一圖看清2020年全球大類資產表現
2020年即將結束，今年以來各類資產類別的表現孰優孰劣？
Wind對2020年以來全球主要股市、商品、債券和匯市等大類資產做瞭一個盤點（不包含比特幣等另類資產）。
數據顯示，2020年最大的投資機會來自於商品及風險資產價格大幅反彈，其中白銀期貨年化收益率超過30%，領漲各大類資產。
// 2020年全球大類資產表現 //
全球股市方面，2020年全球主要市場先抑後揚。年初，代表中國優質上市公司的滬深300指數經過短暫調整後，從3月份開始強勢拉升，6月份突破4000點，11月份突破5000點，截至12月2日，滬深300指數今年累計上漲23.7%，，領漲全球主要股市。
匯市方面，今年以來，美元的競爭力逐漸走弱，截止12月2日，美元指數累計下跌5.6%，美元兌歐元、英鎊、日元和人民幣匯率都失去瞭強勢。
商品方面，受益於全球央行囤積黃金及低利率環境，COMEX白銀價格年內上漲35.2%，為近十年來最大漲幅；COMEX黃金價格年內上漲20.5%，同樣創近十年來最大漲幅。而原油價格一跌再跌，今年4月份佈油一度下探至19.99美元，截止12月2日，ICE佈油年內累計下跌27.3%。
全球債市方面，富時歐洲國債指數年內累計上漲11.59%表現居前；國內債券中，可轉債市場火熱，中證轉債指數年內漲近6%。
// 機構展望2021年大類資產表現 //
中信證券(600030,診股)表示，2021年對應的周期階段將是債務周期全年下行、通脹周期上行並於年中前後見頂回落，大類資產配置策略分為兩大階段：
1）第一階段，自當前至明年二季度：股票和商品優於債券。當前A股估值回到2010年以來中位數水平附近，未來估值繼續提升空間或將有限，盈利修復成為主要邏輯。A股內部將會分化，建議把握三條主線，一是可選消費與順周期板塊，二是金融風格等低估值板塊的修復，三是“十四五”規劃催化下的政策題材。
2）第二階段，明年二季度後：債券優於商品、股票。國內經濟修復至潛在增速水平後，邊際改善預期完全兌現，金融周期向下的“緊信用”問題逐步凸顯、通脹壓力緩解，貨幣政策和監管政策或轉向邊際偏松，外圍中美關系不確定性因素可能重新開始顯現，內外環境總體更有利於債券資產。
3）商品內部或將呈現：原油、農產品(000061,診股)＞有色金屬＞黃金＞黑色系。受益於海外疫情逐步緩解和經濟復蘇，原油和有色金屬表現或將更好，豆粕等農產品在需求提升、庫存較低和漲幅落後等因素推動下，亦有較好機會，貴金屬配置性價比下降，而螺紋鋼和鐵礦石在終端需求下行的背景下，中期偏弱。
華泰證券(601688,診股)認為，2020年疫情是主線，流動性驅動是核心特征，大類資產“全守全攻”。2021年，經濟有望漸次修復+溫和再通脹，貨幣、財政政策先後常態回歸，宏觀流動性弱化。預計資產波動率降低、相關性弱化，盈利驅動逐漸取代估值驅動。
配置策略上，華泰證券認為明年一季度前全球定價的大宗商品>；A股>；中國國債>；黃金>；美債，中美復蘇周期錯位利好人民幣，二季度關註股債強弱切換可能。股市需降低回報預期，挖掘結構性機會+防切換，債市短期逆風、中期或有轉機，信用債短期關註錯殺機會、弱國企和尾部城投信用利差重估，宏觀環境對有色、原油等順周期大宗商品較為友好。
國元證券(000728,診股)認為，商品在明年海外經濟復蘇與通脹的環境下大概率表現最好。
品種方面，與海外經濟復蘇密切相關的商品品種可能表現更好，而受制於中國明年的地產調控政策，鋼鐵等黑色品種的表現可能較弱。
其次，股票一方面將受益於經濟復蘇帶來的企業盈利增長，另一方面也受益於海外貨幣政策較通脹預期的滯後，但是我們也要看到股票市場目前整體的估值較高。
經濟復蘇與通脹環境，對於債券市場是較為不利的，因此該機構認為債券市場上半年依然走熊，做多機會可能要等到下半年，貨幣政策有所變動的時候。
對於黃金而言，長期的看多邏輯建立在美元貨幣信用的逐漸衰弱，國元證券認為這一長期趨勢在疫情之後依然存在，但是短期內黃金會受到海外經濟復蘇的壓制，明年上半年，金價可能沒有趨勢性上升的機會。
中銀證券(601696,診股)表示，大類資產配置方面，繼續看好風險資產，尤其是全球復蘇背景下大宗商品價格的上漲，大類資產排序為商品>；股票>；債券>；貨幣。
國信證券(002736,診股)給出大類資產配置建議：商品>；股票>；債券。
在大類資產配置建議上，該機構認為未來商品表現將最優，股票其次，債券市場表現可能一般。具體來看：
在股票方面，我們認為股票依然處於牛市中，相信國內股市會有不錯的表現。但仍然需要關註可能存在的通脹情況，並需要提防外部經濟沖擊以及明年二季度內在經濟走勢的自然趨緩對股市的影響，結構上建議側重於低估值的周期品。
在商品方面，預計“經濟恢復的滯後反應”疊加“貨幣投放引發的脹因素”將強烈支持商品價格，相對來說，商品資產的表現在未來可能會優於股市表現。
在債券方面，整體上看，10年期國債利率的中樞確實下降瞭，以2014-2015年為分界點（供給側改革為分界點），10年期國債利率的中樞可能回落到3.2%附近。但展望未來，通脹因素是債券市場最大的壓力。
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