斯達克，就是因為偏離瞭初衷，因為財務數據下行，因為短期狂炒。
未來數十年年，高科技必然是重點的重點，這是中國經濟特性決定的。此次A股市場重新構建納斯達克，隻能成功不能失敗。
財富和風險效應都在其中。
從高科技板塊指數看，必須是慢牛，也隻能是慢牛。具體到個股，有人大賺，有人跟風投機被活埋。
如果擔心，不妨用消費股、大供應鏈重組龍頭股進行對沖。
高科技板塊慢牛，則股市興，經濟興。高科技指數暴漲或者暴跌，成為投機者的樂園，則股市衰，經濟弱。